第三章
趋势

除非趋势在最后转变了方向，否则它始终是你的朋友。

——埃德·西科塔（Ed Seykota）

用最高价和最低价确认趋势

标准的上升趋势的定义是指一系列较高的高点和较高的低点。例如，图3.1中在3月到9月这段时期，每个相对高点都高于前面的高点而每个相对低点也都高于前面的低点。从这种意义上说，在未跌至前一个低点之前，这一上升趋势是完整的，违反这一条件的情形被看作是趋势可能结束的警告。如图3.1中，10月跌破9月的相对低点，预示着可能会随之发生下降。应该特别强调，价格的回落或回涨只应被看作一种迹象，而不是长期价格趋势出现反转的指标。图3.2提供了另一个由一系列较高的高点和较高的低点构成上升趋势的例子。

同理，下降趋势是指一系列较低的低点和较低的高点（见图3.3）。下降趋势在前一个高点被突破之前是完整的。

上升趋势和下降趋势也可以用趋势线来表示，一条上升的趋势线将一系列较高的低点相连接（见图3.4和图3.5），而下降趋势线所连接的是一系列较低的高点（见图3.6）。趋势线有时可延伸许多年。如图3.7和图3.8说明了在即期期货和连续期货图中，可可期货长达10年的下降趋势。

主趋势在接近趋势线的平行线处转向并不罕见。涵盖一种趋势的一对平行线被称为趋势通道。图3.9和图3.10分别是上升和下降通道。

以下这些规则经常被应用于趋势线和通道：

1．回落至上升趋势线附近和回升至下降趋势线附近往往是依趋势方向建仓的好时机。

2．上升趋势线（特别是在收盘价的基础上）的突破是卖出信号，下降趋势线的突破是买入信号。一般来说，确认一个突破在趋势线上方要有最小价格变动率或是最低的收盘价。

3．下降通道的低端和上升通道的高端都代表了短线操作者潜在的获利空间。

趋势线和通道确实很有用，但是它们的重要性经常被夸大。趋势线要根据事后经验来画，它的可靠性容易被过高估计。一种经常忽略的因素是趋势线作为牛市或熊市的延伸往往需要重画。这样，尽管趋势线上出现的突破有时提供了趋势反转的信号，然而这种发展只是需要重画趋势线的情况也相当普遍。如图3.11与图3.4相比，除了描绘的期间长了两个月外是完全相同的。图3.11中较低的那条上升趋势线是根据事后结果做出的，较高的是3.4图中趋势线的再现，它是根据6月份以前的情况做出的上升趋势线。6月份出现的上升趋势线突破并没有导致趋势反转，只是必须得重画趋势线。值得注意的是较高的高点和较高的低点这种形态在6月份的突破穿透了原有的上升趋势线后依然完整的得以延续。

类似的，图3.12和图3.5除了显示的期间延长了五个月之外是完全相同的。图3.12中较低的趋势线是根据事后结果做出的。较高的是图3.5中趋势线的再现，它是根据1月份以前的情况做出的上升趋势线。1月份趋势线穿透后并没有导致反转，只是必须重新做出趋势线。

图3.13是一个关于下降趋势的相似的例子。数据与图3.6相同，只是显示的期间延长了两个月。图3.13中较高的下降趋势线是根据事后结果做出的。较低的线是图3.6中趋势线的再现，它是根据5月份以前的情况做出的下降趋势线。5月份趋势线的突破并没有导致趋势的反转，只是需要重新做出趋势线。同样，图3.14与图3.6和图3.13相同，只是显示的期间又延长了四个月（与图3.13相比）。较低的两条趋势线是图3.6和图3.13的再现，分别根据5月份和7月份以前的情况做出的下降趋势线。这两条趋势线的突破没有导致反转，只是需要重画趋势线，这个例子说明趋势线有时不得不重画若干次。

