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什么是投资

很多人刚开始投资的时候，容易被市场的表面现象迷惑。在他们眼里，投资可能就是：

·一场赌博——整天盯着K线图，追着热点跑，就盼着能“低买高卖”赚点快钱；

·技术分析的竞赛——靠着均线、成交量、MACD（指数平滑异同移动平均线） 这些指标，试图预测股价的走势；

·跟风投机的游戏——看到别人赚钱了，就跟着买，根本不知道这家公司为什么值钱。

就连一些投资专家，也经常把注意力放在市场情绪、政策变动或者短期业绩上。但段永平可不这么看，他觉得投资其实是看公司的生意好不好，而不是总盯着股价琢磨数字游戏。

2002年，段永平以每股不到1美元的价格买了网易的股票。那时候，大家看到的是互联网泡沫破碎之后的惨状，可段永平呢，他看到的是网易账上每股有超过2美元的现金，还有丁磊团队在游戏方面的创新能力。这种能透过股价看本质、直接盯住公司价值的眼光，就是对“买股票就是买公司”这句话的最好诠释。

段永平曾对巴菲特说过，他从巴菲特那儿学到的最重要的一句话就是“买股票就是买公司”。巴菲特也承认，这句话是他从格雷厄姆那儿继承来的核心思想。这说明，无论时代怎么变，投资的本质都没有变：要关注公司本身的价值，而不是股价的短期波动。

如何理解段氏投资定义？

段永平对投资的理解，听起来简单，实际上包含着复杂的价值投资内核。他让投资者别再只盯着股价的短期起伏，而是要像公司老板一样，用长远的眼光去看待投资。这里面包含了两层重要的意思。

第一层，股票其实就是“公司的一部分”。当你买了一家公司的股票，就相当于你成了这家公司的小老板。假设，你花了100万元买了一家便利店一半的股份，这时候你最该关心什么？是便利店每天的销售额、成本和利润，还是便利店门口的红绿灯颜色？显然，你会聚焦于便利店能否持续盈利、能否在未来10年扩张成连锁店。股票投资也是如此，你买的不是一张纸或一个代码，而是公司未来几十年创造财富的能力。

第二层，公司的价值，主要看它“未来能赚多少钱”。一家公司值多少钱，不是看它现在有多少钱，而是看它未来能赚多少钱，并且要把这些未来的钱换算到现在值多少。比如，一家公司每年能赚100万元，而且看起来能一直这么赚下去，如果我们认为每年的利润率是这家公司市值的5%，那么这家公司现在就值100万元除以5%等于2 000万元。当然，实际上公司的利润可能会变，投资回报也可能会变，未来总是有很多不确定的地方。但核心逻辑不会变：公司的价值，就看它未来能给股东赚多少钱。

基于这两层意思，我们就能明白怎么做好投资了。段永平曾说，投资的时候，要把上市公司当成非上市公司来看，然后理性地去想应该怎么做。这就是说，当你不再把上市公司看成一个“代码”，而是看成一项真实的生意时，你才能客观地评估它的价值。

就像巴菲特和段永平在可口可乐股价下跌的时候，都选择了加仓，他们看的不是股价的短期波动，而是可口可乐这个品牌及其未来几十年能赚大钱的能力。

这种思路的转变很重要，它能让我们从只想着赚差价的投机者，变成真正关心公司价值的投资者。这就要求我们要像对待自己的生意一样，去关注公司的商业模式、竞争优势、管理层的能力，以及它能不能在长期的竞争中一直赚钱。只有这样，我们才能不被短期的波动所干扰，真正抓住投资的核心。

投资一家好公司，怎么会亏钱？

如果一家公司能够持续盈利，拥有别的公司难以模仿的竞争优势，并且管理层一心想着把公司做成百年老店，那么投资它的股票，就像是买下了未来的保障。就算短期内股价有起伏，但从长远看，肯定是能赚钱的。好公司之所以不容易亏钱，关键的原因在于：它们本身就代表着一种不断积累的价值，而投资者买的，正是这种价值随时间不断增长带来的回报。

段永平曾说：“伟大企业的其中一项特质是‘利润之上的追求’，乔布斯和他的苹果给予了这项特质最完美的诠释。这是《史蒂夫·乔布斯传》最后一章‘遗产：无比辉煌的创新天堂’中的一段自述，我反复读了很多遍，字里行间跃然纸上的是一个虽有阴暗面却始终闪亮的灵魂。”

我的激情所在是打造一家可以传世的公司，这家公司里的人动力十足地创造伟大的产品。其他一切都是第二位的。当然，能赚钱很棒，因为那样你才能够制造伟大的产品。但是动力来自产品，而不是利润……我讨厌一种人，他们把自己称为“企业家”，实际上真正想做的却是创建一家企业，然后把它卖掉或上市，他们就可以变现，一走了之。他们不愿意费力气打造一家真正的公司，而这正是商业领域里最艰难的工作。只有做到这一点你才能真正有所贡献，为前人留下的遗产添砖加瓦。你要打造一家再过一两代人仍然屹立不倒的公司。

——节选自《雪球专刊·特别版：段永平投资问答录下册（投资逻辑篇）》

可以看出，乔布斯从来没把苹果当成赚钱的工具，而是全心全意地想把它做成一家伟大的公司。这正是段永平所说的，伟大的公司要有“利润之上的追求”。乔布斯想让苹果的产品成为人类文明的一部分，利润只是实现这个目标的副产品。

一方面，乔布斯通过“硬件+软件+生态”的完美结合，让苹果的产品形成了用户黏性超强的生态系统。这种模式别人很难模仿，保证了苹果能一直赚钱。

另一方面，乔布斯从不短视，总是专注于产品创新。就算苹果快破产的时候，他也敢砍掉大部分产品线，集中力量推出iMac 、iPod 、iPhone这些改变世界的产品，让苹果从一家电脑公司变成了全球市值最高的科技巨头。

所以在乔布斯时代，投资者买苹果股票，买的就是苹果这家“传世公司”的未来。当一家公司像乔布斯时代的苹果一样，有清晰的商业模式、优秀的管理层和稳定的现金流时，投资者买它的股票就像是投资了“确定性”。就算短期内市场有波动，但从长远看，公司的价值肯定会体现在股价上。反过来，如果一家公司只想着赚快钱，没有核心竞争力，那么股价再高也有可能成为“纸面富贵”。

也正因如此，段永平才会说，投资就是要投好公司，而不是去搞“低买高卖”“追涨杀跌”那一套，更不是盯着短期波动，做趁机捞一笔的美梦。 arof3gVsgMFitkEYKIivCZVHjD5SVauas4SNgk9exroLNXowR4GM6HwQxTP0/itO