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问：A股投机属性非常强，价值投资有用吗？
答：正因为A股投机属性很强，所以经常会出现定价错误，出现好公司被市场低估的现象，所以价值投资更有用武之地。
问：那么散户能搞价值投资吗？
答：当然可以，但需要一定的前提。
很多人说，A股的特征是投机性强，价值投资没有用武之地。尤其经历过2021年核心资产暴跌后，更是有人将其作为价值投资失效、过时的证据。那么究竟什么是“价值投资”？价值投资是否就是“长期投资”？下面我们就详细地阐释这些问题。
价值投资的本质是获得价值的增长，它既可以在短期完成，也可以在长期完成，时间长短不是它的充分必要条件。举个例子，当你投资一只股票，正好遇到大牛市，抑或赶上了莫名其妙的热点和风口，股价在几个星期或者一两个月内就达到了3年、5年的预期收益率。这时，从价值投资的角度看，它的使命已经完成了。
可能有投资者对此感到疑惑，感觉价值投资和高抛低吸没啥区别，从股价的角度看都是低买高卖。其实不然，价值投资锚定的是上市公司自身的盈利和质地，而高抛低吸则停留于股价表面。我们并没有统一的标尺去衡量股价的高低程度以及合理性，但股票背后的价值，即上市公司的盈利能力，是可以通过客观的视角去研究和评估的。这也意味着价值投资并不等于单纯地长期持有，我们需要不断跟踪基本面的变化，尤其是跟踪内在价值和股价之间的关系。例如2007年买入中石油时，觉得它的质地不错，但当公司基本面不断往下走后，就应该及时卖出。不过，需要强调的是，这种操作并非对股价止损，而是对基本面止损，这才是买卖逻辑自洽。在日常交流中，我们经常碰到一些现象：有投资者买了某只股票，因为行业很好，公司很有竞争力，但过了三五天却因为股价跌停、技术形态破坏就卖出了。这就是典型的买卖逻辑不自洽，买的时候似乎是依照基本面，看好公司的价值；但股价一跌，先不去探究公司基本面有没有出现变化，风险信号一出现就马上止损，这样是做不好价值投资的。
那么，价值投资适不适合A股市场呢？在回答这个问题之前，先让我们看两个例子。中国石油在2007年上市那会儿大概是44元/股，如果你一路持有到现在，很遗憾，股价跌得只剩零头，当时投了100万元一度最低跌到只剩下10万元。而如果在相同的时间买了贵州茅台，你会发现100万元变成了2000万元，收益颇丰。这两笔收益率截然相反的投资背后，所体现的是选择好公司的重要性，陪伴好公司成长，会创造巨大的价值，而对差公司不离不弃，最终只能接受价值毁灭的残局。
因此，价值投资里的长期持有是有前提的，这个前提就是如何定义“好公司”。回到前面的例子，中国石油的产品，受国际大宗商品原油价格波动影响，但很多大宗商品，比如原油、外汇的可预测性非常差。在这种情况下，预测中国石油未来的盈利能力会很困难，风险也会很大，超出了绝大多数投资者的能力圈范围。
再来看茅台。茅台的产品长期处在一种供不应求的状态，而且公司的护城河非常深。何为护城河呢？其实很好理解：设想一下，假如你的生意很赚钱，别人能不能轻易模仿，抢你的份额？如果不能，那你就具备较深的护城河。茅台所在的赤水河和茅台镇是得天独厚的，土壤及气候条件不可复制，所以护城河极深。
此外，对于消费品行业而言，品牌一旦形成，垄断消费者心智的能力就会不断自我强化。2001年，茅台的出厂价不到200元，但这些年零售价最高涨到3000多元，逐年提价使茅台的盈利能力持续上升。虽说我们很难精准预测出茅台未来的出厂价具体是多少，但我们知道茅台具备某种定价的能力，在大趋势下它是能够保持价格稳中有升的，那么在合理的价格下长期持有茅台的股票，就能为我们创造丰厚的回报。
对比中石油和茅台，我们发现，只有当你能够看懂一家公司和价值投资相关的要素时，你才能对公司未来的价值增长建立预判和信心，才能做到理性不盲从地“长期持有”。
当然，好公司还要加上估值，才是好股票，估值水平也是重要的考量因素。中国石油2007年的净利润是1400亿元，但当时市值已经接近8万亿元了，对应60倍市盈率。从价值投资角度看，这完全没有安全边际。安全边际决定了当公司发展不及预期时我们的投资会遭受多少损失。如果你选择介入时公司的估值非常高，那么一旦业绩不及预期，就会出现戴维斯双杀。而安全边际能够帮助我们降低风险。正如巴菲特所说：一座桥梁正常能够通行100吨的重量，如果只在上面运行50吨的重量，安全性就非常高。这一点，对于阅历尚浅的初级投资者尤为重要，因为这些投资者选股票的眼光和能力还不够，但只要他买得足够便宜，即便最后没有赚大钱，也不会造成太大的损失。
