第八章
趋势中途进入和金字塔方式

没有人能够把握住所有的涨落。

——埃德温·洛弗热

出于很多原因，一个交易者可能会发现他正在考虑当市场已经经历了实质的价格变动之后是否要在新的价位上建仓。诸如：（1）他先前没有跟随市场；（2）为取得一个好的价位而无谓地等待不会出现的价格调整；（3）他先前怀疑趋势的延续性，现在又改变了他的看法。面对这样一种情形，许多交易者都会极不愿意进场。这种做法往往被解释为心理因素。当一种趋势已经在良性发展之后，选择一个新的价位进入的行为在某种意义上代表了对于失误的自省。即使这笔交易是有利可图的，投机者也知道如果他早些行动，收益会大得多。这样，即使当他能判断清市场的运动方向，交易者也可能会想：“我已经错过了这么大幅度的价格变动，为什么还要进入呢？”

举个例子，试想一名以图表为依据的交易者研究了1994年5月中旬上涨后的咖啡市场（见图8.1），而他没有在出现明显的价格上涨之前进入。他将注意到市价突破了持续一年的盘整区的上部，价格在新的高点维持了两周——一个非常典型的多头图形结构。另外，他还将注意到，在价格上升之后形成了一个旗形——预示着另一个即将到来的价格上升。但是在发现价格已经从不到一个月之前的4月的低点起上升了35%以上后，他可能不愿再新建一个已延误的多仓，理由是市场过度延续了。

图8.2明确地说明了这个结论是多么愚蠢。令人不可思议地，1994年5月中旬的咖啡价格只是其最终上升价格的1/5。并且，其余的4/5的价格上升仅仅在两个月里就完成了。这个教训引自洛弗热所著《证券操作者回忆录》（ Reminiscences of a Stock Operator ）：“（价格）从来不会太高而不能买进或是太低而不能卖出。”

关键的问题是如何在主趋势的中途入市。事实上，在趋势中途建仓所要达到的目标与在开始建仓的目标是一样的：选择有利的进入时机和风险控制。以下是一些为达到这些目标所采用的关键策略：

1．回撤率。这种方法是试图根据市场在先前价格移动后有部分回撤的自然趋势来投资。一般来说，可以在市场从前一个相对低点或相对高点回撤一个给定比例时建仓。对于这个比例，比较合理的选择应是35%—65%之间的数字。相对低点或相对高点附近的价格被作为仓位止损点。图8.3显示了采用这种方法的进入点，假定回撤标准是50%。这种方法的主要优点在于能够提供较好的进入点（如选择的例子中的情况）。但它也存在一个重大的弊端：通常，必要的回撤条件会无法满足，要么会回撤得更多或者甚至可能就反转了。

2．较小回调反转法。这种方法是等待出现较小的回调并在显示主趋势将继续的第一个信号处进入。当然，精确的方法依赖于如何界定回调和趋势继续。实际上选择是不受限制的。为了说明，我们将提供一套可能的定义。

当回调记数达到4时，“回调”就可确认。这个回调记数开始设置为0。在一个上升的市场里，设定一天的最大价格变动，当任何一天的高点和低点等于或低于那天的相应点时，这个数字就升为1。当某天的高点和低点等于或低于最近的数字增加那天的高点和低点时，这个数字就增加1。市场达到新高时这个数字就被再定为0。类似的条件也可以应用到下降的市场。

当穿透记数达到3时将会指示出主趋势会继续。穿透记数开始会被设置为0，当回调被界定之后就开始监测。在上升市场回调的情况下，出现一个上穿日，上穿记数就增加1，当回调低点被突破时，穿透记数就被重新设置为0。一旦接收到一个（趋势上升）信号，回调低点就可作为一个止损参考点。例如，当市场在低于回调最低点时收盘时平仓。再次提一下，一组类似的条件可以应用于下降市场。

图8.4显示了使用前面详述的明确定义的较小回调反转法。确认回调成功的点用符号RD标出，这些点前面的数字是回调记数值。当穿透记数达到3时，那点就指示出买入信号，这些点前面的字母是穿透记数值。对于任何特定的进入点来说，当收盘价低于最近期的“止损价位”时——在例子中在1995年1月出现——就显示要平仓止损。应该注意到，最后一个RD点之后并没有伴随买入信号，因为在穿透记数之前，市场的收盘价低于最近的“止损价位”。

3．巩固形态和盘整区的突破。应用巩固形态和盘整区作为进入信号已经在第六章里讨论过。既然图表形态从某种程度上讲只存在于当事人的眼中，这种方法将反映出一定程度的主观性。图8.5提供了对巩固形态的一种解释（暗含着的假定：巩固形态的形成要求至少有五个交易日），并且相应的买入点是依据收于这些巩固形态上方的收盘价。但应该注意，一旦确认趋势已经形成，就并不一定绝对要等待巩固形态的突破，将其作为进场信号的确认。根据定义，可以预测这些形态将被与它们形成之前出现的价格运动保持同一方向的价格运动破坏。这样，比如在上升趋势中，根据预期最终的向上突破，可以在巩固形态中建一个多仓。图8.5中形态的最低价可作为设置保护性止损指令的参考点。

4．回调至长期移动平均线。价格回撤至价格序列的移动平均线可被视为主趋势的回调接近尾声的信号。特别是，如果一名交易者相信会出现一个上升趋势，一旦价格下降到一条特定的移动平均线下，就可以建多仓。同样的，如果确信将会出现下降趋势，在回升至移动平均线之上时就可以建空仓。图8.6中，在1994年9月的德国马克合约图上附加了一条40日移动平均线，对这种方法提供了说明。假定一名交易者确信德国马克已经进入上升趋势，当价格回撤到40日移动平均线之下时，可以被看作是多仓的建仓信号。图8.6中的箭头指示了依据这种方法确认的潜在买进价位。

在第十七章，我们将会看到移动平均线的交叉如何被用作趋势反转信号。在已叙述的应用方法中，我们曾经用移动平均线的交叉点来显示与原趋势相反的进场信号。这两者并不矛盾。当移动平均线——特别是使用两条移动平均线——交叉时被认为是出现趋势反转的信号，这样两条修匀的数据序列将减少虚假趋势反转信号的产生。而在上述的方法中，我们特意根据一个价格序列本身和一条移动平均线的交叉来定义交叉点，因为价格序列本身没有对数据进行修匀，比移动平均线更敏感。换句话说，我们在相反趋势的（信号识别）应用方面对移动平均线交叉的定义应该比在趋势识别方面使用的定义更灵敏。

应该注意，在趋势中途进入的问题和金字塔方式 的问题是一样的，两种交易都涉及市场已经在特定方向上有实质运动后建仓的操作问题。所以，这一章中为在趋势中途进入所讨论的策略也可以应用到金字塔式建仓的时机选择上。金字塔方式还需要其他一些指导方针。其一，除非后增的仓位可以获利，否则不应该在任何已有的仓位上追加。其二，如果设定的止损点对于整个仓位来说是净损失就不应在现有的仓位上追加。其三，追加的仓位不应该大于基本（初始）仓位的规模。 jN0dt57ILLqLLd1TIeh4BQGRiQT0DU+R2MOEP+/+W/q0cCMa4th6jj7siFm9DbI3