前面的例子旨在阐明这样的观点。趋势线的突破在更大程度上是在遵循规律而不是违背它。一个简单的事实就是趋势线易于被突破，在向前发展中不断重复，这就相当于是在说趋势线经常在延伸中不断修正。这一发现意味着趋势线总是在事后表现出比在实际操作中更大的效用，并且趋势线的突破往往被证明是虚假的信号，这一理论将在第十一章再次阐述。

TD线

在《新技术分析学》（ The New Science of Technical Analysis ） 这本书里，汤姆斯·德马克（Thomas DeMark）准确地指出，做趋势线是一个高度人为的过程。对于一幅同样的图表，不同的人会做出不同的趋势线。实际上，即使是同一个人在不同的时候画同一幅图，做出的趋势线也可能不同。

很容易弄清缺乏精确性的原因。趋势线的特征是把相对高点和相对低点相连接。如果只有两个这样的点，趋势线就能作得很精确。然而，如果趋势线是试图把三个或三个以上的点相连接得来的——正如通常的情况那样——一条精确的趋势线只有在所有的点之间存在线性关系的情况下才会出现，这种情况极为罕见。大多数情况下，做出的趋势线至多只能准确的通过一个或两个相对高点（或相对低点），而偏离其他点，趋势线所提供的最有效的配合实际上在观察者的眼睛里。

DeMark认识到要想让趋势线做到准确无误，它必须建立在两个精确的点的基础上。DeMark也指出，与习惯相反，趋势线应从右向左画，因为“价格近期变动比历史上的变动具有更大的意义。”这些观点进一步强调了他做趋势线的方法。DeMark界定趋势线的方法体系由以下概念 说明：

相对高点：

某天的高点高于前 N 天和后 N 天，这里的 N 是必须确认的参数。例如，如果 N ＝5，相对高点就是那个比它前5天和后5天的最高点都要高的点。（相同的定义可以应用于以任何时间段表示的数据。如在60分钟条形图中，相对高点是那个比它前60分钟和后60分钟的最高点都要高的最高点。）

相对低点：

是指某天的最低点低于前 N 天和后 N 天的最低点。

TD下降趋势线：

较盛行的下降趋势线是这样定义的：它是最近的相对高点和次近的相对高点的连线，且次近的相对高点比最近的相对高点要高。后一个条件对于确认连接两个相对高点的趋势线是向下倾斜的十分必要。图3.15表示了这种常见的TD下降趋势线。在确认相对高点时，假设参数 N ＝3。

TD上升趋势线：

较盛行的上升趋势线是这样定义的：它是最近的相对低点和次近的相对最低高点的连线，且次近的相对低点比最近的相对最低高点要低。图3.16表示了这种常见的TD上升趋势线。在确认相对高点时，假设参数 N ＝8。

通过把趋势线的定义建立在最近的几个相对高点和几个相对低点的基础上，趋势线将由于新的相对高点和相对低点的出现而不断重新确认。例如，图3.17展示的一系列TD上升趋势线就意味着不断有新的相对低点出现（ N ＝10），直到趋势反转信号出现。在这张图中，假设出现连续三次的收盘价低于当前的上升趋势线则被确认为出现趋势反转信号。同理，图3.18展示的一系列TD下降趋势线就意味着不断有新的相对高点出现（ N ＝8），直到趋势反转信号出现（根据三个连续低于趋势线的收盘价确认）。

不同的 N 值会产生完全不同的趋势线。例如，图3.19至图3.21对比了由三个不同的 N 值确认的同一幅图表的TD下降趋势线。 N 的值越小，下降趋势线的重新确认就越频繁，也就越容易被突破。例如，当 N ＝2时产生了12条趋势线，而当 N ＝10时，只有3条趋势线。

类似的，图3.22至图3.24对比了由三个不同的 N 值确认的同一幅图表中的TD上升趋势线。在图3.22中可以看到， N 值越小（如 N ＝2），越要频繁地重新确认当前的上升趋势线，其敏感度也就越高。事实上，在上升期（8—12月），产生了16条不同的趋势线。当 N ＝5时，上升趋势线的数目在同一时期减少到3条，而当 N ＝10时，只有一条上升趋势线。以上这些都清楚地说明，选择不同的 N 值会产生极不同的上升趋势线，从而为交易提供不同的信息。

