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要确定市盈率并不难。市盈率也就是公司股票价格与利润（一般表现为每股收益）之比。如果ABC冰激凌公司去年的收益为100 万美元，外部流通的股票数量为 100 万股，那么每股收益率（earnings per share，经常称为EPS）就应该是 1 美元。如果股票价格为 10 美元，市盈率则为 10 ；如果股票价格为 20 美元，市盈率则为 20。有些投资者喜欢把市盈率的倒数称为赢利率（earnings yield）。它体现了公司以现金作为股利支付全部收益，而不是重新投资于公司时，你所能得到的回报。赢利率等于每股收益除以股票价格。如果一只股票的市盈率为 20，它的赢利率就等于 5%；如果市盈率达到 40，赢利率就下降到 2.5%。也就是说，市盈率越高，赢利率就越低。
赢利率这一概念的意义在于，它可以帮助我们对投资机会进行比较。格雷厄姆就是这样做的。比如说，一只按 10 倍于收益的价格出售的股票，其赢利率应该是 10% 。对比收益率为 5%的 10年期国库券，你的收益能力显然高出一倍。如果你购买 1 000 美元10 年期国库券的话，每年可以得到 50 美元的利息，并在 10 年到期之后收回本金。
显然，任何东西都没有实实在在的美元钞票更安全，但这其中存在一个要注意的陷阱。假如这 10 年的年通货膨胀率为 3% （这一数字接近历史平均水平，20 世纪 70 年代和 80 年代的通货膨胀率较高，但在进入 21 世纪的前 5 年里，通货膨胀率则略低于 3%），这 1 000 美元 10 年期国库券在 10 年之后却只相当于今天的 737美元[1 000×(1—3%) 10 =737］。也就是说，对于你投资的这笔国库券，即使按照目前相当平稳的通货膨胀率计算，其购买力也下跌了26.3%［(1 000—737)/ 1 000=26.3%］。
假如你购买一只市盈率为 10 倍的股票（赢利率为 10%），公司在理论上把全部收益均支付给股东，你的收益就会翻一番。事实上，很少有公司会这样做。相反，这些公司会把一部分收益以股利的形式发放给股东，把其余部分再投资于企业，以便于为公司增长提供资金。企业的另一个优势在于，其可以把通货膨胀带来的成本转嫁给顾客。例如，ABC冰激凌公司可以在不增加冰激凌销量的情况下，只需要提高售价就可以抵消通货膨胀带来的货币贬值。
假如每投资 10 美元可以得到 1 美元年收益的话，那么考虑通货膨胀的影响，这 1 美元在 10 年之后的购买力就相当于 1.34 美元［1×(1+3%) 10 =1.34］。如果市盈率不变，股票的价格就应该是13.40 美元。
通常，企业收益的增长依赖于通货膨胀率和经济增长率，从以往的情况看，通货膨胀率均在 3%左右。如果综合考虑通货膨胀率和经济增长率的作用，那么通货膨胀率加上总体经济增长率的综合作用，意味着最初的 1 美元将按 6%的年增长率增值。因此，10年后的每股收益应该是 1.79 美元［1×(1+6%) 10 =1.79］；在市盈率保持不变的情况下，投资于这种股票 1 000 美元，10 年之后的价值应该是 1 790 美元。
为什么说这对你的财务安全和稳健至关重要呢？其原因在于，如果通货膨胀率为 3%，要保证今天投入的 1 000 美元具有相同的购买力，它在 10 年之后的价值就必须达到 1 344 美元。当然，国库券永远也做不到这一点，但股票却能做到。