第1章
百年一遇的投资大师

巴菲特是20世纪最伟大的投资者之一，通过单纯的金融投资，数次问鼎世界首富，这在金融投资史上都是个奇迹。

相比于其他知名的金融投资明星，巴菲特最杰出的成就在于，在超长的时间里（截至2023年，已经超过了60年），获得了惊人的高复合年化收益率。要获得短期的高收益率不难，甚至10年期的高收益率，在华尔街或其他地方，也有不少高手达成这一成就。但能够像巴菲特这样，将这一成就维持几十年的，全世界找不到第二个。复利的力量使巴菲特从1957年的10万美元起步，通过几十年的增长，登上了世界首富的宝座。

巴菲特的投资生涯可以按照投资实体分为两个阶段：1965年以前，巴菲特以巴菲特合伙人（Buffett Partnership Limited，BPL）公司的名义进行投资；在1965年收购伯克希尔-哈撒韦纺织厂后，逐步在伯克希尔下面开展投资活动，并在1969年关闭了BPL公司。因此，我们根据巴菲特历年致合伙人/股东的信，将其投资生涯分成1957～1964年（BPL公司），以及1965～2022年（伯克希尔）两部分。表1-1及表1-2所列示的逐年投资收益率，分别为1964年致合伙人的信和2022年致股东的信中所披露的内容。

也就是说，如果你在1965年初买入1万美元伯克希尔的股权，那么在59年后的2023年，你的1万美元将变成约4.38亿美元（增长为原来的约4.38万倍），你将进入亿万富豪行列。而投资同期标普500指数，1万美元只能变成约312万美元（其实也不错）。

更进一步，如果你从1957年开始，就跟在巴菲特后面，放心地把钱交给他，不考虑1957～1964年收取的管理费和收益分成，67年后，当初的1万美元会变成约31亿美元。

在华尔街，乃至全世界，能做到1年的复合年化收益率在20%以上的投资者如过江之鲫；能做到3年的，似乎少了很多；能做到10年的，寥若晨星；而66年都能做到的，仅此一人。

首先你得保养好身体，做到能够活那么久。这一点就把大量的投资高手挡在了门外。

做投资，身体行是第一位的。

其次，不要太激进。华尔街有老的交易员，也有胆子大的交易员，但没有又老胆子又大的交易员。巴菲特说：“一连串成功的数字乘以零，结果还是零。”这方面，我相信利弗莫尔、Bill Hwang等人应该频频点头。

最后，也是最重要的——顺风车。巴菲特一直说，他的幸运首先在于搭上了美国的顺风车。他一辈子绝大部分投资都在美国，而美国孕育了一大批伟大的公司，成就了巴菲特。所以，巴菲特在信中感慨，美国缺少了巴菲特，没什么损失；而巴菲特缺少了美国，则什么也不是。

尽管如此，在如过江之鲫的华尔街投资人当中，为什么只有巴菲特成了那个最耀眼的明星？一定是因为他做对了什么，才让他成为现在的样子。

本书通过分析巴菲特长达60多年来写给合伙人或股东的信，尝试解开这个谜。 ue3pTP+uciiMk1JMn2dEHo7Tv7SFhimdw3bIeTv3/2yt4FZbi63BQNQ82GG7BDOZ