第五章
支撑和阻力

在一个狭窄的市场上，当价格只是在狭窄的区域内运动而无其他变化时，试图预测下一个大变动的方向——无论上升还是下降——都是没有意义的。

——埃德温·洛弗热

盘整区

一旦一个盘整区形成（至少有一到两个月的价格横向运动），价格将会在区域的高端遇到阻力，而在区域的低端遇到支撑。虽然图表分析作为一种工具最适合为根据未来趋势进行交易者提供信号，一些灵活的交易者采用了在盘整区反弹到适当位置卖出、下降至适当位置买进的策略。但一般来说，这样一种交易方式很难成功。再进一步说，应该强调的是，弱化盘整区中次要的趋势将会导致灾难，除非损失得到控制（例如如果价格突破区域边界达到了一个特定的极小量或者在区域外的市场交易持续了极少几天，或者二者都有时就平仓）。

当价格突破了盘整区之后，对支撑与阻力的解释就要上移或下移。特别是，一旦价格在盘整区上方形成持续突破，盘整区的高边就成为价格支撑区。图5.1和图5.2中的延长线显示了由前面的盘整区的高边确认的支撑价位。在一个盘整区的下方形成持续突破的情况中，区域的低边就成为阻力区。图5.3和图5.4中的延长线显示了由前面的盘整区的低边确认的阻力价位。

先前主要高点和低点

一般地，将会在先前主要高点附近遇到阻力，会在先前主要低点附近遇到支撑。图5.5、图5.6和图5.7分别表明了二者的形态。在图5.5中可注意到，1988年主要峰顶（major peak）形成于1985年的高点之下，而1989年的低点显示的支撑价位是同1991年和1992年的低点一起支撑的。在图5.6中，1990年年末的低点支撑低于1986年的底部，而1992年形成的反转要高于1989年年初的峰顶。尽管阻力处于先前峰顶附近而支撑处于先前谷底附近的概念可能对星期图是最重要的，正如图5.5和图5.6，这一原则也可应用到日图中，如图5.7。在这张图中，注意，1994年5月和1994年12月发生的价格反转高于1994年1月的峰顶，而1994年10月形成的低点略高于1994年7月的低点。

应该强调的是，先前的高点并不意味着以后的回升会在等于或低于这点处停止，但阻力一般可以在这点附近预期，相似地，先前的低点并不意味着以后的下降会在等于或高于这点处停止，但支撑一般可以在这点附近预期。一些从事图表分析的人把先前的高点和低点当作被赋予神圣意义的点。如果先前的高点在1078，那么他们把1078当作主要阻力，如果市场回升到1085，他们认为阻力被突破了。这是胡说。支撑和阻力应该被看作是大致的范围，而不是精确的点。注意，尽管先前的高点和低点作为支撑和阻力在三幅图中——图5.5、图5.6和图5.7，都证明是非常重要的——但只有在图5.5中，以后的价格回升和突破实际上在碰到这些点或之前就反转了。由这些图表所代表的价格运动（price action）类型是相当典型的。

先前高点的突破可以被当作买入信号，先前低点的突破可以被当作卖出信号。与盘整区的突破情形相似，作为交易信号，对高点和低点的突破应该根据价位或持续时间或者两者同时来确认其重要性。这样一来，如先前关于图5.6和图5.7的讨论应该清楚了。一个时期（日图中的一天，周图中的一个周）的对先前高点或低点的稍微突破证明不了什么。在假设对先前高点或低点的稍微突破代表买或卖的信号之前，要有进一步的确认。一些可能的确认条件包括：位于先前高点或低点之外的收盘价的最小数目；价格突破的最小百分比；或二者具备。

图5.8和图5.9用来说明把先前高点的突破确认为买入信号的例子，假定确认条件是三个高于最高点的收盘价。同样，图5.10和图5.11提供了把突破先前低点作为卖出信号的例子，用的是类似的确认条件。顺便提一下，图5.8也提供了一个先前高点作为阻力（在它实际被突破之前）、先前低点作为支撑的极好的例子，而图5.11提供了一个先前最高点代表主要阻力的典型的例子。

