第六章
技术图表形态

永远不要被牛市的光辉所迷惑。

——鲍尔·鲁宾（Paul Rubin）

一日形态

缺口

缺口日是指某一交易日的最低价高于前日的最高价，或其最高价低于前日的最低价。缺口有以下四种基本形式：

1．普通缺口

这种缺口在盘整区内出现，没什么特别的重要性。如图6.1、图6.2和图6.3中显示出图中出现一些普通缺口。

2．突破缺口

这种缺口在价格急骤越过盘整区的边界时出现，留下一个交易活动的空当（见图6.1和图6.2）。在几天之内未被回补的突破缺口是最重要和最可信的图表信号之一。

3．逃逸（runaway）缺口

这种缺口在趋势加速时出现，是强大的牛市和熊市的特征。在极强的牛市和熊市上，会连续若干天发生一系列逃逸缺口。

4．衰竭缺口

这种缺口在价格延续运动之后出现，紧跟着出现一个趋势反转（见图6.1和图6.2）。衰竭缺口可能听起来像是特别有用的技术信号，但只有在事后才能区分衰竭缺口和逃逸缺口的区别。但是在一些实例中，衰竭缺口可以在趋势刚刚反转的点上得到识别——见题目为“顶部和底部形态”的部分中关于岛型反转的讨论。

矛尖形

矛尖形高点（spike high）是指某交易日的高点明显高于前面连续数天和后面几天的高点。通常，处于矛尖形高点那日的收盘价将接近于当日交易范围的最低价。只有在价格上扬之后矛尖形高点才有意义，这种情形常预示着至少会在买压下出现一个暂时的高点。所以可以将其看作是一个潜在的相对高点。有时矛尖形高点会证实是一个主要顶部。

一般来说，矛尖形高点的意义包括以下几方面：

1．矛尖形高点和前后连续数天的高点存在很大的不同；

2．收盘价接近当日交易范围内的最低价；

3．矛尖形形成前有大幅度的价格上涨。

越符合以上这些条件，矛尖形高点成为重要的相对高点甚至主要顶部的可能性越大。

类似的，矛尖形低点（spike low）是指某交易日的低点明显低于前面和后面连续数天的低点。通常，处于矛尖形低点那日的收盘价将接近于当日交易范围内的最高价。只有在价格下降之后，矛尖形低点才有意义，这种情形常显示着至少会在卖压下出现一个暂时的低点，所以可以将其看作是一个潜在的相对低点。有时矛尖形低点会证实是主要底部（major bottom）。

一般来说，矛尖形低点的意义包括以下几方面：

1．矛尖形低点和前后连续数天的低点存在很大不同；

2．收盘价接近当日交易范围的最高价；

3．矛尖形形成前有大幅度的价格下降。

越符合以上这些条件，矛尖形低点成为重要的相对低点甚或主要底部的可能性越大。

图6.4至图6.6包括了几个矛尖形高点和矛尖形低点的实例。图6.4是一个在大约两个月的时间跨度里出现三个矛尖形高点的例子。第一个确认了一个相对高点，后两个出现得相当接近且几乎等高，两者结合形成一个主要顶部。图6.5和图6.6中均包含了由矛尖形形成相对高点和相对低点的例子。

上述关于矛尖形高点和矛尖形低点的描述列出了能体现这些交易日特点的三个基本特征。但是，这些条件的界定有时不够精确。尤其是为了确认哪个是合格的矛尖形高点（或矛尖形低点）时，一个交易日的高点（或低点）与前后连续若干天的高点（或低点）之间必须有多大差距？当一交易日被认为是矛尖形高点（低点）时，收盘价应该距离最低价（最高价）多近？在一个被看作可能的矛尖形高点的前面价格应有多大的上扬？对于这些问题没有精确详尽的答案；在每种情况下，对于合格条件的选择是主观的。而图6.4至图6.6将会提供一种以交易日类型确认矛尖形的直观感受。

然而，给矛尖形日（spike days）下一个数学上的精确的定义是可能的。举例说明这样一个矛尖形高点的定义，即其交易日必须全部满足以下条件（矛尖形低点日的定义与此类似）：

