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过于关注行情收录器的人很难有所作为，他们的关注面太狭窄，从而导致他们的操作不够灵活，这也是他们总是失败的主要原因之一。他们就像那些死读书的书呆子一样，所以常常被称为“股呆”。虽然股票投机是有一定的法则可遵循的，而且这些法则都是严谨科学的，但是，仅仅是依靠数学模式和这些死的定律是远远不够的，那样的话每个人都会称为炒股高手了。我研究行情收录器解读行情，也利用数学定律。但是除了这些之外，我还看到了一种叫做“股票行为”的东西，它对于你判断股市走势非常有利。利用它你能更好地判断股票走势是否会继续按照你观察到的那样发展——继续上涨或者继续下跌还是回档或是反弹。一旦你发现股票的表现不太正常，那么就不要去碰它。如果你不清楚它反常的原因，就很难对它做出准确的预测。就像诊断不出症状就无法对症下药那样，如果你弄不清这只股票的症状就无法做出正确预测也就赚不到钱。
我认为图表是个不错的帮手，也就是说，如果你能很好地读懂它们，就能从中发现很多有价值的信息。对于一般人而言，股票的顶部、底部、主要波动和次要波动就是股票的一切，因此他们阅读图表时，重点关注的也只有这些。遗憾的是，如果有人真的这么做了，并且还胸有成竹地进行投机，那他一定会损失惨重。曾经有一位训练有素的数学家，毕业于一所名校，是一家著名证券公司的元老，非常能干。他对多种市场颇有研究，并绘制了包括股票、债券、谷物、棉花、货币等市场的价格变化图表。他回溯多年前的数据，把它们之间的内在联系、季节变化研究得非常透彻。多年以来，他一直利用自己的绘制的图表进行交易。事实上，他只是利用了某种高智能平均方法，不得不说他是个聪明人。我听说他一直都在赚钱，直到世界大战打破了他总结出来的所有规律。据说他本人以及那些追随他的客户在最终收手钱损失了几百万。
牛市就是牛市，就算是世界大战也不能阻止大势看好；熊市就是熊市，即使是世界大战也没法让形势转好。如果想要从股市中赚钱，那么你唯一要做的就是反洗市场大势。很明显，仅仅是看图表是没办法完全了解市场的。我没有要故意跑题的意思，只是回想起当初在华尔街的那几年，那时不懂的道理，现在都已豁然开朗，不禁想要感慨一番罢了。仔细想想，那些自己曾因无知而犯下的错误，也恰好是大部分股票投机者时常会犯的错。
第三次回到纽约后，我试图再次从游戏中取得胜利，在证券公司的交易非常活跃。以前我总是认为自己可以做更大的交易，虽然不期望能够像在空壳证券公司时那样成功，但过不了多久总该会做得更好。而且我现在已经明白了一个关键的问题，当时的我还没有弄清楚投机与赌博的本质区别。不过话说回来，这7年里，虽然我有赔有赚，但是凭借着丰富的行情解读经验和过人的炒股天赋，仍然是赚了一些钱，虽然并不是什么大钱。钱赚的越多，我就花的越多，相信除了守财奴之外，大部分人都会像我一样吧。说到这，也并不是每一个会赚钱的人都会花钱，例如罗素·赛奇。因此，确实有一部分人到死都没来得及花完自己的钱。
我不会因为任何事情影响到自己股票投机。每天上午10点到下午3点，我都会全神贯注地投身于股市。3点以后我也会做些其他的事情，好好享受生活。但是我可不会因为贪图享乐而不务正业，更不会贪杯宿醉影响股票投机。我只会因为判断失误而赔钱，其他别无可能。我向来不会熬夜，10点以前睡觉的习惯我一直保持至今，我不想让睡眠不足影响我的判断。我在享受生活的同时从不影响正常交易，所以我觉得没必要对自己那么苛刻。从股市上赚来的钱足够支撑我的日常开销，因此我对自己也充满了信心，干劲儿十足。
