第一节
相关背景

苹果期货出现，有着重要的时代背景：一是我国的金融环境大大改善，制度走向完备；二是苹果产业逐步走向规模化，存在资本助力生产的需要。

一、金融环境逐步成熟

世界历史上金融市场一直扮演着至关重要的角色，而中国金融市场随着改革开放的深入，也在逐步发展和创新。在改革开放初期，中国金融市场不够成熟，资金循环渠道简单，国内金融市场的产品种类较少，规模相对较小。随着改革开放和经济发展的推进，中国金融市场也得到了巨大的发展。

我国作为世界第二大经济体，商品期货是现代金融版图的重要构成，扩大期货的品种和范围，是我国加快金融业与金融市场对外开放的重要举措。互联网金融的出现，令整个金融市场发生了巨大的变化。互联网金融是指利用互联网技术和平台，采取基于大数据风险控制技术，利用互联网开展金融服务，并以移动支付、互联网贷款、互联网基金、互联网理财等电子金融服务，来促进金融业和实体经济的融合发展。

我国期货市场作为新生事物历经了30多年的发展，从无到有，从小到大，从无序逐步走向有序，逐渐发展并走向成熟。随着我国成为世界贸易组织（WTO）成员，我国正在逐渐融入世界期货市场。我国期货市场起步于20世纪90年代，当时各行各业生产原材料价格波动风险较大，大多数企业没有风险对冲手段；1990年10月12日，经批准，郑州粮食批发市场作为我国第一个期货交易开始起步，初始也是现货合约；1993年5月28日，郑州商品交易所率先推出标准化合约，几年时间，期货交易所和期货经纪公司层出不穷，发生了很多混乱现象，国家出手整治；1998年，期货交易所精简到只有郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所；21世纪初，形成了中国证监会、中国期货业协会、期货交易所三个层次的市场监管体系，《中华人民共和国期货和衍生品法》也于2022年8月1日正式实行，期货类案件也有法可依。

二、推出苹果期货的考虑因素

我国是世界上最大的苹果生产国和消费国，苹果在我国国民生活所食水果中占有举足轻重的地位，推进苹果销售是一项惠及“三农”的举措。那么，我国为什么要推出苹果期货？具体原因都有哪些？

（一）足够庞大的现货市场规模

据统计，2022年我国苹果种植面积约2900万亩，年总产量接近5000万吨，单位面积产量为1624.59公斤/亩，苹果农业产值连续2年超过2000亿元。

同时，随大棚栽植的普及和保鲜技术的提升，现在人们一年四季都能吃上苹果，再加上这种既便宜又好吃的水果广受国民喜爱，苹果在整个水果市场中处于主导地位，交易非常活跃。我国苹果市场属于完全竞争市场，市场价格由供需关系决定。

（二）价格波动大，适合期货操作

苹果价格不仅波动频繁，波幅也很大。就近几年的价格波动来看，2010年苹果价格猛涨28%，涨至2014年价格封顶，2015年又下跌近16%。自2015年下跌后，我国苹果产量高、需求疲软的状态持续存在。2016年，全年苹果市场整体处于低位运行，一级果同比下降18%，批发价同比下降20%，价格分化严重。2018年，全国苹果因为减产，价格大幅上涨，收购价格上涨超过上年40%，批发价格涨幅高达100%。2020年，苹果价格又大幅走低，跌幅超过20%，出现企业损失严重的情况。

苹果期货的出现可为果农及交易商提供避险功能，通过套期保值实现风险的转移，保障其利益不会进一步受损，以此提升苹果产业链的抗风险能力，实现产业平稳发展。

同时，期货的价格发现功能可在一定程度上对苹果未来现货价格起引导作用，为果农和交易商提供市场预期，引导苹果种植结构的调整。

（三）满足交割的储藏运输要求

按照成熟期来分，苹果可分为早熟品种（7—8月上旬成熟）、中熟品种（8—9月成熟）和晚熟品种（10月以后）。在耐藏性上，早熟品种＜中熟品种＜晚熟品种。苹果在采摘后进行入库冷藏处理，除了早熟品种不耐冷藏，中熟品种如红玉、黄元帅和红星等储藏寿命一般可以延长到3个月以上，而晚熟品种如国光、青香蕉、红富士等品种可延长到6—7个月。如果要推出苹果期货，极有可能是推出像红富士这样晚熟且产量占比高的品种。

再者，我国苹果市场的总储藏能力约为1000万吨，占苹果总产量的25%。所以，我国当前主产区、主销区与苹果市场主要物流节点地区的库容，以及规模较大的冷链储藏和物流企业可以完全满足苹果期货交割的运输条件。

三、苹果期货的作用和价值

按照官方给出的作用和价值，在此列举了两个：一是有利于提高苹果产业的竞争力，二是为果农及交易商提供避险功能。从上市至今，笔者认为这些功能发挥的空间还有待提高，原因是苹果产业竞争力不仅没有提升，反而在下降。苹果期交割果和统货差异太大，果农从中获得的实惠有限。

（一）价格发现

价格发现是期货对商品未来价格波动方向的一种提前预判，对指导定价、收购、存储、现货价格调整都有指导作用。价格发现是期货的一个重要功能，苹果期货在价格发现上，是有积极作用的。

苹果的10月合约，主要博弈的就是10月苹果的开秤价，交易者通过对现货行情的观察，对新季苹果生长情况调研，综合各种因素对未来价格进行预判，在各种因素的博弈推动下最终形成盘面价格，这个价格是市场对未来价格的提前反映和判断。10月合约的季节性规律较强。4月之前，10月合约的走势以跟随上季合约走势为主，没有明显的独立波动逻辑，如果未来预期价格高，其结构会升水近月合约，反之贴水。4—5月随着苹果开花，初步产量预期初见端倪，因为受到天气影响较大，天气的波动会带来期货价格的上涨或者下跌。6—9月除了新季苹果的生长情况有影响外，库存果价格、早熟果价格、同类水果价格等因素都会影响10月合约盘面的价格波动。

苹果的5月合约，主要博弈春节以后库存苹果的价格走势，如果库存量大、走货慢、需求差，价格预期会不断看跌，反过来，库存少、走货快、需求好，价格预期会不断看涨。5月合约的价格会随着库存苹果价格预期的变化而提前波动，对现货销售有很重要的参考价值。

（二）套期保值

套期保值是指在现货市场上买入或卖出货物，并在期货交易所卖出或买入同等数量的期货。当未来价格变动使现货买卖出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈进行抵销或弥补。一般来说，作为产业方，预期未来价格会下跌，可以在期货上做卖出操作，提前锁定商品的价格利润；作为下游需求方，预期未来价格会上涨，可以在期货上做买入操作，提前锁定商品的购入价格，降低成本支出。

对于苹果来说，套期保值是不错的选择，由于苹果产量波动大，生产周期长，存在巨大的套利空间和价值。对于10月合约，如果盘面价格过高，如果是产业方自己种植有苹果，可以通过卖出合约价格提前锁定卖出价格。同时，如果是商品销售端，盘面价格过低，也可以通过提前买进合约，来锁定买入成本。需要注意的是，由于苹果期货交割的是高端苹果，不能完全对标市场主流统货苹果，价格方面存在一定错配，苹果盘面价格高，不一定代表苹果下树以后，就能销售到高价格。业内很多人期望，可以通过贴水的模式来交割二级甚至更多的三级和统货苹果，以便期货价格能完全贴近市场现货行情。

苹果期货的价值总结见表2-1。