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在2022年，许多人经历了惨痛的教训，认识到并非只有股票才会大幅下跌——债券也会波动，有时也会大幅下跌！然而，这并非什么新鲜事。债券价格始终存在波动。债券价格与利率呈反向变动关系。如2022年那样，当利率上升，那时上市交易的债券价格就会下跌，反之亦然。因此，年复一年，随着利率上下波动，不同类别债券的价格也随之上上下下。某些类别的债券比其他类别更具波动性——但任何一年中，债券都可能产生亏损，甚至被视为基准的美国国债，在2022年也暴跌了17.0%。
但总体而言，债券作为一个宽泛的投资品种，通常不会像股票那样在短期内剧烈波动。
这是一个重要的限定条件。在较短的周期内，如一年甚至五年，债券的波动性较低。它们的预期收益也较低。但如果你唯一的目标是减轻波动，而不是优先考虑更好的长期收益，那么这或许不会让你感到困扰。
图1-1显示了各种资产配置在5年滚动周期内的平均年收益率和标准差（衡量波动性的常用指标，与平均收益率不同）。配置组合包括100%股票、70%股票/30%固定收益、50%股票/50%固定收益，以及100%固定收益。
图1-1 5年周期视角：波动率
注：标准差代表了历史收益率的波动程度。这一风险衡量指标应用于图中的5年年化滚动回报。
资料来源：全球金融数据公司（Global Financial Data，Inc.），2024年2月21日。美国10年期政府债券指数、S&P 500总回报指数从1925年12月31日到2023年12月31日的每5年周期的平均收益率。
100%股票的收益率更高。而且，不出所料，100%股票的标准差高于任何包含固定收益的配置——平均而言，股票波动性更大。在五年滚动期间，配置中固定收益的比例越大，标准差就越低。
到目前为止，我还没有说任何让你感到惊讶的事情。
人人都知道股票比债券更具有波动性。