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我在这个行业里摸爬滚打了 66 年以上，但依然不知该如何预测投资者的心理变化
。好在投资的数学基础还算简单，这让我可以对长期投资走势进行精确预测。
为什么？很简单，美国股票市场提供的长期收益，几乎完全取决于投资收益，即美国企业创造的利润和股利。换句话说，虽然梦想（我们为购买股票所支付的价格）会脱离现实（企业的内在价值），但长期的主导力量依然是客观现实。
为了充分说明这个问题，我们不妨设想投资由两种不同的游戏构成，这也是多伦多大学罗特曼管理学院（Rotman School of Management）院长罗杰·马丁（Roger Martin）的说法。
一种是“真实市场，无数大型上市公司彼此竞争。 真实公司花费真实的资金，制造与销售真实的产品与服务。只要它们有足够的能力，就可以获得真实利润，向股东支付真实股利。当然，这场游戏同样也需要真实的策略、决策和技能，还有真实的创新与远见”。
而另一种市场被称为预期市场，与真实市场联系松散，此时 “价格并不依赖销售毛利或净利润。 短期而言，当投资者预期膨胀时，股价便会上涨，而此时的销售额、毛利或利润却未必增加”。
为了认清两者的差异，我还要补充一点。预期市场基本是投机者预期的产物。他们总想猜测其他投资者如何预期，以及其他人会对市场上的新消息产生怎样的反应。预期市场的本质是投机，而真实市场的实质则是投资，所以，股市就是对商业投资的巨大干扰。
绝大多数情况下，它把投资者的注意力吸引到那些转瞬即逝、起伏不定的短期预期上，而不是那些真正有价值的东西——投资收益只能源于企业经营创造的长期收益。
莎士比亚写道：“（它就像）一个白痴讲的故事，尽管有声有色，但却空洞无物。”
这也适合用来描述纷繁喧闹的股市。在这里，股票价格每时每刻都在波动，让人无所适从。因此，我送给投资者的建议是：
忽略金融市场上的那些短期噪声，关注企业经营的长期状况。想要投资成功，就要摆脱股票价格的预期市场，融入企业的真实市场。
我们只需牢记本杰明·格雷厄姆的教导。他是《聪明的投资者》一书的作者以及巴菲特的导师。在讨论投资本质的时候，他对财富的概念进行了精辟的剖析：“就短期而言，股票市场是一台投票机……但是从长期来看，股票市场是一台称重机。”
之后，格雷厄姆还提出了一个精妙的比喻——“市场先生”：
“如果你花 1 000 美元购买了某一私人企业的一小部分股票。你的一位合作伙伴——市场先生——非常愿意帮助你。每天他都会乐此不疲地告诉你，他认为这些股票值多少钱，然后再按照他的计算买卖这些股票。某些情况下，他的估价似乎还算合理，企业的发展情况和市场预期也支持他的观点。但这位市场先生却喜怒无常，常常受制于自己的情绪，时而激情高涨，时而畏惧恐慌，这又让他的判断难免带上感情色彩，甚至变得荒谬。
“如果你是一位足够谨慎的投资者，你是否会让市场先生每天变动的情绪左右你对这 1 000 美元股票所进行的价值判断呢？当然，只有在你认同他的观点，或是你想和他做生意的时候，你才会这样做。在大多数情况下，你对自己的股票值多少钱，肯定会有自己的想法。真正的投资者……应该做得更出色，他们应该忘却股票市场，把目光集中到股利回报以及企业的经营成果上。”