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在现代金融市场中，投资者不再局限于利润最大化的单一目标。随着ESG标准日益受到重视，投资者的动机开始包含更广泛的责任和长期可持续性。他们希望通过其资本配置不仅要推动经济发展，还要解决气候变化、社会不平等和治理不善等全球性问题。本小节将深入探究驱动投资者进行ESG投资的多维动机，包括社会责任、可持续发展、规避风险以及经济利益等方面。
当前全球面临诸多环境和社会挑战的背景下，投资者越来越认识到金融资本的力量可以在促进可持续发展方面发挥关键作用。ESG投资的社会责任动机不仅有道德和伦理上的考量，而且与投资者自身价值观和长远利益紧密相连。
从道德和伦理承诺方面来说，投资者认为，作为社会成员，特别是在拥有资本资源的情况下，他们有责任确保其投资不仅仅追求经济上的回报，同时也要在社会和环境层面产生积极影响。这些投资者将ESG投资视为一种实践道德和伦理标准的方式，利用资金支持那些在环境保护、社会正义和良好治理方面表现出色的企业。
当投资者具有践行社会责任的责任感与价值观时，通过投资活动支持那些在环境保护、社会公正和治理透明度方面表现优异的企业会成为其实现个人理想和社会责任的途径之一。这些投资者相信，长期而言，一个健康的环境和公正的社会将为所有人带来更好的生活品质和更稳定的发展环境。因此，他们选择将资金投向那些能够产生积极社会影响的企业，以推动整个社会向着更加可持续的方向发展。
同时，投资者通过ESG投资实施尽责管理，积极参与企业的决策过程，这也是投资者贯彻自身ESG理念的表现。在履行积极所有权的过程中，投资者能够践行自身价值观，这就成了投资者进行ESG投资的社会责任动机。例如，投资者可能会要求企业采取减少温室气体排放的措施、提高供应链的透明度、改善工作条件或增强多样性和包容性。通过这种积极的所有权实践，投资者不仅展示了其对ESG原则的承诺，也帮助企业建立起更强的社会信誉和更好的长期业务前景。
联合国认为，可持续发展是既满足当代人的需求，又不损害后代人利益的发展。2015年，联合国193个成员国通过可持续发展目标（SDGs），旨在到2030年实现可持续、多样化和包容性的社会。可持续发展目标同时兼顾消除贫困、社会发展和环境发展三个维度，并为此设定了促进经济增长、教育、卫生、就业机会、气候变化和环境保护等领域的17项目标和169项具体指标。联合国呼吁全球所有的发达国家、中等收入国家和贫困国家、地方政府、企业、社会组织和公民一起行动起来，实现可持续发展目标，在促进经济繁荣的同时保护地球。
随着全球气候变化和社会不平等问题的加剧，越来越多的投资者认识到短期利益与长期生存发展之间的张力。对于投资者来说，他们受可持续发展动机的驱使，更青睐在环境、社会和公司治理方面表现更好的公司，因为这些公司往往具有较高的可持续性。投资者会更偏好ESG表现好的公司的投资组合产品，例如，他们不太可能在业绩不佳或出现负面新闻后卖出这些股票。拥有投资者的选择和支持，ESG表现较好的企业将不仅仅追求短期利益，而是更加关注长期可持续性和整体绩效。这些企业在环境保护、社会责任和良好治理方面做出了实质性的改变和创新，最终投资者将基于可持续发展动机，对这些企业进行投资，促成ESG投资。
ESG倡导企业在环境、社会和治理等多维度均衡发展，是可持续发展理念在企业界的具象投影。ESG投资将环境、社会和治理因素纳入投资决策，并在财务分析的基础上综合考虑ESG相关的风险和机遇，有利于推动企业的环境、社会和治理变革，进一步助力实现可持续发展目标。在环境保护方面，ESG投资着重考虑环境因素，例如气候变化、资源利用和污染排放等。通过投资支持环境友好型企业，可以减少对自然资源的消耗、减少碳排放和其他环境污染，促进生态平衡，并为未来的可持续发展创造更好的环境条件。在社会责任方面，ESG投资强调社会因素，关注企业与员工、社区和利益相关者的关系。通过投资符合社会责任标准的企业，可以改善员工福利、推动社会公正和包容，促进社会稳定和人类福祉的提升。在治理规范方面，ESG投资注重企业治理的规范性和透明度。良好的治理结构和实践有助于防止腐败、维护股东权益、确保信息披露的准确性。通过投资符合良好治理标准的企业，可以提高公司的运营效率、降低操纵风险，并增加投资者对企业的信任。