再次回到纽约，我把交易时间做了调整。如果是在空壳证券公司，我能够在看到明确的变化后在出手，从而赚取1~2个点的利润。然而在富乐顿公司用这一招却行不通，我必须要提前行动，这样才能通过股价的波动赚到钱。也就是说，我现在必须要做是研究股市行情，然后对其走势进行预测。听上去这并没什么特别的，但事实上这是一个很重要的态度转变：我开始明白，预测某只股票的涨跌和赌那只股票的涨跌是截然不同的，这也是赌博和投机之间存在的本质区别。
当对股票走势做预测时，我至少需要提前一个小时，这一点，即使在最大的空壳证券公司也学不到。渐渐地，我开始对商业统计、交易报告、铁路收入报表及财务感兴趣了。我喜欢上研究大盘走势，并且我依旧喜欢大手笔交易，怪不得大家都叫我“抢钱小子”。我乐于去做所有利于投机的事情。遇到问题时，我会首先好好地分析，想法子解决。一旦发现了一个自认为正确的方向，我就去验证它，当然还是用金钱投入来验证，这是唯一的办法。
现在看来，那时的我进步的很慢，但这个速度对我来说已经达到了极限；要知道赚钱会延缓投资者的进步速度，而那时的我总体来说是在赚钱的。或许多赔一些钱能够激励我更加努力地研究，那样就能发现更多当时没有找出来的问题。我承认“输”是有价值的，可我不知道该如何好好利用这份价值，毕竟要是钱全部赔光了，我就没有资金来验证和改进研究出来的投机方法了。
通过对那些我在富乐顿赚钱的交易的研究，我发现就算对行情走势分析得分毫不差，也没有赚够本该赚到的钱。这到底是为什么呢？
“没有大获全胜”和输钱一样都值得总结经验。举例来说，原本就是对于市场行情我是看涨的，并且已经开始行动，买进股票。接下来股票如我预料的一样上涨了，到现在为止一切都很好。然而我听从了一些老手的忠告，克制住年轻人的轻浮冲动，学着谨慎保守地操作。所谓的谨慎保守地操作，正如你知道的那样，就是先拿下到手的利润，等到回档后再低价买回。事实上我正是这么做的，我想着落袋为安，常常只赚到4个点的收益，静候回落时却总是事与愿违，那只股票又继续上涨了10个点，我只能这么眼睁睁地看着这一切发生。他们说，获利落袋，定能敛财。然而如果在牛市里仅仅拿到4个点的利润就收手，那么这样是永远无法赚大钱的。我遵循保守主义得到的回报就是：明明可以赚到2万美元，最终我只拿到了2000美元。
当然，我还有另外一个发现，那就是由于经验的深浅不同，傻瓜也可以分几个等级。
首先，最低级的当然是新手，这一点大家都知道，包括他们自己。比他们高一级的傻瓜，是那些自以为是是的家伙，他们身边的人都认为是这样。他们只是经验丰富一些，其实并没有真正地研究过市场，他们所用的理论也并不那么高明。他们不会犯新手会犯的错误，知道如何避免亏损。他们也是经纪公司收入的主要来源——经纪公司并不是主要以吸收新手的方法来赚钱的。华尔街的新手通常能熬上3~30个星期，但那些半吊子的傻瓜平均能坚持3年半左右。这些半吊子的家伙能把经验丰富的老手传授的经验铭记于心，他们随口就能说出交易名言，对于游戏规则也十分清楚，但他们仍然没有注意到最重要的一点：不要当傻瓜！