1． H _t －Max（ H _{t －1} ， H _{t ＋1} ）＞ k ·ADTR

其中： H _t ：假定日的最高价

H _{t －1} ＝假定日之前交易日最高价

H _{t ＋1} ＝假定日之后交易日最高价

k ：必须确认的乘数（如 k ＝0.75）

ADTR：在过去10天中平均实际日价格幅度均值

2． H _t － C _t ＞3（ C _t － L _t ）

其中： C _t ＝假定日的收盘价

L _t ＝假定日的最低价

3． H _t ＞过去 N 天中最高价

其中： N ＝必须确认的常数（如 N ＝50）

上述第一个条件使我们确信，矛尖形高点将比周围的高点高至少3/4个Adtr（假定 k 值确认为0.75）。第二个条件使我们确信当日最低价将会是更低的四分位数。第三个条件要求当日最高价超过过去50天的最高价（假定 N ＝50），确保当日价格由于价格上扬而领先。（一般来说， N 值越大，要求前面的涨幅越大）。

对矛尖形高点日提出的这三部分定义只是提供在数学上如何精确定义的一个例子。还可能有许多其他定义。

反转日

高点反转日（a reversal high day）的标准定义是指某交易日在上升运动中经历了一个新高，而接下来反转，其收盘价低于前日收盘价。类似地，低点反转日（a reversal low day）是指某个交易日在下降运动中经历了一个新低，而接下来反转，其收盘价高于前日收盘价。下面集中讨论高点反转日，但反映的内容可应用于低点反转日。

与矛尖形高点相似，高点反转日一般理解为暗示着一个买入高潮的到来，所以是一个相对高点。但标准定义高点反转日所需的条件约束相对较弱，这意味着高点反转日相当普遍。因此，虽然许多市场高点是反转日，但问题是大多数高点反转日并不是最高价。图6.7说明了这点，这是相当典型的。特别注意，高点反转日差不多发生在大牛市的峰顶并将提供一个极好的卖出信号。但还应指出，虽然这个反转日之前的六个其他反转日已经提供了买出信号，但它们都在不同程度上不够成熟。图6.8描绘了另一个不成熟的反转日信号普通性的例子。在这个例子中，反转日实际上恰恰发生在大规模上涨的峰顶上。但这个不可思议的卖出信号之前也早有其他五个反转日出现了。任何一见反转信号就进场的人可能在有效的信号最终出现之前就败下阵来。

在刚才提到的例子里，一个反转信号应在实际高点或其附近出现。但常常是一个上升趋势会经历数个被证明是虚假信号的反转日，因此难以在实际顶部附近确认一个反转日。可以说每出现100个反转日只有10个是成功的高点反转日。换句话说，反转日偶尔会提供出色的信号，但绝大部分却是虚假信号。

就我看来，反转日的标准定义易于产生虚假信号，所以不具有交易指标的意义。标准定义的问题在于只要求收盘价低于前日收盘价，这是一个非常弱的约束条件。我建议将最高反转日定义改作在上升中创下新高，然后反转，其收盘价低于前日最低价。（如果愿意的话可以把条件规定得更严格，要求收盘价低于前两日中的最低价。）这个更加严格的定义将大大减少虚假反转信号的数量，但它也会排除一些有效信号。例如在图6.7中，这个经过修改的定义会排除全部的六个虚假的信号。不幸的是，它也会排除一个有效信号。但在图6.8中，这个反转日的更严格的定义会避开全部的五个不成熟的反转日信号，而保留唯一的有效信号。

反转日可能听起来有些像矛尖形日，但这两种图形并不等同。矛尖形日不一定是反转日，反转日也不一定是矛尖形日。如，矛尖形高点日可能不会出现一个低于前日最低价的收盘价（甚至不低于前日收盘价——像标准定义规定的），即使收盘价就是当日最低价。作为一个反转的例子，最高反转日可能不会明显的超过前日高点，就如矛尖形高点定义的，或者根本不会超过下一日高点，因为下一日的价格走势不是反转日定义中的一部分。反转日的收盘价也可能不会接近于最低价——而这是矛尖形日的标准特征——即使其低于前日收盘价。

偶然地，某一交易日将既是反转日又是矛尖形日。这类交易日的意义远大于那些只是反转日的交易日。有另一种方法可替代严格的反转日定义，即采用反转日的标准定义但要求这一日同时满足矛尖形日的条件。（尽管满足严格的反向日和矛尖形日条件的交易日最有意义，但这样的交易日相当罕见。）图6.9提供了一个在主要牛市中的两个满足矛尖形高点和高点反转日条件的交易日的例子。它们中的第一个是一个相对高点但是个极不成熟的信号。但第二个交易日标明了大幅上涨的确切的峰顶位置。