DeMark关于趋势线的基本定义相当于前面提到的当 N ＝1时的概念。尽管他承认趋势线可以用更大的 N 值确认——“更大量值的TD线”，在他的术语里——他的陈述偏重于用基本概念确认趋势线。而我个人的看法恰恰相反。尽管不言而喻，用 N ＝1确认趋势线会较早产生有效的趋势突破信号，而权衡的关键是，这种方法就会提供非常密集的趋势线以至于易于出现更多的虚假的突破信号。作为一般性的原则，我认为躲避糟糕的信号比利用有益的信号更重要，所以，我非常赞成使用较大的 N 值（如 N ＝3到 N ＝12）来确认趋势线。

然而， N 值的选择并没有什么“对”或“错”；它纯粹是个人偏好问题。希望读者试着用不同的 N 值做出趋势线。每位交易者都会对某个 N 值感到运用自如而对其他的 N 值则不顺手，一般来说，短线交易者倾向于较小的 N 值而长线交易者倾向于较大的 N 值。

作为一个调整点，如果用 N ＝1来确认趋势线，更应该在实际高点和实际低点的基础上而不是在名义最高点和最低点的基础上确认相对高点和相对低点，这点尤为重要。这些概念这样定义：

实际高点：当日最高价或前日收盘价中较高的一个点。

实际低点：当日最低价或前日收盘价中较低的一个点。

对大多数交易日来说，实际高点与当日最高点一致，实际低点与当日最低点一致，区别将出现在下降缺口交易日（即整个盘整区低于前日收盘价的那些交易日）和上升缺口交易日（即整个盘整区高于前日收盘价的那些交易日）。运用实际高点和实际低点得出的相对高点和相对低点更加符合我们直觉上感觉这些点应该代表的概念。

例如在图3.25中， N ＝1，A点会被确认为建立在名义最低点基础上的相对低点。这个点只可能被确认为名义低点，因为在前一交易日存在明显的上升缺口，这很难符合直觉上对于相对低点的概念。相似地，B点会被确认为建立在名义高点基础上的相对高点而不是实际高点基础上的。（因为在前一个交易日经历了一个下降缺口，产生了一个较高的实际高点）。这两种情况下，用实际高点和实际低点代替名义高点和低点，从直觉上讲，这样确认相对高点和相对低点更为明智。

内部趋势线

常规趋势线的画法特征是包含极高点和极低点（extreme highs and lows）。这样就会产生争议，极高点和极低点代表了市场上由于感情用事而出现的反常，这样，这些点就不一定代表着市场中占主导地位的趋势，内部趋势线不顾及这种非得在极端的价格偏离的基础上作趋势线的暗含要求。一个内部趋势线最大可能地接近主要相对高点或相对低点，不能考虑任何可能的极点。粗略地说，内部趋势线可以被看作是相对高点和相对低点的最佳配置线。图3.26至图3.37提供了大量的内部上升趋势线和下降趋势线的例子，包括单期合约图、日连续期货图和周即期期货图。为了对比，这些图表中也有常规的趋势线 ，它们用虚线表示。

内部趋势线的一个缺点是难以避免任意性，甚至可能比常规趋势线更为严重，常规趋势线至少可以用极高点和极低点确认。实际上，在一幅图中常常会做出多条似乎很可信的内部趋势线——这种情形在图3.38、图3.39和图3.40中不难看到。然而，凭我个人的经验，内部趋势线在界定潜在的支撑和阻力区方面的作用远大于常规趋势线。通过检验图3.26至图3.37中的内部趋势线就会发现，这些图表所描绘的内部趋势线一般都能够比常规趋势线更好地指示出市场会在哪里止跌和止升。当然，这些用来说明的例子并不足以证明内部趋势线优于常规趋势线，既然总有可能找到一些图表来有力地证实任何争论，而且这样一种证明当然不是故意的或暗指的。并且，图中给出的比较只是试图给读者这样一种感觉，那就是内部趋势线可能会更好地显示出潜在的支撑区和阻力区。

