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作者：@美股大数据
时间：2024-11-12
2016年和2024年美国的市场环境是相差甚远。2016当特朗普赢得大选时，市场一开始是相当低迷的。选举之夜，道琼斯期货一度下跌了700点左右。为什么呢？因为大家普遍认为希拉里会赢，可是当关键州的选票结果开始显现时，市场的情绪却发生了转变，投资者的信心开始回升，大家纷纷看好特朗普的政策，股市经历了一波显著上涨。
时隔8年，特朗普再次执政，会带来哪些行业机会？哪些股票将成为下一个投资风口？曾经引领市场的科技股还能继续称霸，还是其他板块将脱颖而出？而马斯克又是如何做了一笔史上最伟大的对冲交易？他和特朗普之间的关系带来的潜在好处是什么？
现在市场已经经历了多年的涨势，眼下的气氛已经变得乐观，某种程度上可以说是“过热”，根据我们美股投资网得到的数据，市场看涨情绪目前已经达到了70的高点。这种过度乐观的情绪，也让市场的风险变得更大，一旦政策或者经济数据没有达到预期，市场可能会出现剧烈回调。
另外，现如今的标普500估值已经远远超过了2016年。当年标普500的市盈率大约在17倍左右，这个位置为市场留出了上涨空间。而如今，市盈率已经接近22倍，反映出投资者对未来的极高预期。高估值的环境意味着，任何政策失误或经济变化，都会引发更大的市场反应。和2016年相比，现在的市场更像是“高处不胜寒”。
债券市场同样发生了翻天覆地的变化。2016年，高收益债券利差为500个基点，反映出市场对风险资产的偏好，但如今这一利差已收窄至280个基点，债券投资的空间也更为有限。随着利率高企，2024年的债券市场已不再是当年那样的“避风港”。利率的不确定性成为今日投资者的一大考验，尤其对于那些依赖低利率支撑的科技和成长型公司来说，利率波动将带来更大的经营压力。
货币政策也呈现出截然不同的态势。2016年美联储基准利率仅为0.5%，提供了充足的上升空间，而2024年利率已达到5%，美联储的宽松余地已经缩小。尽管未来可能存在降息预期，但其路径和幅度充满不确定性。今天的投资环境不再有过去的“流动性支持”，这也意味着市场对利率变化的敏感性远高于八年前。
经济周期的不同对市场也产生了重大影响。2016年美国失业率接近5%，正处于经济中周期，扩张潜力较大。而2024年失业率已降至4%，经济已步入“晚周期”，劳动力紧张和产能限制成为新的现实。这种结构性瓶颈意味着增长空间受限，特朗普要想延续2016年的经济扩张将面临更大困难。晚周期的特性决定了政策一旦不当，可能加剧资源紧张，加速经济下行。
此外，财政状况的恶化为2024年的市场带来额外负担。2016年美国的财政赤字占GDP比重为3%，总债务为GDP的100%，财政状况较为稳健。而今天赤字已达GDP的6%，债务水平也接近130%。
这一高负债率不仅限制了政府的财政空间，还将推高债务成本，特别是在高利率的环境下，债务偿还的压力可能会严重影响未来财政政策的灵活性。如果债务成本持续上升，甚至可能动摇美元的全球储备地位。一旦债务负担过重，美国信用评级可能面临下调风险，这对市场而言是一个潜在威胁。
尽管2024年美国的经济面临不小的财政压力，仍然有些行业展现了强劲的增长潜力，尤其是在特朗普再次执政的背景下。回顾特朗普当年上台，许多行业因其政策的推动而受益，比如传统能源、基础设施、银行、金融服务和钢铁行业等。时至今日，2024年虽然面临外部挑战和政策不确定性，但仍然有一些板块展现了极强的韧性，值得我们关注。
2016年，特朗普提出了一项庞大的1万亿美元基础设施计划，涉及交通、电力、清洁能源等领域，吸引了大量投资。随着美国基础设施的逐步老化和更新需求不断增加，基础设施建设依旧是证府的头号关注点。尽管2024年没有像2016年那样的“大礼包”，但依然有不少关键项目得到了证府的支持。相关公司如FLR和ACM等，依旧在受益于证府项目合同，尤其是在交通系统和城市更新等领域。即便是在经济增速放缓的环境下，这些公司股价依然稳步上涨。