穿透日

上穿日是指某一交易日的收盘价高于前日最高价。下穿日是指某一交易日的收盘价低于前日最低价。到目前为止，收盘价是交易日中最重要的价格。穿透日的重要性与收盘价的概念紧密相关。单个的穿透日并不具有特别的意义，因为穿透日是相当普通的。但一系列的上穿日（并不一定是连续的）会明显的反映出市场的强势。类似地，一系列下穿日会明显地反映出市场的弱势。

在牛市中，上穿日在数量上大大超过下穿日。如图6.10中3月到7月间所示。相反，在熊市中，下穿日在数量上大大超过上穿日，如图6.11中2月到3月间所示。在横向波动市场上，上穿日和下穿日趋向于大致的平衡。如图6.11中4月到6月所示。

单边日

单边日是一个强趋势交易日。从本质上讲，单边日比穿透日更有力（尽管单边日可能并不符合穿透日的条件）。单边日的定义如下：

上升单边日：是指某一交易日满足以下两个条件：

1．单边日的实际最高价大于过去 N 天的实际最高价中的最大值。（例如： N ＝5）

2．单边日的实际最低价小于未来 N 天的实际最低价中的最小值。

下降单边日：是指某一交易日满足以下两个条件：

1．单边日的实际最低价小于过去 N 天的实际最低价中的最小值。

2．单边日的实际最高价大于未来 N 天的实际最高价中的最大值。

正如在这些定义中可以看到的，单边日只有在它发生 N 天之后才能被确认。尽管大部分的单边日也是穿透日，但也可能某个满足单边日条件的交易日不是穿透日。如完全有可能某日的最低价低于过去5天的最低价，它的最高价高于未来5天的最高价，同时它的收盘价高于前日最低价。

图6.12和图6.13提供了单边日的例子（在 N ＝5的基础上）。如图中所见，单边日易于在市场处于单边趋势时出现——名字由此而来。上升单边日的存在，特别是一连串的上升单边日的存在，是市场处于牛市阶段的证据（见图6.12）。类似地，下降单边日占统治地位是市场处于熊市状态的证据（见图6.13）。在第十八章里，我们将利用单边日的概念构造交易方法。

宽幅振荡日

宽幅振荡日是指某一交易日的价格变动明显超过近期交易日的平均价格变动。宽幅振荡日的定义如下：

宽幅振荡日：某日的价格变动比率（VR）大于 k （如 k ＝2.0）。VR等于当日实际价格幅度除以过去 N 天的实际价格幅度（如 N ＝15）。

宽幅振荡日具有特殊的意义。例如，在持续的下降趋势之后出现强势收盘的宽幅振荡日常常是向上趋势反转的信号。图6.14至图6.16是一些出现在持续下降趋势之后的宽幅振荡日的例子，预示上升的主趋势。图6.16中，在前面熊市低点的上面出现两个连续的宽幅振荡日。

类似地，在上升主趋势之后出现弱势收盘的宽幅振荡日常常是向下趋势反转的信号。图6.17和图6.18中显示了出现在前面上升主趋势的峰顶附近的大的宽幅振荡下降日，它们都各自抵消了几周的价格上升运动。这类巨大的宽幅振荡日应被作为严重警告信号，预示前面的主趋势已经反转。图6.19中表示了不可思议的四个连续宽幅振荡日，价格回落到4个月前上升时的水平。其中第一天的出现十分接近7年牛市的有效顶部。在第十八章里，宽幅振荡日的概念是构建样本交易方法的基本要素。

持续形态

持续形态是在长期走势中形成的不同类型的整理区。顾名思义，可以预期持续形态将被和它形成之前的价格走势保持一致的价格运动所破坏。

三角形

三角形有三种基本类型：对称三角形（见图6.20和图6.21），上升三角形（见图6.22和图6.23），和下降三角形（见图6.24和图6.25）。对称三角形之后的价格走势经常是它形成之前的趋势的继续，如图6.20和图6.21所示。传统的图表知识认为趋势会沿非对称三角形的斜边方向发展，如同图6.22至图6.25中的情形。然而，三角形的突破方向比三角形的类型更重要。例如，在图6.26中，尽管1994年4—8月的整理形态是一个上升三角形，但突破出现在下边，随后是一个明显的下降。