半吊子的家伙总认为自己经验丰富，他们喜欢在股票下跌时买进，于是就只知道坐等股票下跌。等股票终于从顶部跌下来时，他们就像捡到大便宜似的计算着股票下跌的点数给他们带来的收益。对于毫无经验的傻瓜来说，规律和先例几乎毫无意义，他们只会带着盲目的希望，在牛市时盲目买进。这确实能让他们赚到一些钱，然而一旦股价正常回档，行情剧烈下跌，就能一瞬间把他们的赚到的利润一扫而光。以前的我就是这样的半吊子傻瓜，自以为经验丰富操作高明，直到后来吃了不少亏，我才意识到必须要改进曾经在空壳证券公司里的那套理论。事实上我一直都在努力改变，以此来纠正自己犯的错误，特别要改变经验丰富的老手们口中的金科玉律。
绝大多数的交易者——也就是所谓的“客户”，都认为自己一定能在华尔街赚到钱，几乎没有人敢于坦诚地对待这个问题。在富乐顿公司同样也有着各种各样的傻瓜。但是，在这些人当中有一个叫帕特里奇（Partridge）的老家伙总是表现得与众不同。私底下大家叫他“火鸡”，因为他有着非常宽厚的胸膛，而且下巴差点儿要贴到胸部。他经常来来回回在房间里踱步。他的不同之处总结起来有两点。第一，他的年纪很大。第二，他从不吹嘘自己也不随便给别人出主意，只是倾听。他似乎对内幕消息不是很感兴趣，他几乎从不主动打听什么内部消息或是别人说了些什么。但是如果有人主动透露了些什么消息，他都会礼貌地感谢对方。要是这条消息被证实是正确的，那么他还会再次向那个人表示感谢。如果消息是错的，他也不会有任何怨言，因此，旁人根本无法判断他听到的内幕消息是否正确。据说这个老家伙非常有钱，他从不频繁交易，但每次交易都是大手笔。或许他不想把钱浪费在支付交易佣金上吧，至少大家都是这么认为的。
有的客户总是渴望有人能推他们一把，迫使他们交易，这样他们就可以把失败的责任通通推给那个怂恿他的人了。这些人喜欢去找老帕特里奇，然后告诉他自己从某个知情人士那里得到了一个关于某只股票的建议，希望听听他的想法。然而，无论是买卖建议还是内幕消息，这老家伙回答的都是同一句。
通常情况下，客户会向帕特里奇说出自己的困扰，然后询问意见，那老家伙总是把头歪向一边，露出慈祥的笑容，然后语重心长地说：“啊，你知道的，现在可是牛市！”
“你知道的，现在可是牛市啊。”我不止一次听到他这么说。他每次说这句话时，都仿佛是在给你一个用价值百万的保险单包着护身符。那时候我并不明白他的意思。
某一天，有个叫做埃尔默·哈伍德的人火急火燎地冲进公司，写完委托单交给营业员后，径直冲到帕特里奇那儿。那时帕特里奇刚好在听约翰·法里讲故事。约翰说有一次他凑巧听到基恩给他的证券商下指令交易，于是他也跟风买进，不过他只买了100股，接着他真的赚到了3个点，然而悲剧的是，当他卖出之后，那只股3天内暴涨了24个点。约翰对帕特里奇讲述这个故事至少有4次了，但这老家伙仍然像是初次听到一样，满怀同情地微笑着。
埃尔默找到这位老人后，连一句抱歉的话都没说直接打断了老人和约翰的谈话，他说：“帕特里奇先生，朋友告诉我克莱曼汽车公司的股票价格会回档，到时候我可以低价买进，所以刚才我卖了这只股。我想你手上应该也有这只股吧，我劝你最好也卖掉。”
埃尔默说完后满腹疑惑地看着老人。以前他曾经建议过帕特里奇买进这只股票。义务提供消息的人总是一厢情愿地以为得到消息的人一定会照做，哪怕他自己对这条消息也并不是完全确信无疑。
“是的，我手里还有这只股，哈伍德先生。”老帕特里奇感激地说，“你真是个好人，总是惦记着我这个老家伙。”
埃尔默说：“嗯，现在正是高抛等待低吸的好时机。”他说得是那样的真诚，仿佛他已经为这个老家伙填好了卖单似的。没有看到老火鸡脸上表现出任何感激之情，于是埃尔默又补充道：“我手上的股票已经全部卖掉了！”听他的语气，恐怕保守估计也有一万股。