特朗普时代，减税和放松监管政策为银行股提供了强大支持。像JPM、BAC、WFC这些大型银行，不仅通过减税提升了盈利，还得益于放松的监管政策，使银行能够进行更多高利润的投资。到了2024年，高利率环境继续为银行股注入强劲动力，带来了更大利差。无论全球经济如何波动，美国经济复苏都为银行业提供了可观的利润空间，继续推动这些银行股的上涨。
特朗普上台时，金融科技和零售投资的兴起可谓是一个重磅炸弹，吸引了大量年轻投资者。像HOOD等平台因其减少监管、鼓励投资的政策，迅速崛起，投资者蜂拥而至。2024年，年轻投资者的热情没有消退，反而越来越活跃，零售投资市场继续升温。尽管监管有所加强，但政策总体依然宽松，这推动了像HOOD这样的金融科技平台蓬勃发展。金融服务类公司的股价也因此迎来了新的增长点。
特朗普的“美国优先”证策曾为美国本土钢铁生产商保驾护航，特别是在钢铁关税方面。2024年，特朗普延续了这一证策，钢铁行业受益依然明显。像NUE、CLF、STLD等公司，依靠钢铁关税政策，仍然占据着市场主导地位，尤其是在基建和制造业复苏的背景下，股价一路上涨。
特朗普的能源政策大力支持石油和天然气行业，使得传统能源公司获得了巨大的发展机会。然而，随着气候变化问题日益受到关注，绿色能源公司逐渐迎来了市场的青睐。比如CLSK虽然受益于特朗普的传统能源政策，但在绿色能源投资不断加大的趋势下，CLSK等公司将迎来更多的增长机会。
特朗普的强硬移民政策推动了私营监狱需求增长。GEO和CXW等公司通过与证府签订合同，提供拘押服务，确保了稳定盈利。尽管新证府可能推行宽松政策，但在部分州和联邦政府的支持下，这些公司仍能维持较为稳健的表现。
然而，特朗普的贸易保护主义证策对依赖全球供应链的行业，特别是制造业和消费品行业，带来了不小压力。例如，汽车制造商福特（F）和消费品公司可口可乐（KO）等，可能会面临关税政策带来的生产成本上升或市场萎缩。此外，环保证策的放松虽然对传统能源公司有利，但对于绿色能源和环保行业造成一定阻力。例如NEE和VWS等绿色能源公司，尽管面对日益严格的全球环保要求，但仍需克服证策放松带来的发展挑战。
在特朗普“1.0任期”期间，市场经历了重大变化。初期，特朗普的政策包括减税、放松管制以及提高利率，特别利好中小企业。这使得小盘股在短期内表现强劲，但最终的赢家却是资金雄厚的大公司，尤其是科技股。
虽然“减税与就业法案”（TCJA）原本旨在减轻企业税负，帮助小企业，但大公司却凭借更多的避税空间和资本回报，最大化了减税红利。大公司通过股票回购和分红，不仅大幅提升了股东回报，还通过持续的创新和技术投入巩固了市场的领导地位。
而对于中小企业，虽然也受益于减税政策，但由于融资渠道有限和现金储备不足，它们很难保持长期增长。市场的核心关注点在于企业的持续盈利能力和规模优势，而大盘科技股凭借强大的研发投入、充裕的现金流和领先的创新能力，成为了长期的赢家。因此，特朗普的“1.0任期”虽然让小盘股短期受益，但大盘科技股才是最大受益者。
那么，进入特朗普“2.0任期”，大盘科技股能否继续占据主导地位呢？
答案是肯定的！
特别是在如今的高利率环境下。过去两年，尽管利率上升，但大盘科技股表现得更加稳健，这些企业资金雄厚，能够通过股权融资等低成本方式维持持续增长。相对而言，小盘股在融资成本上升的情况下，容易陷入资金链紧张，难以扩展业务。大公司在高利率环境下展现出强大的优势，尤其是科技巨头，它们不仅具备雄厚的现金流支撑日常运营，还能在人工智能等新兴领域持续投入，保持技术领先地位。
投资者不仅关注这些公司的当前盈利能力，更注重它们在未来技术领域的竞争优势。在特朗普“2.0任期”政策逐步落地的过程中，科技股的长期成长潜力将继续吸引市场的关注。如果特朗普的政策引发二次通胀，推动利率进一步上升，大盘科技股的优势将愈加突出。
在这种环境下，科技股有可能成为市场资金流入的主要方向，股价将得到强力支撑。过去几年，科技股已经证明了自己在高利率环境中的抗风险能力，随着通胀压力加大，市场对科技股的关注将愈发增强，资本流入与技术创新形成的良性循环将推动它们继续跑赢大盘，成为特朗普“2.0任期”中的最大赢家。
