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“波动性，是投资者面临的最重要的风险。”
马上回答我的问题！当我提及“投资风险”时，你脑海中浮现的是什么？对于大多数读者来说，自然并且发自内心的答案是：“波动性！”
许多投资者仿佛将“风险”与“波动性”视为同义词。事实也往往如此！波动性是投资者应当考虑的关键风险（然而，如第1章所述，波动性的大小也与时间周期的长短相关）。大多数时候，尤其是在较短的时间内，投资者对波动性的感受最为深切。
眼睁睁看着你的股票配置——无论是投资组合的100%还是仅仅10%——在市场调整中迅速下跌20%，足以令人心脏骤停。而在惨烈的熊市中，看着它跌去30%、40%甚至更多，更是令人煎熬。最终，股票投资者之所以忍受波动性，是因为金融理论告诉我们（历史也证明了），长期来看，你应因承受这种波动性而获得回报——这比其他波动性较小的资产类别要丰厚得多。
然而，波动性并非投资者面临的唯一风险。风险多得不可胜数！如第1章所述，人们常常认为债券更安全。但“安全”并没有一个被普遍接受的专业定义。没有哪一种债券是无风险的。债券投资者面临违约风险——债务发行人延迟支付甚至破产的风险！这种情况会发生——即使是评级很高的公司。美国国债的违约风险极低——以至于专业人士常将其称为“无风险”利率。