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任何想要从市场中赚到钱的人，都应该正确地认识什么是“投机”。而关于这个问题，杰西·利弗莫尔的回答将超出你的意料。
投资者问
什么是投机？投机是不是最快赚到大钱的办法？
杰西·利弗莫尔答
投机是世界上最引人入胜的游戏。但是，这个游戏不适合愚蠢的人，不适合懒得动脑子的人，不适合情绪自控能力差的人，也不适合妄图一夜暴富的人。这些人若贸然卷入其中，到头来终究是一场空。
多年来，当我出席晚宴的时候，只要有陌生人在场，就总会有人走到我身边，稍作寒暄便询问：“我怎样才能从市场中赚到钱？”
我年轻时会不厌其烦地向对方解释，期盼从市场中轻松地挣快钱是不切实际的，你会碰上这样那样的麻烦；或者想办法找个礼貌的借口脱身。近年来，我的回答就只剩下一句生硬的“不知道”。
碰上这种人，你很难耐得住性子。其他的先不说，对于一位已经对投资和投机事业进行了科学研究的人来说，这样的提问实在算不得什么恭维。要是这位门外汉朋友也拿同样的问题请教一位律师或一位外科医生：“我怎样才能从法律方面或者外科手术上快快挣大钱？”那才叫公平。
话说回来，我到底还是确信，如果有一份指南（或者指路牌）为人们指出了正确方向，那么大多数有志于进行股票投资或投机的人还是愿意付出汗水和时间来换取合理的回报的。本书正是为这些人而写。
投资者问
你在本书中介绍了哪些好懂易学又能很快上手的投资秘诀呢？
杰西·利弗莫尔答
我的目的在于介绍我的投机生涯中一些不同寻常的亲身经历，其中既有失败的记录，也有成功的记录，以及每一段经历带给我的经验教训。通过这些内容，我将勾勒出自己在交易实践中运用的时间要素理论。我认为，这是对成功的投机事业最重要的因素。
不过，在展开下一步之前，请允许我预先警告你——“一分耕耘，一分收获”。你获得的成功将与你在自身努力中所表现出的诚意直接成正比。这种努力包括自己坚持做行情记录，自己动脑筋思考，并得出自己的结论。如果你还算明智，就不可能一边自己读《如何维持体形》，一边把锻炼身体的事交给他人代劳。因此，如果你真心要实行我的准则，就不要把做行情记录的工作假手他人。而我的准则的核心是将“时间”和“价格”两个要素熔于一炉，关于这一点我会在随后的章节里逐步阐明。
我只能领你入门，修行靠你自己。如果你借助我的引导，最终有能力在股票市场上获利，我将倍感欣慰。
本书的读者对象不是普罗大众，而是特定的人群。这部分人往往表现出一定的投机倾向，我要向他们讲述我在多年的投资和投机生涯中逐步积累的一些观点和想法。无论是谁，如果天性具有投机倾向，就应当把投机视为一门严肃的生意，并诚心敬业，不可以自贬身价，向门外汉看齐。许多门外汉会不假思索地把投机看作单纯的赌博。
如果“投机本质上是一门严肃的生意”这个观点是正确的，那么所有参与此项事业的同行都应该下决心认真学习，尽己所能地充分发掘现有的数据资料，把自己从这项事业中领悟到的思想和观念作为个人最高的精神指导。在过去的40年中，我始终致力于把自己的投机活动升华为一项成功的事业，不仅已经发现且仍在继续发掘一些适用于该领域的新法则。
我记不清自己在床上辗转反侧了多少个夜晚，反省自己为什么没能预见一段即将到来的行情，第二天一大早，我就带着一个新想法醒来。我几乎等不及天亮，就急于通过历史行情记录来检验新想法是否有效。在绝大多数情况下，这样的新想法都离百分之百正确相差十万八千里，但是，其中或多或少有些合理成分，而且这些合理的成分日积月累进入了我的潜意识中。之后，又会有其他想法在脑海中成形，我同样会立即着手检验它。
随着时间的推移，各种各样的想法越来越清晰和具体，于是我逐渐能够开发出成熟的新方法来记录行情，并将其作为判断市场走向的指南针。
投资者问
仅仅是改变记录行情的方法，就能在投资市场找到赚钱的绝招吗？
杰西·利弗莫尔答