可持续发展目标和ESG存在诸多联系。可持续发展目标和ESG都旨在推动经济、环境和社会的可持续发展。可持续发展目标是全球迈向可持续发展的阶段性目标，而ESG则是企业实现可持续发展目标的方法和路径。ESG理念和框架充分纳入可持续发展目标的内容。更重要的是，基于可持续发展动机进行的ESG投资能推动企业的环境、社会和治理变革，有助于企业实现可持续发展目标。
从市场投资的角度来看，如何规避投资风险是每个投资者都会关注的核心问题之一。ESG除了可以辅助投资者开展投资决策、做投资回报的“加法”外，还可以帮助投资者做风险规避的“减法”。投资者通过采用ESG投资理念，选择ESG表现较好、评级较高的公司，这样能够有效规避投资风险。
对于企业出现的“爆雷”现象，不能将其看作偶发的“黑天鹅”事件，应该看到其实质上暴露了企业存在长期治理漏洞、社会责任缺失等严重问题，而很多问题难以从企业财务数据中找到，甚至财务数据本身就存在造假与欺诈，因此就有必要从非财务信息的角度来评估企业风险。ESG通过对企业打分并进行公开披露，可以满足投资者避险的需要。例如，在ESG框架中涉及的公司治理方面，通过将公司组织架构、内部利益矛盾、是否存在财务欺诈、高管个人道德和贪污腐败等因素纳入投资考量范围，可以有效排查公司风险事件，剔除存在问题的公司。
ESG投资考虑了企业在环境、社会和公司治理方面的表现，这使得投资者能够更全面地评估企业的长期可持续性和绩效。首先，环境因素考虑了企业在减少碳排放、资源利用、能源效率等方面的表现。这有助于企业规避与环境相关的风险，如气候变化、自然资源短缺和环境事故。其次，社会因素关注企业对员工、供应商、客户和社区的影响。良好的社会绩效有助于减少劳工纠纷、提高品牌声誉，并提升消费者忠诚度。最后，公司治理因素考虑了企业的决策过程、透明度、董事会结构等方面。强大的公司治理能力有助于预防内部腐败、管理风险，并确保投资者的权益得到保护。通过综合考虑这些因素，ESG投资提供了更全面、更长期的视角，帮助投资者识别那些具备较低风险且可持续发展的企业。这有助于降低投资组合的风险水平，并提高长期回报能力。
此外，ESG投资还有利于减少管理风险、市场风险和品牌声誉风险，这构成了投资者进行ESG投资的规避风险动机。首先，ESG投资着重考虑企业的治理水平和实践，包括透明度、董事会结构、内部控制等方面。通过投资那些具备良好治理实践的企业，可以降低腐败、内部操纵和违规行为等风险。这有助于提高企业运营效率，降低不良资产和法律诉讼的风险，从而减少投资组合的潜在损失，降低管理风险。其次，ESG投资关注环境和社会因素，如气候变化、资源利用和社会抗议等。这些因素可能对企业的经营和市场前景产生重大影响。通过选择对关注环境和社会风险的企业进行投资，可以减少因环境灾害、政策变化或社会压力引起的市场风险。这有助于提高投资组合的稳定性，降低投资者所面临的系统性风险。最后，ESG投资强调企业的社会责任和可持续经营。通过投资那些积极履行社会责任、具备良好声誉的企业，可以减少品牌和声誉风险。这有助于维护企业的声誉和品牌形象，减少潜在的消费者抵制、投诉和负面报道带来的损害，保持企业的竞争力和市场地位。
