下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
本书的主要目的是让基金经理了解趋势跟踪期货交易策略，他们的本职工作就是帮助他人理财，人们可能会问，为什么要把赚钱的秘密分享给其他人？有些人会认为，一旦你找到一种可靠的长期盈利模式，你就应该闷声发大财。这在某些情况下可能是正确的，尤其是对那些无法扩大规模，只能通过低成交量获利的策略适用。然而，对于一个真正的可以调整投资规模的策略，与别人分享这一方法不但没有什么实质性的负面影响，还有很多额外的好处。
首先，要进行趋势跟踪期货交易，你需要拥有雄厚的资本，这才能将投资组合充分分散化并合理降低波动率。即使你拥有娴熟的交易技巧，如果没有几百万的资产，你也无法在可接受的风险水平下将投资充分分散化。因此，将自有资金和其他人的资金合在一起是非常有意义的。想象一下，你一方面给自己赚钱，另一方面还可以从别人那里收取管理费用，真是一举两得，你的工作也变得更有吸引力了，因为你的工作负担并没有增加，除了自己获得收益，你还可以分享客户的交易收益。
如果你采取对冲基金的模式，接受外部资金与自有资金放在同一个账户交易，每天增加很少工作负担，而你的潜在收益却会急剧上升。如果你采用独立账户的模式，那你可能会增加一部分管理工作量，但这种模式起步更快、成本更低，而潜在的经济收入和对冲基金的模式本质上是相同的。对于一个新手来说，你可以从管理费中获得相当稳定的收入，这可以让你专注于长期业绩表现。这种策略需要耐心，如果你在经济上有压力，要在每个月都实现交易盈利，那结果可能适得其反。你可能会遇到在相当长的时间里横盘整理甚至亏损的交易情况，这段时间需要你咬牙坚持下去。归根结底，你获得激励的前提应该是实现长期的高收益，同时将亏损控制在可接受的水平。因为你可以从外部投资者的利润中获得一部分分成，在好年景中所获得的潜在收入将远远超过只用自有资金投资所获取的收益。
如果你有10万美元，年收益率为20%，你就能赚到2万美元，这当然很好。但是，如果你还能得到外部投资者提供的100万美元，收取1.5%的管理费和15%的绩效分成，那么你还可以获得3万美元的绩效分成和超过1.5万美元的管理费。做着同样的交易，但由于你管理的投资组合规模更大，你的收入不是20000美元，而是65000美元，而管理期货趋势跟踪交易的好处在于其扩展性非常强，就算外部资金扩大了好多倍，你的交易方式基本不变，而工作量也几乎没有增加。
管理外部资金意味着承担受托责任，你不仅要严格遵守被授权的交易策略，还要编制相关报告、分析及保存适当的文件。这些工作看起来很烦琐，但是按照规范要求勤勉尽责地工作也是好事，也有助于你始终以专业的方式行事。
管理其他人的资金也有负面影响，那就是你可能没有以前那么自由了，因为你要严格遵守向投资人推介时所承诺的计划和原则。和管理自家账户相比，你承担的风险水平会有所下降。有些交易者在使用自有资金进行投资时可以承受最高60%～70%的资金回撤，来换取一倍以上的净收益，但即便是专业的基金经理也很难找到愿意接受这一策略的客户。正常投资者，尤其是那些拥有大量资金的机构投资者，宁可以较低的收益率换取较高的安全性。
如果认真筹划、管理得当，管理期货业务可以带来丰厚的回报。自20世纪70年代以来，在这一领域取得丰硕业绩的交易员数不胜数，公募基金的数量也不断攀升。
从商业角度来看，管理期货交易比其他类型企业的业务模式简单得多。简单来说，可以归结为以下几步：
➢1.找到愿意和你一起投资的客户。
➢2.代表客户交易期货。
➢3.向客户按年收取管理资金的固定费用，年费率通常为1%～2%。
➢4.根据每年的盈利数额向客户收取绩效分成，通常为利润的10%～20%。
这种商业模式最吸引人的地方在于，管理2000万美元和管理1000万美元的难度是一样的。二者成本大致相同，但前者的总收益会翻倍。这种商业模式很容易扩大规模，除非资产规模扩大到相当的程度，否则我们可以一直使用相同的交易策略进行交易，需要调整的只是持仓头寸。一旦你的资金规模增至5亿美元到10亿美元的规模，你会遇到与资产配置和流动性有关的一系列新问题，但这也不过是幸福的烦恼罢了。
当我们初次涉足这一行业时，大多数人面临的最大问题是寻找客户，愿意把钱投资于菜鸟基金经理操盘的新基金的人可不好找。除非你那有钱的叔叔鲍勃刚退休，他也愿意拿出几百万美元来和你一起投资，否则，拉来第一笔种子资金绝不是一个简单的新手任务。在开始接触潜在客户之前，你要准备好一个可靠的产品以供推销，也就是说，你要向客户证明你有这方面的投资策略及相应的执行力。设计投资策略是本书的重点，我希望你在读完这本书后，能掌握这种方法并找到真正的用武之地。
与自营交易业务相比，开展期货交易业务主要有两条路径。
（1）共管账户：这是一种传统方式，客户以自己的名义开立账户，并授权交易员直接代表他们执行交易。这种方式在交易结构及法律架构方面都非常简单，也能为客户提供高度的灵活性和安全性。每个账户都是不同的，以反映客户对风险等方面的特殊要求，交易员通常能够满足这些要求。
如果你不想使用定制方案，还希望简化交易流程，你还可以加入一个由银行或主经纪商提供的共管账户平台。在这一平台上，你基本上只在一个账户上交易，交易会自动按比例分配到客户的个人账户上执行。由于资金存放在客户自己的账户里，所以客户有更大的灵活性，可以随时查看账户情况，无须提前告知即可中止交易或采取其他形式的干预。客户不必担心遇到像麦道夫那样的骗子，因为这里没有中间人，银行会直接向客户提供账户情况的报告。与基金架构相比，共管账户这一解决方案要求基金经理多做一些行政管理方面的工作。
（2）对冲基金：在这种架构下，所有客户共用一个总的账户。当然，在实践中，这个账户可能会托管在几家银行的不同账户中，但问题的关键在于，来自所有客户的全部资金是集中在一起交易的。这极大地简化了向客户披露信息及文件保管方面的工作流程，但要求更复杂的法律架构，有时还需要通过成立在岸公司及离岸公司的联合架构才能实施。
无论选择其中哪种路径，你都需要深入研究这两种解决方案的利弊。越来越多的专业投资者倾向于选择共管账户，因为这样可以降低法律风险，但是，大多数共管账户架构对每个账户的参与资金起点要求远高于对冲基金架构。具体情况各不相同，要按照你和潜在客户的注册地而定。你需要认真研究适用的法律规定，并确保核实所有适用的监管要求。你可能需要获得当地监管机构的许可，一旦违反这些要求可能会迅速终结你的交易生涯。