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长期资产配置决策至关重要。如今，大多数投资专业人士都同意，长期资产配置决策是投资者做出的最重要的决策。有一项学术研究被很多人引用，该研究发现，随着时间的推移，投资组合中大约90%的回报可以归因于资产配置——股票、债券、现金、其他证券构成的资产组合以及各项所占的百分比。 [1]
我们公司更进一步地研究了这个问题。你可以把它想象成图2-1中的漏斗。我们认为，资产配置决策——股票、债券、现金、其他证券的组合影响了70%的投资收益。我们认为，股票和债券的子资产配置（后续关于特定证券类别的选择决策）的规模、风格、国家、领域、行业、信用评级、期限等，这些影响了投资组合20%的收益。长期来看，平均而言，个别证券的选择影响了投资组合收益最后的10%，即你是持有百事可乐还是可口可乐、默克还是辉瑞、IBM还是微软的债券等。
图2-1 资产配置影响：70/20/10
无论哪种方式，几乎没有人会否认资产配置决策对长期成功的重要性。那么，为什么有人会将它简化为一个简单的经验法则呢？相信这种观点的人认为，年龄，或者说只有年龄是唯一重要的因素。仅此而已！
这种千篇一律的思维方式假设同一年龄段的所有人都是相同的。我想不出还有什么比这更有害的经验法则了。它忽略了投资者目标、现在或未来可能需要的现金流、实现目标所需要的增长等因素。它忽略了当前环境、投资组合规模、投资者是否仍在工作等因素。它忽略了该投资者许多其他的独特的细节。它甚至忽略了配偶！在长期职业投资生涯中，我学到了很多东西——或许其中最重要的经验之一就是永远不要忘记配偶。这个规则同样也适用于你的个人生活。
是的，年龄很重要。它会影响投资时间范围。但时间范围只是应该与其他因素（如回报预期、现金流需求、当前环境等）一并考虑的一个因素（更多信息，请参阅我2012年的著作《规划你的财富》（ Plan Your Prosperity ））。这个经验法则的定义本身就忽略了所有这些因素。
[1] Determinants of Portfolio Performance，Gary P. Brinson，L. Randolph Hood and Gilbert L. Beebower， Financial Analysts Journal ，July/August 1986.