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没有完美的高尔夫比赛，也没有完美的投资

投资如同一场没有标准答案的考试，没有人能保证永远交出满分答卷。市场波动、信息偏差、人性弱点……这些变量就像航行中的暗流，投资者就像掌舵的人，稍不留神航船就可能偏离方向。但真正的投资高手从不会让航船搁浅，因为他们擅长在迷雾中校准方向。

高尔夫是一项充满不确定性的运动。职业选手一年通常要参与20多场赛事，而一场标准高尔夫比赛需完成18个洞的角逐，如此算来，一年累计击球洞数将超过360个，但即使身为顶尖选手，也难以保证每一次击球都完美无缺。

一个糟糕的发球、一次失误的推杆，都可能让整场表现黯然失色。高手与普通选手的区别，不在于是否犯错，而在于控制失误的频率高低。

打高尔夫与做投资的共通之处在于专注力：高尔夫选手盯着自己的球道，投资者则坚守自己的策略。高尔夫的成绩只与自己有关，但许多人偏偏会被他人的表现干扰，看到对手打出“小鸟球”而心浮气躁，或因对手失误而轻敌冒进。投资也是如此，紧盯他人盈利而盲目跟风，或因他人亏损而过度恐慌，最终都会让自己陷入更大的困境。

不过投资比高尔夫多了个“暂停键”。高尔夫选手即使状态低迷，也必须打完18个洞，而投资者则可以选择等待时机。这种战略主动权是一把双刃剑，既给投资者冷静的机会，又要求投资者全身心投入当下的决策，而不是纠结过去或幻想未来。许多投资者因为急于证明自己而仓促出手，就像选手为保完赛而强行冒险，殊不知，有时候，最明智的选择就像是避开雷区一样，要果断放弃不确定的机会。

投资就像照料花园，需要每天观察修剪，但不能因为某天花朵凋谢就放弃整个花园。华尔街传奇基金经理彼得·林奇管理麦哲伦基金时曾因错过沃尔玛而遗憾，但在他看来，投资最大的错误不是看错股票，而是因一次失误就否定整个投资框架。

再好的选手也会犯错，但顶尖选手的失误概率更低，且能迅速回归正轨。投资领域同样如此，有人因一次成功就盲目扩张，也有人因一次亏损就否定长期逻辑，这些都是缺乏平常心的表现。

时间最终会放大高手与常人的差距，投资领域真正拉开差距的，是投资者对风险的敬畏、对纪律的坚守，以及从失误中进化的能力。成熟的投资者会像顶级选手复盘失误球一样，冷静分析亏损根源，究竟是逻辑漏洞，还是情绪失控？这种持续精进的态度，才是穿越市场迷雾的指南针。

20世纪80年代初，华盛顿邮报的股价经历了剧烈波动。巴菲特早在1973年就以每股大约6.5美元的价格买入了这家公司的股票，可到了1981年，股价竟然跌到了3.8美元，账面上亏了超过四成。

当时华尔街不少人在背后议论，说这位“价值投资大师”这次可看走眼了。但巴菲特一点都没慌，反而一门心思扎进报业经营数据里研究，最终他发现整个行业都在为新闻纸涨价头疼，这明明是全行业都在经历的难关，并不是华盛顿邮报一家的问题。更让他心里有底的是，公司旗下的电视台等资产每年都能稳定产生数千万美元的现金流，完全能帮报纸业务扛过这段艰难时期。

巴菲特这种准确的判断力，其实是从早年吃过的亏里学来的。20世纪60年代，巴菲特收购了一家纺织厂伯克希尔，连续多年往里砸钱，想救活这个夕阳产业，结果最后才明白“夕阳产业就像漏水的船，再怎么修补也不如直接换条船”。所以这次面对华盛顿邮报的股价下跌，他先问自己：到底是报纸行业不行了，还是暂时遇到了困难？经过一番调查，他发现华盛顿地区73%的广告还是投在报纸上，他心里就有了底。于是，在1982年股价回升到15美元的时候，他不仅没卖，反而继续加仓。

到了1985年，华盛顿邮报的股价一路飙升，突破了48美元，那些低价抛售的投资者只能拍大腿后悔。而到了2006年巴菲特清仓的时候，这笔他持有了33年的投资，已经增值到了16亿美元，平均每年的收益率为17%。也就是说，当初每投进去1美元，最后变成了600多美元。

——节选自《雪球专刊·特别版：段永平投资问答录下册（投资逻辑篇）》

打高尔夫和做投资其实是一个道理，要“一杆一杆地打，一场一场地拼”。每回挥杆、每次投资，都要把心思全放在当下，别总惦记着过去的失误，也别瞎琢磨未来的结果。很多投资者因为某只股票赔了钱，就破罐子破摔，越陷越深；高尔夫选手要是上一洞没打好，心态一崩，后面几洞肯定也打得一塌糊涂。可人生哪有重来一次的机会？所以投资者要学会接受不完美。

就像段永平说的，2001年时，他死磕着“好公司”不放，死活不肯止损，结果被套牢了5年。经过这件事，他才明白过来：“投资不是追求完美，而是通过不断修正错误，让正确决策的累积效应战胜偶然失误。”

打高尔夫和做投资都要接受不完美。顶级选手不会因为一个洞没打好，就觉得整场比赛都完了；成熟的投资者也不会因为短期亏了点钱，就否定一个长期有价值的投资。真正厉害的人，从来不追求“完美”，他们注重的是降低犯错的概率，保持一颗平常心，靠着时间的积累，慢慢拉开和普通人的差距。这正如段永平说的：“没有完美的高尔夫比赛，也没有完美的投资，人生也一样。” o6TmmjKWWx2AKcuAi9aE8Zp089BYyEvzuZBX9I1kBq/fF/qaXbmDjtc6RIRNM1m7