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金融市场长期以来一直在考虑货币政策、通货膨胀对股票市场的作用。货币政策是一国中央银行为了实现物价稳定和国家经济增长目标而采取的影响货币和信贷供应量或流动性的操作，其通过改变投资和消费需求，对经济增长产生了根本性的影响。通货膨胀与一国货币政策紧密联系，它既是货币政策的产物，也是货币政策的决定因素，它通过影响货币的购买力来影响经济部门。由于普通股是实际资产的所有权，货币政策一方面会通过利率和货币供应量的改变来影响个人与企业投资者的投资决策，从而影响股票市场；另一方面，通货膨胀也会通过货币的购买力变化影响投资者拥有的金融资产、私人消费支出和投资决策，进而影响股票市场。不少的经验证据也表明货币政策与通货膨胀会对股票市场产生影响，以及货币政策与通货膨胀之间存在相互作用。近年来，越来越多的研究聚焦于货币政策和通货膨胀对股票收益率的影响上。在20世纪80年代至90年代，新西兰、智利、加拿大和英国等多个国家的中央银行纷纷宣布独立，这意味着中央银行取得了制定并执行货币政策的独立自主权，不受行政政策干预。全球性的中央银行独立现象影响了货币政策的制定进而影响这些国家的通货膨胀。所以，有关中央银行的独立性、货币政策与通货膨胀的关系以及两者对股票市场的影响等问题，吸引了大量经济学研究者的研究和探讨。
普通股作为持有公司资产的凭证，而公司的经营和价值显而易见会受货币政策和通货膨胀等宏观经济因素的影响。越来越多的实证证据表明，股票价格作为公司价值的反映，对中央银行的货币政策和通货膨胀十分敏感。相关实证分析显示，货币政策可能会对股票市场产生负面影响，但也可能是非常细微的影响甚至是没有影响。比如，一部分研究发现其影响是负面的，如Waud （1970），Cornell （1983），Pearce and Roley （1983，1985），Jensen and Johnson （1993，1995，1997），Flannery and Protopapadakis （1985），Bomfim （2003），以及Bredin等（2007）；也有一些研究认为这些影响是微不足道的（Black，1987；Goodhart and Smith，1985；Tarhan，1995；Serwa，2006）；一些研究甚至认为货币政策对股票收益的影响是不确定的，其影响主要取决于样本期（Hafer，1986；Hardouvelis，1987），不同的样本期有不同的结果。
有一些研究对货币政策与股票收益之间的负相关关系提供了解释，如Mishkin （2007）认为在短期内收紧或放松货币政策可能会对股票价格产生负面影响，而股票价格是由未来股息的贴现值决定的。这主要是因为货币政策可以改变预期派息、贴现率或股票溢价的路径。例如，当央行使用货币政策工具来降低利率时，较低的利率会鼓励投资和消费，而这反过来又会促进经济增长，增加股票的未来红利或提高其增长率。与此同时，较低的利率将导致债券收益的下降。因此，投资者接受从投资中获得的较低回报，从而认为货币政策在短期内会对股票收益产生负面影响。
还有很多学者对股票是否如费雪（1930）所假设的那样能对冲通货膨胀风险进行研究。根据费雪的假设，预期的名义收益率应该与预期的通货膨胀相对应。因此，一般股票代表了对实际资产的权益，而实际资产的实际价值被假定为独立于商品价格水平的变化，这是为了防止通货膨胀（Bodie，1976）。然而，实证证据与费雪假设的框架相反。经验证据表明，对于通货膨胀和股票收益之间的关系，它可能是积极的、消极的或无关紧要的；或者它可能因不同的时间范围、通货膨胀的经济和制度而异。虽然有少数例外声称效果不显著（Joyce and Read，2002），但大多数研究都用事件研究方法记录了通货膨胀对股票收益的负面影响（Schwert，1981；Goodhart and Smith，1985；Pearce and Roley，1985；Cutler，et al.，1989；Amihud，1996；Adams，et al.，2004）。尤其是，在许多基于短期数据的研究中，通货膨胀与股票收益之间的相关关系是显著为负的（Bodie，1976；Fama，1981；French，et al.，1983；Osamah，2003）。还有一些研究发现，样本和不同的时间范围会对两者的关系有比较大的影响（Boudoukh and Richardson，1993；Schotman and Schweitzer，2000；Ryan，2006）。