令我满意的是，我的理论和实践都已经证明，在证券市场或商品市场的投资或投机事业中，从来没有什么全新的东西出现，任何方法或规律都万变不离其宗。在有些市场条件下，我们应当投机；同样肯定地，在有些市场条件下，我们不能投机。有一条谚语再正确不过了：“你可以赢一场马赛，但你不可能赢所有马赛。”市场操作也是同样的道理。有时候，我们可以从股票市场投资或投机中获利，但是，如果我们日复一日、周复一周地在市场里打滚，那么就不可能始终如一地获利了。只有那些有勇无谋的莽夫才会如此认为，但实际上这根本不可能发生，也永远不会发生。
为了投资或投机成功，我们必须对某只股票下一步的重要动向形成自己的判断。投机无非就是对即将到来的市场运动的预测。为了做到准确预测，我们必须有一个明确的依据。举例来说，在公布一则新闻后，你必须站在市场的角度，独立地分析它可能对行情造成的影响。你要尽力预测这则消息在一般投资大众心目中的心理效应——特别是那些与该消息有直接利害关系的人的心理反应。
如果你从市场角度去判断，它将产生明确的看涨或看跌效果。此时千万不要轻信自己的看法，一定要等到市场变化本身证实你的观点是正确的之后你再在自己的判断上签字画押，因为它的市场效应未必如你倾向的看法那样明确。从本质上说，我们只需要回答两个问题：一个是“是怎样”，另一个是“应怎样”。为了便于说明，我们来看下面的一个实例。
交易案例
市场行情已经沿着一个明确趋势方向持续了一段时间，一则看涨的或看跌的新闻可能不会对市场产生丝毫影响。当时的市场本身可能已经处于超买或超卖状态，在这种情况下，市场肯定会对这则消息视而不见。此时，你必须完全抛弃自己对市场的个人看法，全神贯注地关注市场本身的变化。观点可能千错万错，但市场永远不会错。
对投资者或投机者来说，除非市场按照他们的个人意见发生变化，否则个人意见一文不值。今天，没有任何人或任何组织能够人为制造行情或阻止行情。
某个人也许能够对某只股票形成某种意见，相信这只股票将要出现一轮显著上涨或下跌行情，而且他的意见也是正确的，因为市场后来果然按照他的观点发生了变化，但即便如此，这位仁兄依然有可能因为急于按照自己的判断行动而赔钱。他相信自己的意见是正确的，便立即采取行动，然而他刚刚进场下单，市场就走向了相反的方向。行情越来越胶着，他也愈加身心俱疲，于是平仓离场。
或许过了几天后，行情开始好转，他再次杀入，可是他刚一入市，市场就再度与他的操作背道而驰。祸不单行，这一次他又开始怀疑自己的判断，于是他又把头寸割掉了。终于，行情启动了，但此时的他已经因为之前太操之过急连犯两次错误而失去了勇气。也许他已经在其他地方另下了赌注，无力再增加头寸了。总之，欲速则不达，等到这只股票行情真正启动的时候，他已经出局了。
投资者问
那么，我们怎样做才不会错判市场行情呢？
杰西·利弗莫尔答
我在这里想强调的是，如果你对某只或某些股票有明确的看法，千万不要急着一头扎进去，而是要从市场出发，耐心观察股票的行情走势，从中找到下一步行动的依据，然后伺机而动。
打个比方，某只股票当前的成交价为25美元，并且在相当长的时间里维持在22美元到28美元的区间里。假如你相信这只股票最终将攀升到50美元，也就是说，现在它的价格是25美元，而你认为它应当上涨到50美元。那么这时且慢行动，一定要保持耐心，要等这只股票活跃起来并创新高后（如上涨到30美元）你再行动。
因为只有到了这个时候，你的想法才被市场证实是正确的。同时也表明了这只股票已经进入强势的上涨状态，否则根本不可能达到30美元的高度。而这时才是你为自己的意见“签字画押”的时候。
你虽然没有在25美元的时候买进股票，但绝不要为此感到烦恼。如果你真的在那个价位买进了，那么结局很可能是这样的：你等啊等啊，被折磨得疲惫不堪，早在行情发动之前就抛掉了原来的头寸，而正因为你是以较低的价格卖出的，你可能会悔恨交加，并且在后来应该再次买进的时候却没有买进。
