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长期持有市价低于每股账面价值的股票，而不是简单地进行交易，为什么会拥有更好的投资业绩？
如果国内找不到足够便宜的股票，那么投资者在全球搜罗价格低于其资产价值的股票，是否可行？
传奇基金经理
THE LITTLE BOOK OF VALUE INVESTING
当你用价值投资的方法，找不到一个值得投资的上市公司的股票时，那么就不要再费脑子了，赶紧远离股市，把你的钱存到银行里，直到你找到一只值得投资的股票。
有些股票的市场价格低于其收益水平，还有一些股票的价格甚至低于其净值。尽管这有可能是市场对低收益报告或行业形势做出的过度反应，然而，一旦出现这种情况，这些股票就有可能成为价值投资组合中的候选对象。
实际上，只有净值才能代表一个公司所拥有的一切，也就是说，它是不动产、建筑物、机器设备，以及现金扣除其债务后的余额。用资产减去负债，我们就可以得到账面价值（book value）
，而每股账面价值则是账面价值除以流通中的股票数量。
在寻找价格低于其资产价值的股票时，我们首先要从市价低于每股账面价值的股票入手，这也是本杰明·格雷厄姆的主要投资原则之一。多年以来，这个标准已经帮我发现了很多难得一见的“便宜货”。
经营市价低于每股账面价值的股票，也曾经是特威迪—布朗—赖利公司的拿手好戏。当时，交易价格大幅低于其净值的股票还不存在一个真正的市场，而比尔·特威迪的工作就是为这些股票造市。这也奠定了他与格雷厄姆之间的关系，因为它们恰恰是格雷厄姆所寻找的股票类型。最终是 1958 年成为公司合伙人的汤姆·科拿普带领我们摆脱了对经纪业务的依赖，操起投资管理的行当。当时，正是他独辟蹊径地指出： 长期持有这些价值被低估的股票，而不是 简单地进行交易，将更有可能获得好的投资结果。