“不！不！”可是帕特里奇只是抱歉地摇摇头然后说，“我不能卖！”
“你说什么？”埃尔默喊道。
帕特里奇显得非常苦恼，说：“我不能卖。”
“那时候可是我放消息给你，叫你买进的……”
“这没错，埃尔默先生，我确实买了，非常感谢你，不过……”
“等等！你听我说，那只股在10天内涨了7个点，是吧？”
“是的。非常感谢你，我的孩子，但我现在还不打算卖掉它。”
“不打算？”埃尔默一脸疑惑地问。好心提供消息，别人却不愿听从，这确实让人难以接受。
“是的，我不打算卖。”
“为什么不卖？”埃尔默急切地追问。
“为什么要卖，现在可是牛市啊！”火鸡这么说着，就好像说出了一个非常详细充分的解释一样。
“是的，我知道现在是牛市，但是我劝你最好还是把这只股卖掉，然后等股价回落时买回，这样才能够降低成本。”埃尔默有些失望，甚至有些生气。
“我的好孩子，”老家伙十分痛苦地说，“如果现在我把股票卖掉，就会失去仓位，那么以后我该怎么呀？”
埃尔默摇摇头，他决定放弃了。接着，他朝我这边走来，似乎是为了寻求同情，他用舞台上演戏的那种腔调对我说：“你听明白了吗？你怎么看？”
我并没有回答。他又自顾自地说了起来：“他听了我的建议买进了500股克莱曼公司的股票，现在赚了7个点的利润。刚才我又建议他趁现在还来得及尽快把股票卖出，等股价回落时再低价买回。你猜他是怎么说的？他说他不能卖，否则就会丢掉自己的饭碗。这话是什么意思？”
“很抱歉，哈伍德先生，我没有说过我会丢掉自己的饭碗，”老火鸡打断了他，“我只是说会失去仓位。等你到了我这个年纪，经历过很多繁荣与衰败之后，就能够理解我的心情了，失去自己的仓位是难以令人承受的事情，就算是洛克菲勤也一样。当然我希望股价会跌下来，这样你就能在地位买回了。至于我自己，只能靠着这些年的经验来交易，曾经我为此付出了不小的代价，不想这样的事情再发生第二次。但我仍然非常感谢你带给我消息，我知道你是出于好意想让我赚钱。但是，你知道的，现在可是牛市啊。”说完后，帕特里奇就默默地离开了，留下一脸茫然的埃尔默。
那时候我对老帕特里奇的话并没有太上心。直到后来我开始思考一个问题——为什么我对大盘的走势预测总是正确的，但始终赚不到该赚的钱——时，才慢慢发现老帕特里奇的话里藏着大智慧。越是仔细分析他说的话，越觉得意义深刻。我想他年轻时大概和我有着一样的毛病，并且他已经认清了自己的弱点。他在一次次的痛苦经历中接受教训然后总结经验，最终学会了如何拒绝各种各样难以抵挡的诱惑，这些代价对于他来说确实太过沉重，于我来说也一样。
再回到那句“你知道的，现在可是牛市啊”，我终于理解了其中的意义，老帕特里奇其实是想告诉我们，想要赚大钱靠的是股价的大波动，而不是那些短期波动。也就是说，光看个别股的起伏是行不通的，真正重要的是要了解个股的大趋势以及掌握大盘的行情走势。能够弄明白这个道理，让我又有了不小的进步。
现在，请让我强调一点。在华尔街摸爬滚打了这多年，输赢累计过百万之后，我想要告诉你的是，帮我赚到大钱的并不是我做了什么，而是我没做什么。你明白吗？是我坚持不做！能够看出个别股票的波动不算什么本事。在股市中你总能发现很多厉害人物，他们总能精准地把握时机，在利润最佳的时间点进行股票交易，可他们并没有因此赚到大钱。原因是什么呢？因为仅仅是看出股价波动方向并不难，真正难的是看出波动方向后还能坚持不动。既能做出正确判断，又能耐心坚守，只有掌握了这一点，才能够有机会赚大钱。然而，这一点是很难学到的。
