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我从一开始就是个价值投资者。我买股票时总是假设：我有足够多的钱的话，我是否会把整个公司买下来？
2006年6月30日，美国西海岸的电子竞价屏上数字疯狂跳动。这场持续4年的慈善午餐竞拍已进入白热化阶段，全球投资者为与巴菲特共进3小时午餐争相出价。最终，一位网名“fast is slow”（快就是慢）的神秘竞拍者突然加价至62.01万美元——比第二名多出100美元。随着倒计时归零，这场价值62.01万美元的对话机会就此锁定。次日，《华尔街日报》揭晓谜底：“fast is slow”正是中国消费电子巨头步步高创始人段永平。
当被问及为何要参与这次竞拍，段永平毫不避讳地说自己的投资理念最早来自巴菲特，对于巴菲特的投资理念，自己早有了解，只是还有一些细节方面的问题，想要借这次机会和他好好聊一聊。
我做投资跟巴菲特有很大的关系，无意中看了有关他的东西后，发现他说的这个投资理论我看得懂。虽然我做了这么多年企业，但是我觉得如果没有看过他的书，我不一定敢做投资，因为看了他的东西，加上后来又比较认真地去了解，我发现这个对我的帮助非常大。投资这几年的确收获很大，所以我想如果有机会，跟他聊一聊，那么我可能会有更多的启发。因为还有很多细节的问题，还是挺想再问问他。就比如你手里有多余的钱，但是没有好目标，或是当你手里的钱不够，却有了好目标的时候你怎么办？
——节选自《雪球专刊·特别版：段永平投资问答录下册（投资逻辑篇）》
不过，当被问及对这次午餐的期待，以及自己最想问的问题时，段永平却直言并没有什么特别想问的问题。随即，他为记者算了一笔账，计算他这次的“投资”将会获得多大的收益。
按每年200天计算的话，巴菲特当时的身价折算到每小时差不多是300万美元。他与巴菲特吃3个小时的午餐，那就是900万美元。但是，你要花多少钱能够请巴菲特和你一起吃饭呢？60万美元显然是不够的，900万美元人家可能也不会搭理你。所以说，从投资的角度来看，与巴菲特共进午餐就是一个极具投资价值的标的，是一个慈善性质的活动。
1934年的冬天，纽约证券交易所的台阶上结了一层薄冰，本杰明·格雷厄姆抱着一堆破产公司的名单匆匆忙忙地走过。这位戴着圆框眼镜的哥伦比亚大学教授，正在实践他刚写在《证券分析》里的想法：在市场的各个角落里，专门挑那些市值比公司保险柜里的现金还要低的股票。有人笑话他这是“捡破烂”，可他一算账，发现买下整家公司花的钱，比卖掉公司机器设备换回来的钱还要少30%。他把这个发现叫作“安全边际”，后来它成了价值投资者要遵循的原则之一。
格雷厄姆把股市比作一个脾气古怪的邻居“市场先生”。这个怪人每天都来敲门，有时候拿着金条说要便宜卖给你，有时候拿着欠条逼你高价买他的东西。但格雷厄姆发现，只要坚持用50美分买价值1美元的东西，即使在“市场先生”发疯的时候自己也能稳赚不赔。1935年，他就用这个笨办法，从快要破产的北方管道公司的股票里赚了约为本金11倍的钱。
时间到了1988年，格雷厄姆的学生巴菲特正瞅着可口可乐的财报发愁。那时候碳酸饮料被说成是“不健康的”，华尔街的分析师都在算可乐卖得少了，健身房会员会不会变多。但巴菲特注意到，东柏林墙倒之前，民主德国的年轻人偷偷用3条牛仔裤换1箱可乐；波兰格但斯克造船厂的工人领工资时，还要求将一部分换成可乐券。于是，他花了13亿美元买可口可乐股票，交易员都说他这是“给恐龙喂金币”。
结果10年后，这些“恐龙金币”变成了134亿美元的资产。秘诀就在可口可乐的仓库里：莫斯科郊外的灌装厂一建好，每瓶可乐的运输成本就从15美分降到了2美分；自动贩卖机的网点一超过200万个，竞争对手就再也跟不上这个像毛细血管一样的销售网络了。就像酿酒师知道橡木桶怎么“呼吸”，巴菲特也看懂了这些枯燥数字背后隐藏的财富密码。
从格雷厄姆捡“便宜货”到巴菲特买“宝贝”，变的只是买的东西，他们买东西的原则可一直没变。现在加密货币交易所的屏幕每秒刷新万次报价，价值投资者还是在做1932年格雷厄姆做过的事，揭开“市场先生”的情绪面纱，找到价格和价值之间那条永远存在的缝。也许这就是为什么在算法满天飞的时代，巴菲特还守着苹果股票喝可乐：有些原则，比技术更新更经得起时间的考验。
段永平从巴菲特那里学到了价值投资的精髓。在发给巴菲特的电子邮件中，段永平说自己跟他学到的最重要的东西，就是买股票就像买一个公司的一部分，买股票就要长期持有。巴菲特则回信说：“你说的就是我当年跟本杰明·格雷厄姆学的，正是这个理念改变了我的看法，影响了我的一生。”
不过，对于价值投资，段永平并没有将它想得太复杂。正所谓“大道至简”，越是大道理，就越是简单。在段永平看来，判断你的投资是不是价值投资，主要看你对这家公司未来赚钱的信心是不是足，如果给你足够的钱，你是不是愿意把这家公司买下来，自负盈亏。如果答案是肯定的，那么你就是一个价值投资者。
当然，判断你是不是在做价值投资很简单，但判断你能不能从这次价值投资中赚钱，可不容易。这就是价值投资的难点所在，关于这部分内容，段永平也有一些自己的思考。