同样的道理，2021年那些被贴上“价值投资”标签的核心资产大跌，并不能说明价值投资失效。恰恰相反，这些“好公司”的股价大幅回撤证明了价值规律的回归。因为这些公司在2021年初估值严重泡沫化，所以此后遭遇杀估值也是必然的。
解释完这两个案例，我们回到“价值投资适不适合A股市场”这个问题。这个问题在A股市场尚处萌芽阶段时，的确很有争议，但现在其实没有太多疑虑了，因为已经有很多从事价值投资的个人或者机构在A股市场做得非常成功。再者，监管层经常提醒市场要坚持价值投资，倡导价值投资。如果价值投资不适合A股市场，监管层怎么会如此苦口婆心呢？最后，从价值投资的发展历史来看，它也是适合A股市场的。价值投资最早诞生于《证券分析》这本格雷厄姆的经典之作，它代表美股市场从纯投机时代进入理性的价值投资时代。格雷厄姆定义的价值投资是：当一家公司股票的市值低于账面价值时，就是买入的机会。举个例子，我要买一辆二手车，我不知道整车价值是多少，有人说值5万元，有人说值8万元。但我可以把这辆车每个零部件的市场价都找到，如果总价值超过我收购二手车的价格，那这笔买卖肯定是赚钱的。总之，价值就应该是可以被客观衡量的，这是价值投资的基本原理。
不过，如果没有那么多便宜的股票，我们应该如何做投资呢？
这个时候，我们需要对我们的投资方法进行升级迭代。事实上，格雷厄姆提出的“捡烟蒂投资法”只适用于1929—1933年全球经济大萧条时期，当时市场非常恐慌，出现了大量公司被“错杀”的情况。但是，在20世纪四五十年代之后，这种价值洼地就慢慢被填平了，这种情况下，价值投资就迭代到2.0版本了。
价值投资2.0的核心就在于查理·芒格对巴菲特说的那句话：以合理价格去购买伟大的公司，要好过以便宜价格购买平庸的公司。从这个角度上看，价值投资2.0的本质是看未来，你要去评估公司未来的利润能有多少成长空间。当然也不排除有一天，市场再度陷入极度恐慌，比如金融海啸发生了，价值投资1.0的机会又会重新出现。
前面我们回答了A股市场适不适合价值投资，那问题又来了，A股的散户适不适合做价值投资呢？实际上，这个答案是因人而异的。因为价值投资非常考验投资者的能力，作为合格的价值投资者，至少需要具备以下4种能力。
第一，系统的知识储备。 要做成功的价值投资，不是靠智商，也不是靠小道消息，而是靠系统的知识储备。因为价值投资需要你对公司未来的盈利能力做预测，那么企业的情况、行业的情况，你需要了解；基本的财务知识和估值技巧，你也得有。
第二，一些必备的个人素质。 彼得·林奇曾表示：股票投资成功所必需的个人素质包括耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦虚、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误，以及能够在市场普遍性恐慌中不受影响，保持冷静的能力。不过这些品质都是逆人性的。
第三，在不全面的信息状况下进行决策的能力。 要预测未来没有发生的事情，你掌握的信息肯定是有限的，因为我们毕竟是局外人，这就要求你具有在有限的信息状况下决策的能力。
第四，控制情绪。 这是包括巴菲特在内所有价值投资大师都强调的一个能力。大家以前觉得控制情绪好像不怎么重要，这是因为我们在思考问题时肯定都是理性的。但关键在于，当你遇到股价长期不涨甚至长期下跌的情况，还能不能继续保持理性，这是非常关键的。
总体来说，做价值投资是需要具备一些基本条件的。这个条件大概分成两类：一类是硬件层面的条件，比如对财报的分析能力、逻辑推演的能力，这些都属于可以通过后天学习获得的；另一类是软件层面的条件，比如定力、魄力、果敢、冷静等，这些也可以通过后天慢慢地修炼所获得。软件和硬件加起来，就具备了做价值投资的基本素养和条件，可以做价值投资了。
当然，还是鼓励大家大胆去尝试，勇敢地迈出第一步。价值投资适不适合散户这个问题就好像“创业适不适合普通人”一样。创业当然会有人成功，也会有人失败，但你不能在一开始就对创业的人说“创业不适合你”，他得去试了才知道是否适合。而且价值投资并不由任何先天条件决定投资者是否适合，因为价值投资的能力是可以通过后天学习和努力获得的。大家不妨大胆去尝试，如果这条路走通了，那就继续走下去。如果发现自己有不可逾越、不可克服的障碍，也可以去选择并尝试别的投资方法，毕竟A股市场也是一个非常多元的市场。