我的经验向我证明，真正从投机交易中得来的利润，都来自那些一开始就盈利的头寸。接下来，我将列举一些自己的实际操作案例。你会从这些案例中注意到，我通常会选择一个关键的心理时刻来投入第一笔交易，因为这个时刻的市场上升势头非常强劲，而且后面它将径直继续向前冲去。这只股票之所以继续向前冲，不是因为我的操作，而是因为它背后这股力量实在强大，它不得不向前冲，也的确正在向前冲。
投资者问
然而一般人往往是沉不住气的。你之前有没有过冲动交易的情况呢？
杰西·利弗莫尔答
我也像其他许多投机者一样，曾经多次缺乏足够的耐心去等待那种百发百中的时机，我也想每时每刻都持有市场头寸。你可能会问：“你有那么丰富的经验，怎么还能让自己做出这样的傻事呢？”答案很简单，我是人，同样拥有人性的弱点。要知道，投机交易就像21点、桥牌等扑克牌游戏，或其他类似的玩法，赌博性质极大，充分利用了人性的弱点，很容易让人失去耐心，失去理智和判断力。
人性的弱点在投机交易中体现得淋漓尽致，例如，每一次轮流下注时，我们都想赢。这个弱点在某种程度上几乎成了投资者和投机者的头号公敌。如果不克服这个弱点，那么它最终将导致我们的投机事业一败涂地。
此外，满怀希望是人类的显著特点之一，而担惊受怕则是人类的另一个显著特点。然而，一旦你把希望和恐惧这两种情绪搅进投机事业，就会面临一个极可怕的危险——你会被这两种情绪搅得几乎窒息，从而颠倒了它们的位置——在本该诚惶诚恐的时候满怀希望，在本该满怀希望的时候却诚惶诚恐。我试着举例说明。
交易案例
你在30美元的价位买进了一只股票。第二天，它很快急拉到32美元或32.5美元，你马上变得惊恐不安，担心如果自己不把利润落袋为安，第二天就会眼睁睁地看着它化为乌有。于是你就卖出平仓，把这一小笔利润攥在手里，然而此时恰恰正是你该享受世界上一切希望的时刻！
这2点利润前一天还不存在，你现在为什么要担心失去这2点的利润呢？如果你在一天之内能赚到2点的利润，那么下一天你可能再赚2点或3点，下一周或许能多赚5点。
只要这只股票的表现对路，而且市场也对路，就不要急于实现利润。你明白自己是正确的，因为如果做错了，你根本就不会获得利润。让利润驰骋吧，你与它一同驰骋，也许它最终会发展壮大成一笔很可观的利润，只要市场的表现没有出现任何会引起你担心的迹象，那么你就鼓足勇气，将自己的信念坚持到底。
下面再来看看相反的情况。
假定你在30美元买进某只股票，第二天它下跌到28美元，账面显示2点的亏损。你可能不会担心第二天这只股票可能继续下跌3点甚至更多，也许你只把当前的变化看作一时的反向波动，相信第二天市场肯定还要回到原来的价位。
然而，这恰恰是你应该提心吊胆的时候。在这2点的亏损之后，有可能雪上加霜，第二天再亏损2点，下周或下半个月或许会再亏损5点或10点。因此如果你当时没有止损出市，那么后面可能会被迫承担更大的亏损，所以此时正是你应当卖掉股票止损的时刻，以免亏损越滚越大，变成积重难返的大窟窿。
投资者问
有没有什么办法能以最小的代价避免重大的亏损呢？
杰西·利弗莫尔答
利润总是能够自己照顾自己，亏损却永远不会自动了结。投机者必须对第一次小额亏损采取止损措施，以此来确保自己不会蒙受巨额损失，为自己的账户保留一线生机，方便有朝一日，当他心中形成了某种建设性的想法时，卷土重来，还可以再开立新头寸，持有与过去犯错误时同等数量的股票。
投机者不得不充当自己的保险经纪人。而确保投机事业持续进行的唯一出路是：小心守护自己的资本账户，绝不让亏损大到足以威胁未来操作的地步。留得青山在，不怕没柴烧。一方面，我认为成功的投资者或投机者事前必定总是有充分的理由才入市做多或做空的；另一方面，我也认为他们必定会根据某种形式的特定指南来确定首次入市建立头寸的时机。
请允许我重复一下，在特定条件下，市场运动的确正处于方兴未艾的展开过程中，我坚信，任何人只要具备投机者的本能和耐心，就一定能设法建立某种准则，借以准确地判断什么时候可以建立初始的头寸。成功的投机绝对不是什么单纯的猜测。想要获得持续不断的成功，投资者或投机者就必须掌握一定的判断准则作为指导。
