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机构投资者、信息不对称与市场定价效率是会计与金融领域历久弥新的研究主题，信息是促成机构投资者进行股票交易的根本原因（Karpoff，1986； Kim et al.，1991），故尽可能地降低信息不对称程度是机构投资者密切关注的问题，而且这个问题也会影响公司和市场信息环境以及定价效率，从而促使机构投资者发挥外部信息治理效应。机构投资者作为重要的市场交易主体，它们拥有专业化的分析队伍和更为丰富的信息总量，能够提升股价信息含量（Potter，1992）。Drake等（2015）考察了机构投资者卖空压力对股价信息含量的影响发现，卖空压力增加了股票当前价格与公司未来盈余的相关性。钟覃琳和陆正飞（2018）以“沪港通”为自然实验检验境外投资者的外部信息治理效应发现，境外投资者的市场参与直接促进了公司特质信息纳入股票价格和优化公司治理机制，从而最终提升了股价信息含量。除此之外，众多学者还验证了机构投资者对于公司盈余管理（Kim et al.，2016； Sakaki et al.，2017；李青原等，2018）、会计稳健性（Ramalingegowda et al.，2012；李争光等，2015）、负面信息隐藏（Callen et al.，2013；高昊宇等，2017）、管理层业绩预告（Ajinkya et al.，2005；高敬忠等，2011； Boone et al.，2015）等信息披露行为的外部信息治理效应。
机构投资者的外部信息治理效应如此重要，以至于大量文献考察了哪些机制能够促进这种治理效应的有效发挥。例如，Jiang（2010）实证检验了公司上一期信息是否影响机构投资者的当期交易，结果表明公司股价中的无形信息显著影响了机构投资者的持股变动。Chung等（2011）指出，公司治理质量的提升显著增加了机构投资者的持股比例及其治理效果；类似地，陈小林和孔东民（2012）也发现，公开信息披露透明度能够促进投资者信息搜寻对私有信息套利和市场操纵的治理效应。韩晴和王华（2014）则考察董事会独立性对机构投资者治理效率的影响发现，独立董事责任险能够提升机构投资者对公司信息披露的治理效应。蔡庆丰和杨侃（2013）认为机构投资者具有信息偏好，投资决策时受到股价中无形信息的影响较多。
机构投资者的实地调研使得经营管理、公司战略及其他私人信息通过信息中介的传递被市场挖掘，改善了投资者的投资决策和资产配置，进而对市场信息效率产生影响（孔东民等，2015）。黎文靖和潘大巍（2018）认为分析师实地调研提供的增量信息可被作为公司会计盈余的参考，证明了投资者能够利用分析师实地调研的信息优势，进一步提高资本市场运作效率。肖斌卿等（2017）研究认为分析师对上市公司调研形成的调研报告具有丰富的信息含量，提升了投资决策的信息价值。以上研究表明，机构投资者作为一项外部治理机制，其信息治理效应的发挥需要健全的内外部治理机制作为保障。