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2020年4月21日的国际市场，期货原油价格居然是负的，这个历史纪录的背后是什么逻辑？是真实的负利率之后西方市场底线的又一次突破吗？其背后到底是什么？新时代要有新的理论认识了！
2020年4月21日晚上，油价暴跌，跌幅成为全球的焦点。因为油价居然跌成了负值，也就是说你买原油，人家还倒给钱，有这样的好事吗？怎么会这样？我们要说的是，美国的行为已经让市场成为骗子！
我们对数字泡沫的定义，是在虚拟交易的领域，与实体有偏差！因为虚拟数字交易，与实体不一样，实体只有价格虚高才可以赚取，价格虚高才是泡沫；而数字虚拟交易，正负都可以赚钱，结算价格成为负值，虚拟的商品——空单涨价到了泡沫阶段。所以虚拟交易中大幅度的价格偏离，不能进行期现套利，与现货脱钩，其实就是泡沫，只不过泡沫的方向不同。
图1-32
很多人总说美国垃圾债养出来的页岩油行业
，在油价低于50美元/桶时会破产。而美国这一次负值的期货结算，实际上告诉我们，人家的页岩油玩的不是实体故事，是虚拟的故事，是负值结算，让生产者的空单涨到天价——不用油价涨，不用生产原油，他们一样可以赚钱，一样可以还债。这里的逻辑，需要我们重新认识。
2020年4月21日讯，NYMEX WTI 5月原油期货（美油期货）结算价收报-37.63美元/桶，历史首次收于负值，下跌55.9美元，跌幅305.97%（图1-33）。
当时的市场评论认为，下一份结算的原油期货合约为布伦特原油6月期货合约，将在10天内进行结算，而当前报价为25.54美元/桶，或为新冠肺炎疫情的下一个受害者，甚至可能跌至负值。
为什么有这样的低价？有人给出的说法是人家交易所是要你把交割仓库腾出来，库容紧张！否则仓储和运输费用太贵，多头是拿不走的，等等。这不禁让人想起了当年郑州的期货市场，大户操控市场价格，雇用了一群农民在那里说要卖玉米什么的，赶着玉米的大车，叫嚷着车内的玉米卖不出去，市场内的期货价格立即大跌！这是当年期货市场不成熟的历史故事了，现在美国给全球表演了一下。
图1-33
而事实上，对于现货，根本不能用期货的负值价格买原油！原因就是原油期货的实物交割有很多限制，欧佩克不是吃干饭的！实物交割要经过迪拜的期转现市场，期货市场与现货市场其实是脱节的。以前，我们看到期货市场的价格很低，中国一样难以完全按照期货的成本买油。期货与现货的脱节，是数字泡沫可以不断膨胀的基础，否则期现套利，市场会让价格均衡！
美国的原油期货史无前例的负值，背后只能由美国的交易规则才能够操作！美国的交易所修改规则，负值也可以交易！以前负值不能交易，多头最大的损失是到零为止，现在这个规则改变，极大地有利于空方了！
美国修改规则，2020年4月15日开始测试，20日开始使用，而且立即生效。当时，中国已经晚了，对21日交割的合同就有效，这对多头是巨大的不公。现在不能实物交割，没有了逼空轧空头，而且可以负值，可以轧多头了。如果期货是与现货的交易被限制，那么期货和现货脱节，其实它们就已经失去了实际的贸易意义，就是一个金融赌博的工具，而且美国修改了规则同时还上场下注，实际上就是作弊。
从图1-34中可以看到，美国就是一周之内测试，而且不做新老区别对待，立即直接应用于即将到期交割的期货品种，其他人根本没有反应时间。而交易所对市场的持仓情况有很多不公开的内部数据，他们知道谁持有什么样的仓位，也就是说中国人持有大量的仓位他们完全知道，而对美国的大户和朋友，私底下打招呼也是有可能的。
图1-34