投资者问
这么说来，你已经掌握了某种判断准则。是不是掌握了它，就能在市场上无往不利呢？
杰西·利弗莫尔答
我采用的某些准则可能对其他任何人都没什么价值。为什么会这样说呢？因为虽然这些准则对我可能具有不可估量的价值，而你运用它们却不灵，甚至会亏损。这说明了一个什么问题呢？股市中没有万能准则，任何一个准则都不能做到在任何时间、任何情况下或被任何人运用都百分之百准确。
如果我运用的某种准则是自己的独门功夫，我当然明白结果会变成什么样。如果我买的股票没有出现符合我预期的那种情况，我马上就能够断定时机尚未成熟——因此，我会果断了结头寸。也许过几天后，我的准则又指示我应该再度入市，于是我便再次入市，或许这一回它能百分之百地正确。
我相信，只要愿意花时间和精力去研究价格运动，任何人都可以在合理的时间内建立自己的判断准则，而这些准则将在他们未来的投机或投资活动中为他们提供帮助。在本书中，我分享了一些观点，这些观点在我的投机操作活动中具有很高的价值。
很多交易者会自己制作股票平均指数图表。他们翻来覆去地反复推敲、琢磨这些图表，希望能够从中寻找到规律或未来趋势的走向提示。但就我个人的看法，图表从来就没有多大作用。我认为它们往往太过复杂，且毫无规律，看过后会令人对行情更加困惑。因此，我自己更倾向于做行情记录，并且我的狂热程度跟画图表的交易者相比没什么两样。
我之所以偏爱自创的行情记录方式，是因为它能够让我清楚地了解当前正在发生的行情变化经过。而只有当我把时间要素再纳入通盘考虑之后，我做的行情记录才能够真正地帮助我判断出未来即将出现的重大行情变化。我相信，通过坚持做行情记录，并综合考虑时间要素（我将在后文详细解释这一点），我们就能十分准确地预测未来的市场趋势变化，尤其是重大的变化。不过，在做行情记录的时候，要注意以下几点：
首先，你要熟悉一只股票，或者不同类型的股票。
其次，你一定要亲自做行情记录。你必须亲手填写数字，不能让他人代劳。因为在亲力亲为的过程中，你会惊讶地发现，自己竟然也能做到灵感如泉涌。
最后，要提醒你的是，没有人能向你传授这些判断股票走势的新思路，它们是你自己发现的，是你的独门秘籍，因此你应该学会敝帚自珍，让它们成为你的不传之秘。
做到这几点后，如果你能结合自己做的行情记录正确地推算时间要素，那么你就迟早能够判定重大市场变化降临的时机。如果你能正确地解读行情记录，那么你就能在任何类型的股票中找出它的“领头羊”。
投资者问
当我们研究行情记录，使用自己总结的方法来投资时，会不会在实践中碰到新问题？你有什么忠告要分享给大家吗？
杰西·利弗莫尔答
我在本书中为投资者和投机者提出了一些千万不要做的禁忌事项，其中一条主要原则是，绝对不可以把投机冒险和投资活动混为一谈。很多投资者之所以屡屡遭受巨大亏损，没有别的原因，只是因为他们一开始就抱着投机的念头来买股票，从而付出了代价。
我们经常听到一些投资者这样说：“我用不着担忧股票行情的波动，也无须担心经纪人催着我追加保证金，因为我从不投机，我买股票就是为了投资，如果它们的价格下跌，迟早有一天会重新涨回来的。”
这些投资者当初买进股票的时候，相信这些股票的投资价值非常好。然而不幸的是，随着时间的推移，这些股票的基本面后来都遭遇了剧烈波动。自此以后，这些投资者所认为的“价值型股票”往往会转化成纯粹的投机型股票，甚至其中的一些股票已经不复存在了。像这种股票价值发生根本性变化的情况，与投资者的投资初心严重违背，那么也毫无疑问，这样的投资会令投资者血本无归。
之所以遭遇这种情况，是因为投资者当初在买进股票时没有想清楚，这些股票的价值将来是会面临多种新情况的考验的，而这些新情况恰恰有可能会影响股票的走势，令其由向上的盈利变为向下的亏损。而投资者想要做到提前弄清楚股票未来的走势，那也是不可能的，等你弄清楚了，往往也意味着它的行情结束了。
