不辞劳苦挑选股票，收益却未知

警告：1976 年先锋基金诞生时，市场上共有 360 家主动型共同基金，目前仅存 74 家。主动型共同基金出现又消失，而指数基金却一直存在。

提示：过去 40 年，标准普尔 500 指数以年均 10.9％的速度增长。当下，面对较低的股利收益、较低的收益增速预期和较高的市场估值，如果有人假设这样的收益率会在今后 40 年里持续下去，那么，他就太不聪明了。详细内容见第 9 章。

这个长期的优秀业绩可以证明：通过最具多样性的指数基金拥有美国企业，在逻辑上是合理的，收益率是最好的证明。同样不可忘记的依然是“奥卡姆剃刀”那个颠扑不破的真理：不要一窝蜂和别人凑热闹，投资者似乎总喜欢不辞劳苦地去挑选股票，希望找到能给自己带来意外之喜的市场宠儿，或是试图抢先一步，未卜先知，猜测股票市场的前景（总之，这也是绝大多数投资者最喜欢做，但是最徒劳的行为）。事实上，我们只需要所有方案中最简单的一个——买入并持有一个低成本、追踪整体股票市场的组合。

杰出投资者的 顶层认知

30 年诋毁和攻击，掩盖不了指数基金的光芒

不妨听听备受尊敬的耶鲁大学捐赠基金首席投资总监大卫·史文森的说法：“在所有基金中，只有区区 4％的基金能够超越市场，而这4％的基金也只能获得 0.6％（年化）的税后超额收益。其余 96％的基金都无法达到先锋 500 指数基金的收益能力，更不用说超越了。而它们破坏财富的能力却不可小视，亏损率居然高达每年 4.8％。”

很多由大公司、州政府或联邦政府管理的养老金基金，都以最简单的指数基金作为基本投资策略。而指数基金更是它们中规模最大的退休计划——联邦政府雇员的退休计划（Thrift Saving Plan，TSP）——的主导投资策略。这个服务于已退休政府公务员以及军人的养老金计划一直非常成功，目前持有的资产市值大约有 4 600 亿美元。在实际提取之前，该计划的所有捐赠和收益均采取递延纳税的方法，这一点非常接近于 401（k）条款规定的企业养老金计划。

即使是在大西洋彼岸，指数投资也备受好评。伦敦《投机家》（ The Spectator ）专栏作家乔纳森·戴维斯（Jonathan Davis）就指出：“在英国的金融服务业中，始终没有人能效仿约翰·博格的指数基金在美国取得的辉煌业绩。英国金融行业竟然无法提供类似的产品。这个行业里，所有专业人士都知道，无论什么样的投资者，指数基金都应该是他们构建长期投资组合的基石。

“1976 年以来，先锋指数基金的年复利收益率已经达到了 12％，胜过了 75％的基金。尽管冷漠忽视以及业内人士的诋毁伴随它走过了 30 年，但是，正是这位投资界的无名英雄，让众多投资者享受着投资给他们带来的丰硕果实。” Ld/yyjCr3fcKS6f6/ffsgK80QK5xFDeKZ+G5VLxErIL3JjYJbFmDj3EEbGonB60P