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在此期间，日本经济进一步停滞。日本曾在20世纪70年代实现过年均5.2%的经济增长率。20世纪80年代的经济增长率也同样很高，达到4.3%。然而，日本经济增长从20世纪90年代开始放缓，90年代的经济增长率为1.5%，而21世纪初则进一步放缓至0.5%。尽管21世纪10年代经济增长率略有复苏，回升至0.7%，但当前
的潜在增长率已降至0%左右。日本经济已长期处于“零增长”状态。
经济回温速度缓慢，因此物价才迟迟不上涨。通货膨胀和通货紧缩究竟哪个好，哪个坏？
世界上主要的中央银行都设定了较为温和的通胀目标。人们借钱进行投资，利用投资所得的利润偿还债务，并将剩余资金用于下一步投资。简单来说，这就是资金的良性循环。如果经济环境处于温和的通货膨胀，那么人们投资所得的名义利润将会更多。通货紧缩扭转了这种良性循环。物价下跌导致人们投资获得的名义利润减少，这样一来，偿还名义金额不变的债务的难度就大大提高。这就是人们认为通货紧缩不好的原因。
在战后的发达经济体中，日本是唯一一个陷入长期通货紧缩的国家。长期通货紧缩产生的主要原因是什么？其中之一就是工资的下降。1998年，日本为避免就业急剧恶化，开始下调工资，这是造成日本产生与欧美不同的通货紧缩型经济结构的重要因素。
从1998财年开始，日本企业就出现了储蓄大于投资的“超额储蓄”现象，并开启了保守型经营模式。此后，日本央行实施了各种激进措施，包括零利率政策、量化宽松政策、全面量化宽松政策、量化与质化宽松政策（QQE政策）等，但如果企业资金需求不足，宽松的资金最终都将闲置。企业减少对设备及人力资源的投资，将削弱日本经济的增长能力。日本经济长期低迷的原因是错综复杂的，并没有魔法棒能够施展魔法解决问题。
本书详细地记录了围绕日本央行发生的故事，希望能从货币政策的角度出发，找到日本经济长期停滞和通货紧缩的原因。除了记录下日本央行历史的脚印，我还想提供一些经济分析来探寻每个故事的起因，希望能尽绵薄之力。开药方，首先要把握全局。
本书将从植田体制的故事开始，追溯历史，解开每一个事件的前因后果。在第二章和第三章，我将检验安倍经济学和黑田的宽松政策。在第四章，我将为大家介绍致力于政治与市场之间的斗争的白川体制。在第五章，我将深入探讨日本长期通货紧缩的开端——速水体制和福井体制。在第六章，我将讨论美联储的实际情况，展现在大家面前的将是一个无法再虚张声势的中央银行。可见，在虚与实之间挣扎的并不是只有日本央行。