因此，成功的投机者在其投机生涯中总是如履薄冰地对待自己的每一次投机交易，投资者对这件事也同样不能疏忽大意。如果能够做到谨慎对待每一次股票交易，那么，那些自称为股票“投资者”的朋友，将来就不至于被逼万般无奈地变为投机者了。而同时，他们的信托基金账户也就不至于贬值太多了。
你一定记得，直到几年前，人们都还觉得把钱投资在纽约、纽黑文和哈特福特铁路公司比存到银行安全。接下来，我们一起来对比一下。
交易案例
1902年4月28日，纽约、纽黑文和哈特福特铁路公司的股票成交价格是每股255美元。1906年12月，芝加哥、米尔沃基和圣保罗公司的股票成交价格是每股199.62美元。同年1月，芝加哥西北公司的股票以每股240美元的价格成交。同年2月9日，大北方铁路公司的股票以每股348美元的价格成交。当时这些公司统统都在派发丰厚的红利。
今天我们再来看看当年这些“投资型股票”吧。1940年1月2日，纽约、纽黑文和哈特福特铁路公司的股票价格是每股0.5美元；芝加哥西北公司的股价则位于5/16，大约每股0.31美元；大北方铁路公司的股票报价则是每股26.6美元。当天没有芝加哥、米尔沃基和圣保罗公司股票的报价，但是在1940年1月5日，它们的报价是每股0.25美元。
我能轻而易举地继续列举数百只与上述情况类似的股票，它们当年红极一时，被看成金边投资，但今天它们的价值却所剩无几甚至一文不值。就这样，伟大的投资一落千丈，那些投资者只能眼睁睁地看着巨额财富不断流失，最终化为乌有。
虽然股市投机者赔钱是常有的事，然而我也相信，下面这种说法也是经得起推敲的，那就是：与那些抛开头寸不管的所谓投资者亏掉的巨额资金比起来，其实单纯在投机活动中亏掉的金钱不是更多，而是更少。
投资者问
你的意思是，那些放长线钓大鱼的投资者，有时候还不如像赌徒一样碰运气的投机者明智？
杰西·利弗莫尔答
依我之见，这些投资者才是真正的大赌徒。他们拍下赌注，就一条路走到黑。如果赌错了，他们就会输得什么都不剩。而投机者可能会在这些投资者买进的同时也跟着买进，但是，如果投机者还算明智（平时一直在坚持做记录），那么他会意识到危险的信号正在警告他，所有的地方都不对劲。如果他马上采取行动，那么就能将亏损控制在最低限度之内，等待更有利的时机重新进入市场。
当一只股票的价格开始下滑时，没人能讲清楚它到底还要跌多少。在一轮普遍的上涨行情中，同样也没有人能猜中一只股票的最终顶部在哪里。
鉴于股票市场的上述特点，请你把以下几个要点铭刻在你的大脑中最突出的位置。
第一个要点：绝不要因为某只股票看起来价格过高，就把它卖出去。你可能看到一只股票从10美元上涨到50美元，便认定它的成交价格已经高得离谱。此时，我们恰恰应该研究判断，有没有任何因素可能阻止这只股票在盈利状况良好、企业管理层出色的条件下，从50美元开始，继续上涨到150美元。很多人看到某只股票已经经历了长期的上涨行情后便认为它的价格“看上去太高了”，于是就抛空这只股票，结果其后面一路长虹的走势令这些人又后悔不迭。
反过来说，也绝不要因为某只股票从前一个最高点大幅下滑就把它买进来。这很有可能是一轮基于某种很充分的理由才形成的大幅下跌趋势。以公平的价格来看，即使该股票当前的价位看起来似乎比较低，它基于后面的趋势而言也有可能处于极端的高位。因此，尝试忘掉这只股票过去较高的价格区间，根据“时机”和“价格”二要素相结合的利弗莫尔公式来重新审视它吧！
很多人可能会惊讶地发现，在我的交易方法中，当我从行情记录上发现某只股票的上升趋势正在展开后，我会先等股价出现正常的向下回撤后，在股价走势创下新高时马上买进。当我卖空的时候，也采取同样的办法。其中的道理何在？我的行情记录发出的信号——行动！
我从不在市场向下回撤时买进做多，也绝不在市场再度往上反扑时卖出做空。
第二个要点：如果你的第一笔交易已然处于亏损状态，那么就绝不要再继续跟进，否则你会为你的执迷不悟付出代价。“绝不要妄图摊低亏损头寸。”一定要把这个想法深深地铭刻在你的脑子里。