旗形与尖旗形

旗形与尖旗形是趋势中窄幅的、持续时间短的（如1—3个星期）整理阶段。当用两条平行线围住它时就称为旗形，当两条线相交时称为尖旗形。图6.27和图6.28显示了这两种图形。尖旗形与旗形显得很相似，不同处在于持续的时间：旗形的持续时间较长。

旗形和尖旗形是主要趋势出现暂时停顿的特征，换句话说，这些形态之后的价格摆动方向将与形态之前的价格摆动方向保持一致。

旗形和尖旗形的突破可以被看作是趋势继续保持的确认，以及出现在趋势方向上的交易信号。虽然突破一般是在主要趋势的方向上，但我更愿意预测突破的可能方向并在旗形或尖旗形形成时建仓。既然旗形和尖旗形突破后紧接着反转的情况和出现与预期方向相反的突破一样是很常见的，在交易正确的比例没有明显减少时，这种方法可以使建仓的位置更为有利。在旗形和尖旗形突破之后，形态的另一极可以近似地被定为止损点。

旗形和尖旗形出现与预期相反的方向上的明显突破——即与主趋势相反的突破——可以看作是潜在趋势反转的信号，如图6.28中，在一长串旗形和尖旗形被主趋势方向上的突破破坏之后，4月份形成的旗形出现了相反方向的突破，这导致了一个明显的回升。

旗形和尖旗形的特征是指向与主趋势相反。图6.27和图6.28是相当有代表性的图，它们中的大部分旗形和尖旗形都显示了这一特征。然而，旗形和尖旗形的指向并不是考虑的重点。以我的经验，我还没有发现当旗形和尖旗形的指向与主趋势方向一致时同更为常见的与其方向相反时有任何可靠的重大区别。

旗形或尖旗形在盘整区的顶部附近或略高于盘整区处形成可以看成是特别强大的多头信号。在旗形或尖旗形在盘整区顶部附近形成时，尽管达到了一个主要阻力区——即区域的顶部，它还是显示了市场不会回落。这种价格走势具有多头意味并且表明市场在为最终的向上突破积聚力量。在旗形或尖旗形在盘整区以上形成的情形下，它显示价格正保持在突破点之上，因而是对突破的有力确认。一般来说，盘整区越长，形成于其顶部附近或之上的旗形或尖旗形的潜在重要性就越大。图6.29至图6.32是四个在盘整区顶部附近或之上形成旗形或尖旗形的例子，被证明是爆发式上升的先兆。

由于相似的原因，旗形或尖旗形在底部附近或略低于盘整区处形成是典型的空头形态。图6.33至图6.36是四个在盘整区底部附近或之下形成旗形或尖旗形的例子，被证明是价格急剧下降的先兆。

顶部和底部形态

V形顶和V形底

V形是一个顶部（见图6.37）或底部（见图6.38）迅速反转的类型。V形顶或V形底常遇到的一个问题是难以将其与急剧的回调区分开，除非还有其他技术指示信号（如明显的矛尖形，重要的反转日，宽缺口，宽幅振荡日）。图6.38中的V形底包含这样一条线索——一个极长的矛尖——然而图6.37中的V形顶没有伴随任何其他的趋势反转的证据。

双顶和双底

双顶和双底正像它们的名字所指的那样。当然，组成这一形态的两个顶（或底）不必完全一样，只需处于一个近似的价格水平即可。在大的价格运动后出现双顶或双底应该被看作是主要趋势反转强信号。图6.39显示了在德国马克市场上的一个主要双顶。（用来说明双顶和双底的所有图形中都使用了连续期货方式图表，因为对于大多数单个的合约来说，合约期限往往不够长，难以展现这些形态和它之前、之后趋势的全部时间跨度。）

当价格在双个顶（或底）之间的对应低（高）点之下（之上）运动时，可认为双顶（底）形成了。当中间的对应非常深时，如图6.39所示，再等待这样一个“正式”的确认是不现实的，交易者可能不得不根据其他迹象来估计这一形态已经形成。例如在图6.39中，直到市场下滑到接近于整个4—8月上升的一半时，双顶才得以确认。然而，第二个顶形成的矛尖形高点以及从高点最初的下降之后形成的旗形意味着接下来的价格还会下滑。根据这些线索，交易者可能已经明智地断定双顶已形成，尽管根据标准定义这一形态尚未完成。

