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ESG理念的核心在于促进企业多维度均衡发展，它汇聚了与可持续发展相关的各种理念，是企业可持续发展相关理念的集大成者，其涉及经济学、法学、管理学、社会学、政治学等多个学科领域。ESG的发展为许多经典理论带来了新的视角，特别是对经典投资理论进行了拓展。作为ESG生态体系的重要组成部分，ESG投资将ESG投资因子融入经典投资理论，对投资组合理论、资本资产定价理论、套利定价理论、多因子模型理论等进行了延伸。通过将ESG因素纳入投资过程，进一步推动投资者关注非财务因素的价值。
将投资组合理论与ESG投资相结合，可以创造一个更加可持续和长期的投资组合。ESG投资组合是符合投资者价值观和风险承受能力的投资集合，考虑了所投资公司或资产的环境、社会和治理各个方面。通过在投资决策过程中纳入ESG因素，投资者可以选择那些在ESG方面表现良好的企业，同时通过适当的资产配置和风险管理策略来构建均衡的投资组合。这种投资方法可以帮助投资者实现财务目标，同时对社会和环境产生积极影响。
投资组合理论是一种关于如何在风险和收益之间做出最佳选择的理论框架。其核心概念是通过在不同资产之间分散投资来降低整体风险，并在预期收益率上获得平衡。投资组合理论由Markowitz（1952）首次提出，为现代投资领域的研究奠定了基础。投资组合理论中引入了风险回报和投资组合有效边界概念。根据该理论，投资者可以通过构建多样化的投资组合来实现风险管理和收益优化。该理论研究指出，由于部分投资资产之间存在负相关关系，因此采用分散性投入有助于降低投资组合的总体风险；如果任意两种证券釆用了分散性投入，就可以在一定程度上控制风险。投资组合理论的经济学含义是，在单只证券收益率确定的情形下，能够通过调节各种证券在整体投资组合中的比例来降低整体投资组合的风险。而当投资证券的期望收益发生变化时，投资组合中与之相对应的最小方差就会变化，而这样一一相对应的函数关系就构成了投资组合的有效边界。
Markowitz提出和建立的现代证券投资组合理论，其核心思想是解决长期困扰投资活动的两个根本性问题。第一个问题是，虽然证券市场上客观存在着大量的证券组合投资，但为何要进行组合投资，组合投资究竟具有何种机制和效应，在现代证券投资组合理论提出之前，谁也无法给出令人信服的回答。针对这一问题，现代证券投资组合理论给出了逻辑严密并能经得起实践检验的正确答案，即证券的组合投资是为了实现风险既定条件下的收益最大化或收益既定条件下的风险最小化，具有降低证券投资活动风险的机制。投资组合理论不仅告诉人们“不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里”，更重要的是告诉人们“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里”为什么是真理而不是谬误。
第二个问题是证券市场的投资者除了通过证券组合来降低风险之外，应该如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。针对这一问题，Markowitz的投资组合理论运用数理统计方法全面细致地分析了何为最优的资产结构和如何选择最优的资产结构，为投资组合的研究奠定了基础。
通过纳入ESG因素，投资者可以更全面地评估公司或资产的长期价值和风险，从而构建体现可持续理念、更加稳健的投资组合。环境因素包括公司的碳足迹、资源利用和环境管理实践等方面，社会因素涉及公司与利益相关方的关系、员工福利和社区责任等，治理因素则包括公司的透明度、独立性和管理质量等。投资者通过构建均衡的ESG投资组合，可以实现投资组合的多样化和稳健性。这意味着投资者可以选择那些在ESG方面表现良好的企业，并根据其ESG评级和表现来调整投资组合。运用ESG因素与投资理论相结合的方法进行投资，投资于符合ESG标准的公司或项目，这不仅有助于投资者实现财务目标，还可以推动这些公司改善其在环境和社会责任方面的表现，促进经济社会可持续发展。
投资者可以通过投资组合理论来构建多样化的投资组合，以降低风险并实现更稳定的回报；而资本资产定价模型则可以帮助投资者估计资产的合理价格，并判断其是否被低估或高估。对于投资者来说，ESG因素应该被视为投资决策的一个重要考虑因素。投资者可以将ESG因素纳入投资组合构建和资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM），从而更全面地评估资产风险和收益。同时，ESG因素也可以帮助投资者发掘那些具有良好环境、社会和公司治理实践的公司，从而寻找更长期的投资机会。
资本资产定价模型是一种用于确定资产预期收益的理论模型。它是以Sharpe（1964）、Lintner（1965）为代表的经济学家提出的。CAPM的核心思想是，资产的预期回报应该与整个市场组合的回报以及风险无关的利率之间存在着线性关系。具体来说，CAPM认为资产的预期回报由以下三个因素决定：①无风险利率：代表投资者可以获得的无风险回报，通常用国债收益率来表示；②市场组合的回报：代表市场整体的表现，通常用股票市场指数的回报来表示；③资产相对于市场的风险（ β 值）衡量了资产相对于整个市场组合的波动性。
CAPM通过将资产的预期回报与上述三个因素联系起来，提供了一个简单而强大的框架来评估资产定价和投资组合构建。它被广泛用于金融领域，尤其是在资产定价、风险管理和投资组合管理方面。然而，CAPM也受到了一些批评，包括对其基础假设的质疑以及在实际市场中的一些偏差。一些学者提出了改进的模型，如三因子模型和五因子模型，以更准确地解释资产回报的变化。尽管如此，CAPM仍然是理解资产定价和投资组合管理的重要理论基础之一。