美国能够如此，与美国的脱实向虚政策有关，不能交割的虚拟交易，与实体关联性就没有了！原油的空单和看空期权，都是可以交易的商品，结算价格是负值，意味着它们的天价和数字泡沫。脱离实体以纯虚拟的商品角度看，就是数字泡沫。
美国如此制定规则，与市场作弊无异，他们就是要用超级低油价，救要破产的页岩油产业！低油价看似让实物市场上页岩油亏得更厉害，但在金融市场中美国的页岩油企业在期货相关市场是空方。以20美元/桶以上的价位卖出石油期货期权，当市场跌入负值的时候，获利是肥厚流油的。就如2008年金融危机当年油价暴跌到36美元/桶，中国各个用油企业反而大亏一样！能够这样干，没有市场规则的操控力度是做不到的。所以像沙特阿拉伯这样的卖油国，如果没有美国市场规则的制定权，可不敢把油价弄成这么低！而且这个低价告诉你，美国人控制的期货市场，什么叫没有做不到只有想不到。而市场上做多的一方是谁？就是需要用油的国家，其中的第一大户就是石油需求对外依存度高的中国。同时，中国国内还开展了与世界关联的上海原油期货等业务，中国的投资者很多变成了埋单者，原因在于对美国虚拟市场的数字泡沫规则不了解，还想着中国原油期货和现货市场的价格能够均衡，能够套利。
对美国原油期货的负值结算低价，很多人只看了期货交割与否和最终结算的部分，数量是远远不够的。因为在期货的价格基础之上，是大量的期权和金融衍生品，这些期权和金融衍生品的数量是一个未知数。现在的金融衍生品市场，大量的是金融对冲交易，造成了金融衍生品损失，美国不监管金融衍生品市场，不提供公开的数据和账户信息，谁损失了外界看不到。同时，也没有全部显示实物交割的详细情况，其中的利益输送，是外界也难以看到的。包括中国原油宝的损失，也不是在美国期货市场结算的，是比照其结算价完成的，这暴露出来的仅仅是冰山一角。
数字泡沫背后类似的损失程度之大，会超过很多人的想象！历史上看当年中国的石油大亏就知道了。2008年金融危机时，中国很多大型企业因金融期权造成巨亏。当时，油价已经每桶130多美元，中国企业用卖出65美元/桶的看跌期权（也就是说在65美元/桶以下的时候，人家有权以65美元/桶把石油期货卖给你）和买入140美元/桶的看涨期权（在140美元/桶以上的时候，你有权以140美元/桶的价格购买）对冲。在65～140美元/桶的这个区间对冲，是安全的，保障你的石油成本不会是天价，是一个金融套保行为。但出了套保的安全区间就不一样了，套保会变成巨大的风险！当时，谁也想不到石油会跌到原来价格的1/4。最后跌到36美元/桶，是当时腰斩价格再腰斩，巨亏就发生了（2008年石油走势的案例会在第三章第五节做详细分析）！到2020年年初，你会想到石油会跌到负值吗？而且还是深度负值的-37美元/桶？如果你卖出了20美元/桶左右的期权对冲的话，甚至几美元的期权对冲，你都会有几十美元的亏损。这个亏损的幅度大约是50美元/桶，正好是美国页岩油的成本。如果有原油需求的企业进行价格的套保，正好被算计了！要注意，金融期权的行权可以不是现货，而是期货！用-37美元/桶的原油期货去行权，会直接大赚，套保的多头石油买家则直接巨额亏损！中国是用油大户，大量是套保的多头买家。
看看这个，就明白中国人对石油的迷信让多少散户血流成河地亏损了。这个规则的改变，散户穿仓逃亡，银行是要承接亏损的。中国的机构在这个里面到底怎样了，真的令人担忧，油价被美国金融霸权玩成这个样子，绝对不是中国的利好。如果中国银行向散户转嫁风险，让客户全担，这可能马上造成社会的不稳。而即使是这样，若客户承担不起，还是中国银行承担损失。后来国家政策干预，中国银行也埋单了很多（图1-35）。投行和交易所的风险，不是只赚不赔，相关的逻辑，在第三章第四节有详细分析。
