下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
无论我们从市盈率的角度还是赢利率的角度去考虑收益，道理都是一样的。华尔街的股票分析师一般从两个方面来认识市盈率：首先是当前市盈率（trailing P/E），即股票价格除以最新一期或过去四个季度收益的比值；其次是预期市盈率（forward P/E），即股票价格除以分析师预测的次年或未来四个季度公司收益的比值。大多数股票的交易是以市场对公司未来收益水平的判断为基础的。沃伦·巴菲特曾经指出，以当前市盈率为基础进行投资决策，就如同盯着后视镜开车。
华尔街分析师的过往交易记录在预测收益方面的准确性很有限，即便是在最理想的情况下，也会漏洞百出。投资家大卫·德雷曼（David Dreman）
对股票分析师在 1973 年到 1993 年期间做出的 78 695 个季度预测结果进行研究，他发现，分析师的预测值与实际数额的误差不超过±5%的概率只有 1/170。企业的收益情况总是出乎人们意料：有的赢利颇丰，有的则经营惨淡，一赔到底。
如果你真能预见未来的话，那么你肯定会赚个盆盈钵满。至于格雷厄姆，他所关注的，就是寻找那些过往收益记录较为稳定且具有一定可预测性的企业，而不是像市场分析师那样，一味徒劳地去预测所谓的未来收益值。认识到这一点，我们就可以按照经计算、审计并最终提交给股东的收益情况，去购买最便宜的股票。