此外还发现两者的关系受货币政策制度、通货膨胀制度的影响（Kaul，1987，1990；Graham，1996；Barnes，et al.，1999）。大多数使用长期数据或长期的协整关系的研究，发现通货膨胀与股票收益之间的正相关关系（Boudoukh ，et al.，1994；Anari and Kolari，2001；Luintel and Paudyal，2006）；但是有一个例外，Laopodis （2006）发现了一个弱的负相关关系。因此不少学者提供了各种理论和方法，试图解释这种关系中存在的实证结果。这包括代理假设（Fama，1981）、一般均衡模型（Danthine and Donaldson，1986）、税收效应假说（Feldstein，1980）、货币幻觉假说（Modigliani and Cohn，1979）、名义合同假说（Kessel，1956）、资本管理假说（Lintner，1975）、增税假说（Anari and Kolari，2001；Luintel and Paudyal，2006），以及代理问题假说（Jovanovic and Ueda，1998）。这一领域的文献表明，尽管股票回报对货币政策和通货膨胀的反应吸引了越来越多的研究，结果却是混合的，而且往往是相互矛盾的，但是现有文献并没有提供与经验证据相符的令人信服的理论解释。
针对这些问题，本书分析英格兰银行的货币政策体系及通货膨胀对英国股票市场的影响。首先介绍英国货币政策体系、通货膨胀情况和股票市场状况，然后对货币政策和通货膨胀影响股票市场的相关金融理论与文献进行回顾。在此基础上，本书对英国货币供给和利率对股票市场的影响进行理论与实证分析，同时对通货膨胀对英国股票市场的短期和长期的影响进行全新的比较分析。
本书的研究能解决目前货币政策和通货膨胀对股票市场的影响的一些主要问题。第一，该领域的现有文献大多数都与美国市场有关，对英国等其他国家的研究很少。第二，在与英国相关的研究中，也没有考察货币政策公告对股市回报率和股市波动的影响。第三，缺乏对通货膨胀与股票回报之间关系的研究，包括信息公告对短期关系和长期的协整关系分析的影响，以及对不同的通货膨胀时期和英国的货币政策体制相关的研究。因此本书的研究有比较大的理论意义。
此外，本书研究货币政策的公告效应、通货膨胀与股票收益之间的关系，对投资者、企业管理者和政府部门都有比较大的实践意义。
首先，对投资者来说，可以仔细观察中央银行货币政策公告，做合理的投资决策。货币政策公告对股市回报率和股市波动性均有负面影响的实证证据，意味着对股市进行短期投资的投资者，将在紧缩的货币政策中损失，但会从宽松的货币政策中获益。因此，在投资股市之前，投资者需要考虑中央银行将会采取何种货币政策，以及投资周期。
投资者可能还会对普通股是否能很好地对冲通货膨胀风险这个问题感兴趣。本书研究通货膨胀与股票收益之间的关系在不同研究周期中的差异，如在宣告效应的研究中发现短期效应，在长期效应研究中发现长期的协整关系，为投资者提供了洞察股票市场的可能。投资者通过改变股票的持有期来控制通货膨胀风险。由于在短期内，股市虽然无法对冲通货膨胀风险，但从长远来看，股市是可以对冲通货膨胀风险的，因此投资者可以把短的持有期拉长，通过长期持有股票来对冲通货膨胀风险。
其次，对企业管理者来说，通货膨胀风险是管理者需要考虑的最大风险之一。为了控制通货膨胀风险，他们需要结合公司的债务比率、工资预算、养老金计划或其他财务计划来做出决策。因此企业高管总是想知道企业的合同是否会从意料之外的通货膨胀中损失或获利，是否可以通过调整金融计划和债务结构来控制企业面临的通货膨胀风险。
最后，对政府部门来说，作为货币政策制定者，需要高度关注通过货币政策控制通货膨胀的问题，因为通货膨胀稳定对可持续产出增长和就业增长具有重要意义，最终将促进经济的稳定发展。因此合理的货币政策和通货膨胀是关乎国计民生的大事。利率和货币供应的宣告效应对股票收益产生负面影响的证据表明，利率和货币供应很可能是有效的工具，可以有效地影响短期内的股票市场。也表明在金融危机发生的时候，可以通过货币政策工具应对金融危机，降低金融危机对经济的影响。研究证据同时表明货币政策在不断变化中，例如英格兰银行的独立性和货币政策委员会（Monetary Policy Committee，MPC）的引入影响了股票市场对货币政策的反应，为货币政策决策者提供了建议。与美国不同的是，英国的央行英格兰银行（Bank of England）对通货膨胀稳定负有更多责任，因为货币政策所要求的通货膨胀目标是由英国财政大臣设定的。政策制定者可以将其政策效应与央行独立性或其他国家的货币政策效应进行对比，并重新考虑决策过程是否适合。