一个对股票一无所知的人，哪怕是想赚几百块都很难，但只要掌握了交易的诀窍，就算赚几百万也是易如反掌。其原因在于，如果你对股票价格的走势已经了然于心，但在市场的走势真正走到你预期的那一步之前，还会遇到各种令你焦虑的情况，你甚至开始怀疑自己的判断。正因如此，虽然华尔街有很多聪明的投资者，但真正能赚到钱的却寥寥无几。其实，打败他们的并不是市场，而是他们自己。他们足够聪明，却不够冷静。老火鸡在这一点上做得确实很好，他不仅有足够的勇气把自己的判断付诸行动，更有足够的耐心坚持到底。
不考虑市场的大幅波动，一心想着抢进抢出，这是我的致命弱点。任何一个人都没法毫无遗漏地抓住市场的每一次起伏。遇到牛市，你要做的就是买进并且持有，直到你认为牛市接近尾声时，抛出股票。这时你不要去相信任何内幕消息或者仅仅关注个股波动，而是应该研究总体市场的经济状况以及大盘走势。接下来你需要耐心地等待，直到发现了大盘开始反转的信号，也就是说你发现了某个点，从那个点开始大盘将会反转。你必须利用你的智慧把眼光放得长远，才能做好这一点，否则我的忠告就会如同叫你“高抛低吸”一样苍白。还有一点也很重要，那就是不要企图抓住行情最初或是最后的1/8点的利润，那样你会付出惨痛的代价。有不少的股票投机者因为这1/8的利润损失了几百万，这些钱多得足以修建一条可以横跨美洲大陆的水泥公路。
通过研究我曾经在富乐顿公司做的一些比较明智的交易后，我有了一个新的发现——我的第一笔交易往往不会赔钱。因此我决定一开始就做大。这么做能够避免一开始就被其他人蛊惑受到不良影响或者失去耐心，而且也会增加我对自己的判断的信心。做这一行的，如果对自己的判断都没有信心，那迟早都会完蛋。最终，我学会了研究大盘和市场整体趋势，持好仓位并且要有耐心，一直坚持下去。我能够心平气和地等待，即使看到行情回落也不动摇，我知道那只是暂时的。
有一次，我看大跌，于是做空了10万股。后来我看到股价大幅反弹，这个反弹是必然的，我知道它可以让我赚到将近100万，但我坚持不动。为了保住我的仓位，我没有补仓并且在回档中放空，眼睁睁地看着50万的账面利润离我而去。如果失去了仓位，也就意味着一切都结束了。在投机中，只有大幅波动才能够让你真正赚到大钱。
我在自己犯下的错误中一点点吸取教训，花费了相当长的时间才明白这一点——从犯错到认识到错误需要时间，从认识错误到找出原因也需要时间。不过，我的生活一直过得不错。既然我还年轻，总会有其他的方法来补救。
以当时的市场情况来看，研读行情的方法还是很适用的，因此我的主要收益都是靠这种方法得来的。虽然当时的情况越来越好，可只要一想到自己两年内破产了三次，就怎么也骄傲不起来了。然而，不得不说，破产是我的良师，它教会了我什么是真正的投机。
我的财富积累的不算快，因为我一直都在享受生活。我这个年纪和层次的人该享有的物质我一样都不差，我也拥有自己的汽车。我从来都不需要克制自己去享受生活，因为我能够从股市中赚到足够的钱。只有星期天和法定假日股市停市，其余的时间我都在赚钱。我已经养成了一个习惯，只要是发现了新的导致我失误或者亏损的原因，都会立即记下来，作为一条崭新的“禁令”。为了有效地实现我日益增长的资产的价值，最好的办法就是不去削减生活的开销。生活总是悲喜交加，这些琐事永远都讲不完。事实上，我能够清晰地记住的这些，都是以往交易中有利于我成长的一些教训，他们让我对股票有了更多的了解，也对自己有了更多的了解。