我个人发现的内部趋势线比常规趋势线更有用的事实证明不了什么——个人奇谈怪论式的发现难以代替科学的证明。事实上，假定内部趋势线具有主观性，对其有效性进行科学检测是非常难的。然而我的观点是，内部趋势线作为一个概念当然应当严肃认真的被图表分析人员探讨。通过这样做，我相信许多读者会发现内部趋势线比常规趋势线更有效，或者至少值得补充到图表分析人员的工具箱中。

移动平均线

移动平均线提供了一种非常简单的使价格序列平滑并且使趋势更易于辨认的方法。简单的移动平均线是由到当前交易日为止的过去 N 天的平均收盘价确认。例如，40日移动平均线相当于过去40天的收盘价的平均值（包括当前交易日） 。移动平均线这个词表明被平均的一套数字一直在期间内连续移动。图3.41显示了一个40日的移动平均线重叠在一个价格序列上。特别值得指出的是移动平均线清楚地反映了价格序列的趋势并且剔除了数据中没有意义的波动。在起伏不定的市场中，移动平均线容易在总体上摆动着向横向运动（如图3.42中1993年10月到1994年5月）。

用移动平均线来确认趋势的一个非常简单的方法是：根据移动平均值相对前一交易日的变动方向来确认。例如，（当趋势能被显示时）如果当日值高于前日值，一个移动平均线将会被认为正在上升，如果当日值低于前日值则为下降。

注意，上升移动平均线的基本定义就相当于满足这样的简单条件：当日收盘价高于前第 N 天的收盘价。为什么是这样？因为前日移动平均线除了包括前几天的收盘价而不包括当日收盘价外与当日移动平均线是完全一样的。所以，如果当日收盘价高于前第 N 天的收盘价，那么当日移动平均线将会高于前日移动平均线。同样，下降移动平均线即满足当日收盘价低于前第 N 天收盘价的条件。

移动平均线平滑的特性是以数据显示滞后的代价换取的。依照定义，既然移动平均线是过去价格的平均，移动平均线的转向点将总是比原始价格序列相应的转向点滞后。这一特征在图3.41和图3.42中显而易见。

在单趋势市场上，移动平均线可以提供一种非常简单而有效的辨别趋势的方法。图3.43同图3.41，在移动平均线向上反转至少10个最小变动单位（10 ticks）的那点显示出买入信号，及向下反转10个最小变动单位的那点显示出卖出信号（采用一个最小界限的初始反转来界定移动平均线上的变向是为了避免趋势信号在移动平均线接近于零时来回重复的改变）。正如图3.43所示，极简便的技巧产生了极有用的交易信号。在所显示的17个月里，这种方法只产生了三个信号：第一个信号把握住了8月至12月下降的大部分过程；第二个信号只带来轻微的损失；第三个信号事实上抓住了1994年价格的大规模下滑的全部。你不可能要求得比这更多了。

问题在于虽然移动平均线在单趋势市场上很有效，但在波动横向运动的市场上，移动平均线易于产生许多虚假信号。例如，图3.44是图3.42的复制图，它在移动平均线向上反转至少10个最小变动单位那点显示了买入信号，以及经历了等量的向下反转显示了卖出信号。运用了与在图3.43中完全相同的方法——在移动平均线向上转向点买入，在向下转向点卖出——在市场上被证明是一个带来惨重损失的策略，导致连续六次亏损和一次不盈不亏。

除了这部分介绍的简单移动平均线，还有许多种计算移动平均线的方法。其他的这些方法，以及移动平均线在交易方法中的应用将在第十七章讨论。 BWYzamd6qQvryOeQLZsRa0p0/oGzpRGUR0xNS01Zz+7u2Q7oDAq8JCXFWRHh+ijT