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专家导读

书的缘起

在金涛追悼会结束后,在他永远离开我们的一周后,我和研究所的同事一起下定决心,一定要将他一生的研究成果汇集成册。这本书更多是希望将他卖方生涯的研究精华展现给世人,让更多宏观策略研究爱好者一起分享周金涛先生及其团队的思想盛宴。这也是我们一起工作了十多年的老朋友和学生们的一种怀念。

我们着手该书的编辑后,才知道这项工作有多不容易,我们也惊叹金涛这十多年研究成果的高质和高产。当时,中信建投宏观策略团队的所有小伙伴不仅在他住院期间每日相伴左右,而且承担了书稿编纂的所有工作。因为书内引用的研究报告既有金涛在长江证券时期的主要成果,也有他在中信建投证券时的研究精华,所以书稿能够顺利完成离不开两家公司的帮助与支持。由于书稿内容时间跨度较长,涉及研究范围极广,小伙伴们在不耽误本职工作的前提下,把业余时间都奉献给了它,这种奉献也是他们对自己老领导及老师的一种缅怀。

正是大家集体的努力,才有了今天的《人生财富靠康波:涛动周期论》和《周期真实义:涛动周期录》。我记得在金涛的研究成果追思会上,和他共事过的老同事老兄弟们,有十几人现场参加,都对书稿的总体内容提出了宝贵的建议,在此一并表示感谢。金涛的研究成果从来都不是他一个人的,而是以金涛为代表的团队集体智慧的结晶。正如捧着这套书的读者朋友们,对于书以及周期的理解,是由大家共同的智慧不断重新解构得到的。

色即是空&宿命与反抗

记得那是我刚来上海研究部工作没多久,我第一次领略了周金涛先生的风采。在长江证券策略会上,金涛的大会发言报告题目就是《色即是空》,一个小时左右的讲解获得满堂喝彩。当时正值全球大宗商品价格上涨的阶段性高潮,金涛用他完美的研究逻辑推导,做出了很多关于全球宏观经济以及大宗商品价格的预判。用现在的眼光来看,该报告真的充满了智慧,金句频出。例如“资源品价格不仅是资源品市场的问题,也是资源行业与非资源行业产业博弈的问题,更是世界经济增长的问题”“滞涨:资源品价格上涨的传统表现形式”“中国牺牲利润缓解世界通胀”等。这些前瞻性研究结论即使放在今日也具有重要的指导意义。更有趣的是,由于市场更多地关注短期波动,就在报告出炉的那几天,大宗商品领域出现了大幅调整。那时候的金涛,已经是市场最受瞩目的青年分析师,因为资源品价格大波动,又引发了更大的流量,金涛的报告一时洛阳纸贵。金涛自己也非常兴奋,他很享受自己的研究成果被众人探讨交流的高光时刻。我们事后一起感叹那真是一个属于总量研究的黄金年代,我也见识到了一位顶级卖方分析师的模样。

其实细究这篇文章,本意并不是看空大宗商品,而是阐述了未来很长一段时间全球宏观经济趋势以及大宗商品价格走势背后的机理。但奈何报告题目实在太具辨识度,甚至引发了当时重仓资源的机构投资者的集体紧张。当然,事后来看,那其实也只是大宗商品大周期中的一次小浪花。

《宿命与反抗》报告出来前后,有更有意思的故事发生。中信建投策略团队对这篇报告几易其稿,最后团队一起敲定了这个题目。文章中既有对当时宏观趋势的短期判断,更有对中周期改变做出的预测,我个人认为这是他们研究团队的代表作之一。其中,“资源已经成为国际利益分配的焦点”这一点睛观点以及关于对新一轮周期的预判,后验效果明显,该报告也凸显了周金涛先生臻至巅峰的宏观策略研究能力。该报告发出后,一时间研究所内部很多人都将“宿命与反抗”当成了口头禅,相互开玩笑,因为这两个语义相反的词语最终被该篇报告神奇地统一起来,可以用在很多场景。

“宿命与反抗”用金涛的话来解读就是:“过去我们都是谈论如何在宽松中赚钱,而在未来应该谈论如何在经济的下行期保住自己过去6年的成果,我觉得这是一个大的判断,这就是宿命。反抗就是在这个过程中人们的不心死;但最终一切还将归于宿命。”周金涛先生研究的魅力就在于他对经济领域许多关键问题规律的总结,真正做到了一锤定音!

罗斯托的研究

记得2007年在上海,金涛的策略团队通过团队成员薛俊(日本知名大学经济学研究背景)邀请了不少重量级日本经济学家出席长江证券中日比较论坛。回头看,这也应该是卖方研究里中日比较研究开先河的做法,会议反响极为热烈。在当时的我看来,金涛的宏观策略框架里,中日比较和罗斯托理论研究是其真正的内核。在会议召开的间歇,我突发奇想,建议金涛是不是可以去美国邀请罗斯托这一流派的学术团队,做一场关于“亚洲四小龙”发展状况的大论坛。罗斯托在2003年已经故去,美国当时的情况我们也不甚了解。我只是半开玩笑地建议,没想到金涛眼睛一亮,很认真地说,我们搞完这次会议就去论证可行性。可惜出于种种原因,直至我与他再次共事中信建投研究所之时,这场论坛也未成功举办,不得不说是一大憾事。

在我到北京工作后,有一天午休逛书店时,我突然发现书架上《概念与交锋——市场观念六十年》这本书,这是罗斯托的代表作,中文版因为印数不多以前从未见过。我当时就极为兴奋,马上买下了书店仅剩的几本,一路小跑把书拿回研究所。金涛看到后特别开心,那天下午办公室里多次传来他那极具特色的大笑声。在这次之后的买方机构路演中,我们多次提及罗斯托这本书里的内容,也算是金涛作为多年罗斯托理论研究者的一份敬意吧。

涛动周期理论

金涛在天津住院的最后一段日子,我基本上每隔几周就去探望他一次。老实讲,看着他憔悴的病容,我的内心很是煎熬。但即便如此,他每次还是坚持和我谈论研究所的工作,并且明确指出接下来阶段性宏观策略组研究的方向。我为了安慰他,笑着说等他的病康复了,还指望他带着我们一起把BTC和黄金放在一起研究。当时我们都隐约觉得这两者的关系很微妙,也很重要。黄金及BTC和熊彼特的创新理论都是周金涛先生在最后时光最惦念的研究方向。神奇的是,这也是他去世5~10年后全球最大的两个变量因子,只可惜世间再无周金涛!

也许是冥冥之中的定数,金涛生前对自己多年周期研究的一个总结性提法就是涛动周期。我记得那天他敲定这个提法的时候,专门跑来我的办公室得意地告诉我这个创造性的名字,这件事仿佛就发生在昨天。时至今日,这个提法恰好可以作为这套书最好的标题。

经过反复沟通,周金涛的家人选择中信出版社出版这套书,这既是对中信大家庭品牌的信任,也是期待这套书能够让周金涛先生的经济研究思想长存。本套图书得以出版,要再次感谢周金涛先生服务过的两大券商给予的大力支持,也要感谢对本书编辑内容提供帮助的所有人。我期待所有金涛爱的人和爱金涛的人,大家都能够在未来的日子里共同成长,照耀彼此。

苏雪晶
青骊·投资管理合伙人 Q519gN50WIxZ22sJRovZCj7oHZLb3VLtvuixXKXS1Lxy0MORDESmG3qPr6iz/IN0

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