后来，有人说是中国银行不平仓什么的，这是对市场不了解。这个时候平仓是做空，大仓位已经平不掉了，继续平仓只能让结算价格更低，吃亏更多。此时你真的要做的，是像一个大多头一样才行，但美国是庄家，可以有海量的空单，这样的博弈，大家估计还记得327的国债期货，当年的8分钟作弊，现在美国人只是又干了一次！
在当今的金融衍生品时代，全球市场的期货交易远远大于现货交易，期权交易又远远大于期货交易。原来的现货盈亏，已经远远抵不上期货、期权的盈亏了，所以出现负值，博弈期货和期权可以脱离现货。就如在市场异常波动的情况下，超过了套保区间，就会有更大的风险。本次石油期货负值创历史，肯定超过了大量的套保买方，一定是买方巨亏，而产油国也赚不到这个利益，这就是美国利用其金融霸权。
图1-35
为何石油暴跌而美股下跌很有限呢？因为石油的价格下跌，美国赚钱啊！在金融货币层面，石油价格暴跌美国同样能大幅度得利。在全球石油美元模式之下，石油价格下跌，是美元购买力提升的表现，美元变得值钱了，美元更可以多印多发行。美国的数字泡沫是流动性定向，若泡沫不破，需要的是其他商品的低价。
我们看到，虽然石油暴跌，但美元指数是平稳的！美联储已经QE常态化，美联储可以随时印出来海量美元，而且不用特别说明和公示。在充裕的美元流动性保障之下，美国的股市当然下跌有限。因此，全球金融理论当中的石油和美元的关系，也有了新发展，油价下跌是符合美元利益的，带来了美元更硬的购买力。在当今的市场模式之下，价格越低、供给量越小的规则也是不对的，因为价格低了，会出现大量的爆仓，导致的结果是平仓要求，让各种平仓盘供给市场，供给量大增，石油尤其有这样的特点。在石油国家，外汇进口必需品是刚需，石油价格低了，反而要卖出更多的石油，为本国购买必需品。疫情之下，需求萎缩，价格暴跌，但供给却是减不下来的，市场的价格供需理论失效了。
看到油价负值奇葩现象背后，我们要反思为什么！中国按照国际原油期货价格买不到油，为何中国要把我们的所有石油消费绑定在这个价格上呢？依据美国等国际期货价格，对国内石油消费进行油价的调整，实际上就有问题了！这不就是被人渔利，还为人进行价格操控背书吗？这么制定政策，中国企业的金融套保，也会成为被渔利的对象（对此问题，将在《平台博弈》一书中详细讨论）。在当今世界的金融理论发展下，中国的一些现行政策应当调整。
油价创造历史的负值提醒中国的市场参与者，大家要更深刻地认识时代的变化。现在是全球金融理论巨变的时代，所有的事情都不能以原来的历史经验来刻舟求剑。美国在危机的压力下，为了转嫁危机，利用其制定市场规则的能力进行渔利，为它们的利益服务。美国操控下的市场，已经不是公平的市场，而是一个骗子的市场。在被操控的市场中，必须要有博弈思维，保持时刻警惕。
最后我们看看原油宝事件的结果（图1-36）。
用户投机本金损失了，而机构承担了穿仓损失。以后章节，还要分析交易所的风险，在数字泡沫时代，超级杠杆之下，交易机构的穿仓风险是巨大的，而且穿仓损失可以远远超过保证金，就算司法支持交易机构，但客户如果破产，损失则只能由交易机构来承担。
图1-36
美国的原油期货出现负值，中国的原油宝投资者巨亏，很多人觉得这是偶然现象，但到2022年10月底，我们看到欧洲的天然气期货也出现了负值。
据《华尔街见闻》报道，当地时间2022年10月24日，欧洲部分天然气现货价格一度跌成负数，至-15.78欧元/兆瓦时，为有史以来的最低。
受此影响，欧洲TTF天然气期货主力合约本周一跌破100欧元/兆瓦时关口，至96.5欧元/兆瓦时，日间跌幅达15%，创4个月新低。主力合约价格较8月创下的346.5欧元/兆瓦时，峰值回落70.8%。