图6.40显示了20世纪90年代初令人难忘的澳大利亚10年债券的牛市中出现的双顶。注意，采用星期图是为了展现双顶形成之前出现长期价格上涨的全过程。这幅图提供了双顶（或双底）作为主趋势的反转形态的一个极好的例子。在这个例子里，两顶之间的回调很浅，因此与图6.39形成鲜明对比，双顶在与实际峰顶非常接近处被确认。

图6.41和图6.42显示的是双底形态。图6.43是既包含双顶又包含双底的一幅图。形成更多的顶或底的情形不常发生（如三重顶或三重底），但可以用同种方式解释。图6.44展示了一个罕见的典型的三重底，具有三个几乎完全一致的低点。图6.45是一个三重顶的例子。

头肩形

头肩形是最著名的图表形态之一。头肩顶是由三部分组成，中间的高点高于两边的高点（见图6.46）。与此类似，头肩底也由三部分组成，中间的低点低于两边的低点（见图6.47）。图表分析新手最常犯的一个错误可能就是不成熟地预测头肩形的形成。只有等到颈线被突破（见图6.46和图6.47）时才能认为头肩形已形成。进一步讲，一个有效的头肩形只会在主要价格运动发生之后才会形成。具有头肩形的形状但不符合这一要求的形态，会引起误导。

圆顶和圆底

圆顶和圆底（也称作碟形）不经常出现，但属于最可信赖的顶和底的形态之一。图6.48是一个连续期货图，其中的圆顶显示了主要上升趋势和更令人难忘的下降趋势之间的过渡。这一形态的理想情况是不包含任何突起，正如图中这样；但是，我认为主要的标准应该是外围是否符合圆形。图6.49显示的是一个单期合约图中的圆顶。图6.50展示了另一个单期合约图中的圆顶并伴随着一个有趣的现象：在次高点处也呈现出圆顶形态。在图6.51中，圆顶本身是双顶形态的一部分。这一形态是急剧的趋势反转的标志。（顺便提道，图6.51还包括了一些对称三角形作为巩固形态的极好例子，这曾在本章开始时讨论过。）最后，图6.52和图6.53提供了一些圆底的例子。

三角形

三角形属于最常见的巩固形态，也可以形成顶部和底部。图6.54和图6.55是三角形作顶部的例子。在巩固形态的情况下，关键要考虑三角形突破的方向。

楔形

在上升楔形中，价格边缘在由两条逐渐汇合的直线形成的形态中平稳上升（见图6.56和图6.57）。尽管攀升到新高，但价格难以在上升时加速表明存在规模扩大的、强大的卖压。当价格跌破楔形线时出现卖出信号。图6.58中是一个下降楔形的例子。楔形有时多年才能完成，图6.59和图6.60中是在期金市场上出现的多年下降楔形，即期期货图和连续期货图都有反映。尽管即期期货图和连续期货图所反映的有很大差别，但都呈现出下降楔形的形态。

岛形反转

在价格持续上升之后，价格在更高处形成缺口，经过一天或几天之后，缺口依然存在，然后又在更低处形成另一个缺口，这就形成了一个岛形顶部。图6.61和图6.62显示了岛形顶部的例子，其中“岛”的部分由一天组成，而图6.63显示的岛形顶部中，市场在高于头一个缺口处交易了数天之后才在更低处出现缺口。图6.64显示了一个岛形底部。有时市场会在相反方向的第二个价格缺口出现之前交易数周（见图6.65中岛形顶部的例子）。

没有后续的上升（下降）缺口和随后的下降（上升）缺口是一种有力的结合。岛形反转经常能够显示主趋势反转并且应该给以重视，除非缺口最终被回补。

只要形态中较近的缺口没有被填补，岛形反转信号就会保持作用。应该注意，虚假的岛形反转信号很常见——即岛形反转常在它们最初形成的几天之内就被填补。因此，一个好的办法是在岛形反转刚刚形成后，至少等待3—5天，再断定它是一个有效的反转信号。但是，如果岛形反转信号是有效的，这种等待确认的折中办法常常导致在较差的价位上进场。

矛尖形和反转日

这些一日形态已在本章的前面部分讨论过，它们经常显示相对高点和相对低点，有时是主要的峰顶和谷底。 l0QouVH0vNdSk+xwryD7kKOS7iygmWLE43/+ZJhmH4eao+Evs67r/luJfqXmA2e9