CAPM虽然没有直接考虑ESG因素，但可以通过对资产定价模型进行扩展，将ESG因素纳入风险调整后的预期回报计算中。这种做法有助于投资者更准确地评估ESG因素对资产定价的影响，并在投资组合构建中考虑ESG因素，从而实现更为全面的风险管理和长期价值的追求。ESG因素与投资绩效之间存在一定的关联，良好的环境、社会和公司治理实践可以降低企业的经营风险，提高其长期竞争力，从而可能对资产的预期回报产生积极影响。同时，不良的环境记录或不良的公司治理可能增加企业的风险，从而影响资产的预期回报。
套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，APT）是CAPM的拓宽，与CAPM一样都是均衡状态下的模型，不同的是APT的基础是多因素模型，其假设资产价格的波动是由多种因素共同决定的，如经济因素、市场因素等。根据APT，资产的价格应该反映这些因素的影响，而投资者可以通过寻找未被市场有效定价的机会来实现套利收益。
ESG因素可以被视为一个重要的因子，影响企业的预期回报。这意味着投资者可以将ESG因素纳入APT模型中，以更全面地评估资产回报和风险。套利定价理论提供了一个框架，可以帮助投资者更全面地评估ESG因素对资产回报的影响，并寻找套利机会。通过将ESG因素纳入APT模型中，投资者可以更好地管理风险和追求长期价值，实现可持续的投资目标。
APT由Ross（1976）提出，它基于三个基本假设：因素模型能描述证券收益；市场上有足够的证券来分散风险；完善的证券市场不允许任何套利机会存在。APT认为，套利行为是现代有效率市场形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态，市场上就会存在无风险套利机会。资产的预期回报可以通过多个因素的组合来解释，而不仅仅是市场风险因子。根据APT，资产的预期回报可以通过以下公式进行描述：
其中， R 是资产的预期回报， R f 是无风险利率， F 1 ， F 2 ，…， F n 是影响资产回报的因子， β 1 ， β 2 ，…， β n 是对应的因子载荷， ε 是随机误差项。
APT认为，资产的预期回报受到多个因子的影响，这些因子可以是宏观经济变量、行业特征、公司财务指标等。不同资产可能对这些因子的敏感性（即因子载荷）不同，从而导致其预期回报的差异。与CAPM不同，APT并不依赖于市场均衡的假设，也不需要假设投资者的风险厌恶程度。APT更加灵活，适用于不同市场和资产类型。套利定价理论的核心思想是，如果存在一种投资组合，它的预期回报高于其风险所应得到的回报，那么投资者可以通过套利操作获得超额收益。套利定价理论认为，在市场没有形成有效价格时，套利机会会吸引投资者进行交易，从而推动资产价格向均衡水平调整。
当投资者将ESG因素纳入APT模型时，投资者可以从专业的ESG评级机构、公司报告以及其他可靠的数据源获取与ESG因素相关的数据，接着利用统计和量化方法对这些数据进行分析，以识别ESG因素与资产回报和风险之间的关系。基于对ESG数据的分析，投资者可以确定与资产回报和风险相关的关键ESG因子。这些因子涵盖环境因素（如碳排放、资源利用）、社会因素（如劳工关系、社区影响）以及公司治理因素（如董事会结构、透明度）。然后，投资者可以将这些ESG因子作为APT模型的因子之一，构建一个更全面的资产定价模型。这种方法不仅有助于投资者更好地理解ESG因素对投资表现的影响，还能够帮助他们制定更有效的投资策略，实现长期的投资目标。
多因子模型是指一类基于多个因子来解释资产回报的模型，这些因子可以是市场因素、公司规模、价值因子、动量因子等。多因子模型可以帮助投资者更全面地理解资产回报的来源，并优化投资组合。
多因子模型理论是资产定价理论的一种扩展，它认为资产的预期收益可以由多个因子来解释。最经典的多因子模型之一是Fama and French（1993）提出的三因子模型，它包括市场风险、市值因子和账面市值比因子。根据这个模型，资产的预期收益不仅取决于整体市场的风险（β因子），还受到与市值和账面市值比相关的因子的影响。除了Fama-French三因子模型外，还有其他一些流行的多因子模型，如Carhart四因子模型和Barra多因子模型等。这些模型通过引入不同的因子，试图更准确地解释资产的预期收益，从而帮助投资者进行风险管理和资产配置。多因子模型理论的核心思想是，资产的预期收益不仅受到市场整体风险的影响，还受到其他特定因子的影响。通过识别和利用这些因子，投资者可以更好地理解资产价格的形成机制，提高投资组合的效率和风险调整后的回报。
多因子模型理论可以为ESG投资提供一种可行的评价框架。具体而言，ESG因子可以被视为多因子模型中的一个或多个因子。例如，环境因素可以被视为一个单独的因子，社会因素可以被视为第二个单独的因子，公司治理因素可以被视为第三个单独因子。通过将这些因子与其他因子（如市场风险、市值因子等）结合起来，可以构建一个综合的多因子模型，用于评估资产的预期收益。利用多因子模型理论进行ESG投资可以帮助投资者更好地理解ESG因子对特定资产价格形成的影响，同时也有助于投资者更好地评估资产的风险和回报。例如，在Fama-French三因子模型中，市值因子可以用来衡量公司规模，而账面市值比因子可以用来衡量公司的盈利能力和价值（包括公司治理因素）。因此，投资者可以使用这些因子来评估ESG因素对资产价格的影响，并根据这些因子的权重来优化投资组合，以获得更好的风险调整后的回报。