为何天然气能够跌到负值？在美国原油期货是负值的时候，正是石油价格最低迷的时期，但在2022年10月底，欧洲受到俄乌战争的影响，天然气非常紧张，尤其是冬天即将来临，下面的天然气取暖还是刚需，此前，天然气不断刷新历史高价，现在有的地方跌成了负值，而且不同的期货市场差别也很大。虽然主力天然气的合约96.5欧元/兆瓦时下跌了不少，但仍然处于历史高位。
天然气的下跌，可以看到现货与期货的脱节，脱实向虚已经让期货市场的虚拟交易与现货脱离，按照期货的价格，并不能保证可以拿到天然气。这里有库存的原因。虽然天然气如此紧俏，市场上天然气的存储量却达到了历史高位，也就是价格越高，越不愁卖的时候，反而库存越大。
在经历大批高价采购后，欧洲天然气库存已接近存储上限。根据欧洲天然气基础设施协会（GIE）的数据，截至2022年10月24日，欧盟整体天然气储气率为93.61%，第一大经济体德国的储气率更是攀升至97.5%。
2022年10月，尽管储气率已经接近极限，但仍有大批LNG油轮驶向欧洲。媒体统计显示，欧洲本月有望接受82艘LNG油轮，较9月增加19%。在线船舶追踪服务网站MarineTraffic的追踪图像显示，大约有60艘LNG（液化天然气）油轮在欧洲西北部、地中海和伊比利亚半岛闲置或缓慢航行。
欧洲的液化天然气接受港口外已形成拥堵。在欧盟最大液化天然气进口国西班牙，由于无法处理过剩的天然气，大约35艘液化天然气运输船在西班牙海岸闲置。
船舶经纪商Fearnleys认为，由于预期价格上涨及接收燃料的能力有限，越来越多的LNG油轮将在浮动存储中停留更长的时间。如果状况持续，在海上漂泊的LNG油轮可能将被迫寻找欧洲以外的替代港口来卸载货物。
我们看到储存量的高启，大量的天然气船卸货困难，同时天然气的管道北溪1号、2号同时爆炸断线，俄罗斯通过波兰输往欧洲的油气管道也出现了泄露。也就是说空方要交割的话，由于管线、码头和仓储的原因，多方是难以收货的，而真正需求天然气的，却在市场上难以买到天然气。天然气的储运不易，也是造成期货与现货脱节的原因，期货没有仓储运输的问题。在疫情以来，西方的物流就出现了大量的瓶颈。
虽然天然气的期货价格暴跌，但欧洲市场上的能源价格并不便宜。在这里，自由市场经济理论彻底失效，在供需平衡理论下，价格越高供给越大是不存在的，而且理论的基本假设之一的市场出清，也是不存在的。
一方面惜售，一方面紧缺；一方面跌成负值，一方面交割困难，虚拟与实体的脱节表现得尤为明显。在脱实向虚的经济背景之下，需要考虑的理论模型也不一样。在能够成为负值的情况下，空单的计算模型就是上涨不受限制，而以前是不能成为负值的，最少是零的情况，最多下跌100%，模型的偏微分方程的边界条件根本改变，解也会极大的不同。
这一次天然气价格出现负值，又是美国金融力量的胜利。在俄乌冲突的状态下，俄罗斯通过战争使油气上涨到天价，对俄罗斯经济起到极大促进作用。而支持俄罗斯、支持油气价格上涨做多的资金，在期货跌成负值的时候，都要经历类似当年原油宝一样的损失，等于被西方金融资本薅羊毛，也就是说俄乌冲突，油气价格上涨，俄罗斯在实体上赚钱，而天然气期货大跌甚至跌成负值，则是西方金融资本在虚拟上赚钱，实体与虚拟是脱节的。
为了限制俄罗斯，此前，西方各国先是制裁俄罗斯。在制裁面对油气刚需失效的情况下，对俄罗斯出售的油气进行成本限价，后来，又对本国能源价格限价，打了一系列的经济战。其实经济战的看点就在虚拟与实体的博弈，因为在实体之上，没有资源储备是无法与资源国进行抗争的；但在虚拟之上，就完全不同了。通过让天然气跌成负值，在金融领域又可以大赚一笔。