价值投资南方航空

在任何一个时间点，市场中总存在一些相对被低估的股票，或者，从市场角度综合考虑，其升值会被发掘出来，选择这样的股票，即使是蓝筹股，王亚伟也毫不避讳。

关于选股时的“价值判断”，王亚伟认为应该多角度化。企业的内在价值常常被掩盖在财务表象之下，一些业绩不好或者亏损的企业，从财务价值来看凡善可陈，如果从并购价值来看，则可能被严重低估。

作为中国三大航空公司之一的中国南方航空公司（简称南航），其财务状况、股票市场表现一度与其市场地位极其不相符。2006年半年报显示，受油价和美元贷款利率提升的影响，南航净利润亏损8.35亿元，每股亏损0.19元。

2006年末，王亚伟以每股3元的价格大规模购入南方航空（600029)，并将其抬升至当时华夏大盘精选重仓股的第二位。2007年一季度，王亚伟继续持有南方航空，其市值占华夏大盘精选基金资产净值高达2.45％。

当时，基于南航惨淡的经营状况，以及在股票市场即将被推入ST的现状，其他基金对其纷纷不看好。但是王亚伟有自己的选股思路，“ST只是财务表象，重要的是内在价值。”在王亚伟看来，“ST”这个称号，更多是财务上的指标，从财务价值投资角度来看，上市公司连续两年亏损，则会沦为ST。由此，这些公司也很容易被认为毫无价值，被不加辨别地卖掉，或者人们对其敬而远之。至此，它们极有可能被低估，而投资者更容易从中发现投资的机会。

对于当时的航空业来说，国航、南航和东航三大航空巨头加起来，足以代表整个行业，但其市值也不过600亿元。反观其他行业，仅仅一家贵州茅台，其市值就达1000亿元，远超整个航空业。

人们不喝茅台，还可以选择喝其他酒，但是作为国家重点控制行业，出于为人们提供更便捷的交通工具的目的而存在，航空业不可或缺。而且，航空业还关系国家安全，政府不会任其萎靡不振。就此而言，南航、东航每一家航空公司市值超过1000亿元，都是理所当然。

2007年6月，南方航空股改完成，在此期间，大盘也由3950点上涨至4253点。借着股改的东风，乘着大盘的翅膀，以及得益于整个航空业业绩的提升，南方航空的股价也开始节节走高。在股价上升每股至18元时，王亚伟果断清仓，赚取了600％的高收益。

2007年之前，南方航空股价一直萎靡不振，到2007年初，股价才开始有所抬头，2007年6月起，借着股改的力量，股价急速攀升。而王亚伟持有南方航空的时间恰逢这段股价高速增长期。

虽然此后南方航空一路狂飙至每股26元，但在王亚伟看来，当一只股票在大家的追捧下成为热门时，就意味着其失去了投资价值。

600％的收益，在大多数股民看来，应该算是一个十分可期的收益。不过，这并不是在南方航空每股26元的最高价时卖出所取得的回报。18元距离26元，尚有一定的增长空间，但26元的最高价距离下跌至更低的价格，却只有一步之遥。

继续投资，可能遭遇下跌的风险，倒不如去寻找下一个“南航”。