随着价格持续突破先前的高点或低点，对支撑与阻力的解释就要上移或下移。换句话说，先前高点附近的价位成为支撑，而先前低点附近的价位成为阻力。例如，图5.12是图5.9的复制图，1991年2月的价位在1992年7月被突破，在1992年9月的低点成功获得支撑，它成为了支撑。9月份的低点接下来在10月份被突破，成为使11月底到12月初反弹停止的阻力。图5.13是图5.10的复制图，1987年的低点在1989年被突破，证明它成为了有效的阻力区，它阻止了1990年和1991年的反复价格回调尝试（顺便提一下，注意，这张图也提供了一个关于阻力处于前一高点的极好的例子，图中1994年出现的主要回升止损点只稍低于1986年年初的峰顶）。最后，在图5.14中，它是图5.11的复制图，1994年4月的低点在6月被突破，证明成为了一个主要的阻力区，导致了9月份的价格反转。

相对高点和低点的集中区

前面部分讨论了处于先前主要高点和低点的支撑和阻力——单独的峰顶和谷底。这部分我们将根据相对高点和相对低点的集中区而不是根据真正顶部和底部来讨论价位区里的支撑和阻力。明确地讲，相对高点和相对低点有集中于相对狭窄的区域内的趋势。如果当前价位比之高，这些区域就意味着是支撑区；如果当前价位比之低，这些区域就意味着是阻力区。这种办法对于在长期图表中预测支撑区和阻力区特别有用，图5.15至图5.19提供了在先前相对高点和相对低点集中区遇到支撑的星期图的例子（或者说只是相对低点）。图5.20和图5.21提供了在先前相对高点和相对低点集中区遇到阻力的周图的例子（或者说只是相对高点）。

这种运用先前相对高点和低点的集中区来确认支撑和阻力的办法也可以用于具有足够持续时间的日连续期货图（如，两年）。（大部分单期合约图的生命周期对于有效地应用这种方法来说太短了。）例如，图5.22、图5.23和图5.24是显示了由先前相对高点和相对低点确认的阻力区的日连续期货图。

趋势线、趋势通道和内部趋势线

趋势线、趋势通道和内部趋势线指示了潜在的支撑区和阻力区的观点已经在第三章详细讲述了。再次重申前面讨论过的，基于个人经验，我相信内部趋势线在这方面比常规趋势线更可信。然而，哪种趋势指示性更好的问题是相当主观的事情，有些读者可能会得出相反的结论。事实上，趋势线或内部趋势线没有数学般的精确定义，而且不同的人所做出的这些线会有很大不同。

价格包络带

价格包络带可以从移动平均线引申出来。价格包络带的上界由移动平均线加上特定比例的移动平均值确认。同理，价格包络带的下界由移动平均线减去特定比例的移动平均值确认。如果当前移动年均值是600，比例被确认为3%，那么上界的值是618而下界的值是582。对给定的移动平均线选择合适的边界比例，可以确认一个包络带，从而使它包括了大部分价格走势，它的上界几乎与相对高点的连线一致，而下界几乎与相对低点的连线一致。

图5.25说明了运用20日移动平均线和2.5%的比例确认的一个1994年3月T-债券合约的价格包络带。正如所看到的，价格包络带很好地指示了支撑和阻力价位。同一概念的另一种表达方式是价格包络带指示了超买和超卖的价位。价格包络带不光可以以日为时间间隔，也可以用于其他的时间间隔。例如，图5.26说明的是与图5.25所表示的同一个市场的90分钟条形图的1.2%的价格包络带（当然时期要短得多）。

但是应该特别注意，价格包络带并不像它可能表现出的那样有效。尽管它对于市场可能接近转向点给出一个合理的指示，在趋势延续中，价格会继续紧贴价格包络带的一端。例如，这种情形在图5.25中1994年2月底到4月间就可以看到。在这段期间内，当价格包络带反复显示价格已处于超卖，但价格继续稳步下滑。尽管价格在价格包络带外运动总是有限的和暂时的，但价格接近包络带的某个边界并不必然意味着价格转向点就在眼前了。总体来说，价格包络带提供了一个测算潜在支撑和阻力区的办法，但绝不是万无一失的。