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在投资领域，百年老店凤毛麟角，而成立于1908年、总部位于爱丁堡的柏基投资（后文简称“柏基”），经历了百多年的风雨，老而弥坚、历久弥新，以其独特的投资哲学和卓越的投资业绩，成为数字时代价值投资的新标杆。
我之前对柏基有所耳闻，但知之甚少。收到李正和韩圣海先生的《柏基投资之道》书稿，一口气读完，收获颇丰，让我对柏基投资和价值投资有了更深刻的理解和认知。我本人是价值投资的坚定信奉者，读了《柏基投资之道》，我的一个强烈感受是，柏基投资是价值投资3.0的全球典范。
价值投资作为一种投资哲学和方法论，其发展历程可大致划分为3个时代。
价值投资1.0时代以本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）为代表，强调通过严谨的财务分析寻找被低估的“烟蒂股”，即那些股价低于净流动资产的公司。到了价值投资2.0时代，巴菲特受芒格影响，将格雷厄姆的理论与欧文·费雪（Irving Fisher）的成长投资理念相结合，提出了“长坡厚雪”和“护城河”概念，更加强调企业的无形资产和可持续竞争优势，将投资视野从静态的资产价值拓展到动态的企业营利能力。
进入数字时代，价值投资迎来了3.0时代。传统价值投资1.0和2.0大多适配工业时代的企业，这些企业受边际收益递减规律的约束——产能扩张到一定阶段，成本上升、收益增速放缓；而数字经济中，边际收益递增成为很多新经济企业的核心特征，即企业规模扩大时，边际成本趋近于零，收益却随网络效应、数据积累持续增长。
柏基对亚马逊的布局正是典型例证。亚马逊早期扩张时，用户规模每增加一部分，平台运营的边际成本仅微幅上升，但其带来的商户吸引力、数据价值却呈指数级增长，形成“用户越多—生态越完善—价值越高”的飞轮效应。这种边际收益递增带来的长期价值，恰是价值投资3.0所捕捉的核心——不局限于短期财务指标，而是预判企业通过飞轮效应构建的竞争壁垒，这也正是柏基能长期持有企业股份并收获超额回报的关键逻辑。
纵观柏基最近几十年的投资案例，如特斯拉、英伟达，很多的价值增长符合边际收益递增规律，给柏基带来巨大回报，堪称价值投资3.0的典范。
书中提到，柏基爱丁堡总部入口处有一句标语：“真正的投资者以10年为单位思考，而非区区几个季度”（Actual investors think in decades, not quarters），这句话也给我很大触动。在短期主义盛行的资本市场，柏基始终坚持长期主义，将“专注长期，聚焦成长”的理念融入投资决策的每一个环节，这非常不容易。
柏基的长期主义并非空洞的口号，而是建立在坚实的制度设计之上。作为一家合伙人制企业，柏基目前拥有数十位全职合伙人，平均司龄超过20年。这种独特的无限合伙人制度确保了投资决策不会受到短期业绩压力的影响，将合伙人的个人利益与客户的长期利益紧密捆绑。
柏基对“成长”的理解远超简单的收入和利润的增长，而是关注企业创造长期价值的能力。他们高度关注企业对社会和客户的价值创造，关注被投企业管理层的想象力和远见。这种聚焦长期成长的投资哲学，使得柏基能够在市场的剧烈波动中保持定力。
在具体的投研实践中，柏基发展出了一套独特的“尽调10问”，作为评估企业长期价值的核心工具。这10个问题全部聚焦于企业的长期成长潜力和可持续竞争优势，体现了柏基的长期主义精神。书中有个细节更是让我颇为触动，柏基国际集中成长基金的团队每个月正式会议不超过一次，因为他们不鼓励员工对即时信息和季度业绩做出反应，而是鼓励员工多走出去，与聪明而有趣的人会面，获得新的信息和洞见。相比较而言，我们做投资，何其注重短期的边际变化！
尽管是一家英国资产管理机构，柏基却早已将中国视为其全球最重要的投资市场之一。柏基对中国市场的投资规模令人瞩目，这也反映了柏基对中国未来发展的乐观态度以及他们的远见卓识。
当前，中国正处于技术变革和科技竞争的关键时期，新一轮技术革命和产业变革加速演进，人工智能、新能源、机器人等战略性新兴产业成为国家发展的重中之重。科技创新具有投入规模大、回报周期长、不确定性高等特点，这对资本市场提出了新要求。中国迫切需要培育一批类似柏基这样的本土投资机构，这些机构能够践行“以10年为单位思考”的投资哲学，为中国的技术变革和产业升级注入持久活力。同时，中国拥有最健全的工业体系，拥有全球最大的统一市场，加上中国这些年不断提升的工程师红利和科研红利，我相信一定能为中国的本土投资机构提供广阔的舞台和无限的机遇。对此，我充满期待，也充满信心！
最后，聊聊我对《柏基投资之道》的评价。《柏基投资之道》应该是国内首部系统介绍柏基投资理念的书，内容很专业，但结构清晰、行文简练，读起来很轻松愉悦。可以说，《柏基投资之道》是全面深入了解柏基及其投资理念和价值投资3.0的佳作！