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房地产市场是宏观经济的重要组成部分，房地产市场下行对增长、就业、通货膨胀、政府债务、银行信贷和金融稳定有怎样的影响？在泡沫破裂后，房地产市场会下跌至什么水平，要持续多久？对于我国而言，如果我国房地产销售大致保持稳态，这对全国和各地方政府的财政收入和融资意味着什么？本章的第一节和第二节梳理了1970年以来国际上22次房地产泡沫破裂的数据，考察了地产泡沫破裂对宏观经济与房地产市场本身的影响。我们发现地产泡沫破裂的影响表现出“长尾”的特点。第三节我们估算了房地产市场调整对财政收入与政府融资的影响。