需要指出的是，经济利益是投资的重要动机之一。ESG投资的目标是为长期投资者创造可持续、稳定的回报。社会责任投资基金也要关注其股票业绩，但ESG责任投资者相较于共同基金或对冲基金，更关注长期收益。由于金融机构往往更加关注公司短期业绩，容易忽视可能带来金融风险或影响投资收益的因素，ESG责任投资者希望通过对这些因素进行有效识别，并将相关信息纳入估值模型，从而挑选具有真正长期收益的公司股票。通过关注环境、社会和治理因素，ESG投资有助于降低投资组合的风险，并在长期内提供更好的回报。这种长期可持续的经济利益符合投资者的长远利益追求，也就构成了投资者进行ESG投资的经济利益动机。
据全球可持续投资联盟的报告显示，2022年全球ESG投资管理的市场规模为30.3万亿美元，除了美国市场以外，自2020年起，其他国家和地区的ESG投资管理规模增长20%。
ESG正被纳入主流投资决策框架，以增加长期投资可持续性。全球多数的投资机构，特别是主要国家养老金的投资策略逐步向ESG投资倾斜，甚至部分机构投资决策100%以ESG为衡量标准。ESG投资具有长期风险调整下改善投资回报率的效果，不仅用于排雷和风控，更是长期投资的新标准，投资机构不断把ESG因素融入分析和投资的框架之中。ESG投资可以理解为投资机构旨在通过将环境、社会和公司治理等非财务信息纳入投资决策，促使投资者和公司行为改变，减少社会的负外部性，同时增加长期投资的可持续性。
学界与业界就ESG对企业投资价值的影响进行了理论与实证研究，结果显示，ESG对企业投资价值具有正向的影响。国内外很多学术研究发现，ESG评价结果与公司财务绩效、投资业绩具有较强的关联性。Giese et al.（2019）指出，ESG评分高的公司业绩通常受宏观经济影响比同行更小，而更强的应对系统性风险的能力可以为公司带来更低的融资成本，进而享受到更高的估值溢价。然而，对投资者来说，相关性并不等同于因果关系，很多投资者不清楚ESG的作用机制，很难做出投资决策。这也是很多机构投资者和个人投资者难以践行ESG投资的重要原因。
ESG表现好有利于提升企业竞争力，从而带来更高回报。关于ESG盈利改善机制的研究可以追溯到Gregory et al.（2014）的研究。相比同类企业，具有较高ESG水平的上市公司具有较好的竞争力。这种竞争力来自其对原材料、能源和人力资源的高效运用，以及较好的风险管理和公司治理能力。这种相对同业的竞争优势，使得上市公司本身具有较强的盈利能力进而产生较高的股利水平，最终使投资者获益。国际上很多研究表明，在境外市场上市公司中，ESG高评分组相对于低评分组，具有相对较高的利润率以及股利水平。
ESG表现好有利于提升企业抗击系统性风险能力，降低投资风险。对于系统风险传导机制，Eccles et al.（2014）研究认为具有良好ESG状况的公司不易受到系统性风险冲击的影响，因此展现出较低的风险。例如，在能源或商品方面使用效率高的公司比效率低的公司更不容易受到能源或商品价格变化的影响，因此其股价受相关系统性市场风险的影响较小。
ESG表现好有利于提升企业经营风险管控能力，降低尾部风险。ESG对企业自身经营管理风险的传导机制，诸多研究对其经济学原理进行了解释，如Godfrey et al.（2009）、Jo and Na（2012）、Oikonomou et al.（2012）。传导机制的原理可以总结为：①具有较强ESG特征的公司通常在公司管理和供应链管理中具有高于平均水平的风险控制能力与合规标准；②拥有更高的风险控制能力，ESG高评级的公司遭受欺诈、贪污、腐败或诉讼案件等负面事件的影响会更小，这些负面事件可能会严重影响公司的价值，进而影响公司的股价；③风险事件的减少最终降低了公司股价的尾部风险。
此外，越来越多的ESG策略与产品也有助于提升投资回报。在ESG投资策略方面，投资者逐渐从被动排除罪恶企业，转变为积极选择符合ESG标准的公司，如选择保护环境、产品安全、劳动力多元化及治理良好的公司等。在ESG产品方面，市场开发出越来越多与ESG相关的指数、基金、ETF等新产品。有了丰富的ESG投资策略与产品选择之后，投资者更加容易遵循ESG原则进行长期资产配置。