第一节
金融体系结构与投资银行业务机会

金融对一个国家的经济发展至关重要，但各个国家的金融结构体系存在较大差异。美国著名金融学者Allen和Gale（1999）将全球金融体系划分为两种类型，即以金融市场为主导的金融体系和以银行为主导的金融体系。前者以美国为代表，后者以德国为代表。其他国家如英国、日本、法国则处于这两种极端情形之间（图2-1）。

现代投资银行的兴起基于股票、债券市场的发展。很明显，如果一个国家的金融体系以金融市场为主导，则意味着投资银行在证券承销、证券交易、并购等方面将获得更多的业务机会。

20世纪80年代以来，全球掀起了去中介化、向市场转型的热潮。比如法国一直在出台增加金融市场重要性的政策。日本则开始实施金融系统的“大爆炸”改革，以使日本的金融系统更具效率，并能够与纽约和伦敦的金融市场相竞争。巴西及其他拉丁美洲国家也在建立类似美国的金融系统。我国一直重视证券市场在企业融资、经济发展和创新中的作用。改革开放后，我国证券市场取得了巨大建设成就。截至2021年年末，沪深股市市值达91.6万亿元，交易所债券市场托管面值达18.7万亿元，商品期货交易规模连续多年位居全球前列，资本市场总体规模位居全球第二。

影响金融体系结构的因素包括交易成本、信息不对称等。纵观全球，不容忽视的事实是：①股票不是企业外部的最重要资金来源；②发行有价证券和权益证券不是企业筹资的主要渠道；③间接融资的重要性大于直接融资；④金融中介（银行）是企业外部融资的最重要渠道（米什金和埃金斯，2020）。

这说明，建立良性发展的证券市场并非易事。由于证券市场的发展与投资银行业务的发展紧密相连，投资银行不能仅仅是证券市场的被动受益者，而应成为建立良好证券市场的参与者和贡献者。 xAwWkqokpSX2pdXLvuR2qqCXAtObKkks+EtZd5bELrBAoQxH7otFO9zprZhSSsJO