前言

2013年6月1日，我国新基金法正式实施，私募基金首次获得明确的法律地位，由此开启了私募基金行业高速发展的黄金时代。截至2021年12月末，私募基金管理人达到24610家，管理资金总规模达到19.76万亿元，已经成为资本市场上具有极大影响力的机构投资者。同时，私募基金管理人所管理的基金产品数量也达到了124117只。面对不断丰富的私募基金产品，如何科学评价私募基金的业绩成为投资者最为关注的话题。目前，我国对于私募基金业绩进行评级的机构较少，这少数的几家评级机构也存在着评价体系不统一、评价侧重点不同等诸多问题，最终导致评级机构为投资者提供的信息不尽相同，甚至正好相反，从而影响了投资者的投资决策。因此，为保护投资者的利益，应当建立一套客观、公正、合理的私募基金业绩评价体系，这不仅能够为投资者提供准确的参考信息，还能激励私募基金经理选择更为合理的投资策略，同时为监管部门对私募基金监管提供可靠的依据。

对私募基金的评价方法多种多样，本书首先对私募基金业绩评价文献的内在逻辑进行了总结和梳理，结合全球知名评级机构的基金业绩评级体系，最终确定了私募基金业绩评价的八个单项指标：基金净值收益率、Sharpe指数、Jensen指数、收益率方差、风险系数、持续性斜率系数、基金经理选股能力指标、基金经理择时能力指标，之后将这八个指标聚类为收益能力、风险水平、基金业绩持续性、基金经理人能力四个维度，形成了衡量基金业绩的四个二级指标，并根据层次分析原理，最终形成了一个三层级的私募基金业绩评价指标体系。

本书利用基于层次分析与灰色系统分析相结合的方法对私募基金业绩评价体系进行了实证研究，考察了样本在不同阶段的稳健性。实证结果表明，在收益能力方面，牛市、熊市和震荡市三个不同的考察阶段，均有部分基金表现出显著的超额收益能力。在风险水平方面，除了少数管理不善的基金，大部分基金的风险水平低于市场基准组合。在基金经理人能力方面，大部分基金的基金经理表现出一定的选股能力，但绝大多数基金经理没有表现出择时能力。在业绩持续性方面，大部分基金在牛市、熊市和震荡市三个不同的考察阶段内分别表现出了一定的业绩持续性，但是样本总体在整个考察区间内并没有表现出显著的业绩持续性。本书的研究拓宽了国内私募基金业绩评价研究的广度与深度，可为投资者、私募基金公司、监管部门提供参考，具有一定的理论和实践意义。

本书由六个部分构成。

第1章为绪论。该部分主要介绍本书的研究背景、研究意义、研究内容、研究框架及研究方法和创新之处。这一章阐述了私募基金行业的现状及未来发展趋势，从各方对于私募基金业绩研究的需求方面着手，提出研究的理论和实际意义。私募基金的迅猛发展与国内不成熟的基金业绩评价体系之间的矛盾日益突出，凸显出研究的紧迫性与研究价值所在。

第2章为文献综述。该部分首先回顾了国外基金业绩评价的理论研究，从基金业绩评价指标、基金经理选股择时能力和基金业绩持续性三个角度对国外基金业绩评价的研究现状进行总结。接着，对国内学者关于基金业绩评价的最新文献进行了分类综述。最后，对国内外基金业绩评价文献进行概括总结。

第3章为国内外具有一定知名度的机构对私募基金业绩评价的比较和分析。本章针对国内外私募基金的现状及未来发展进行了分析，总结了多家具有影响力的国内外机构对于私募基金业绩评价的方法和标准，并指出这些评价体系所存在的问题及不足，引出对于私募基金业绩评价指标体系的构建。

第4章为私募基金业绩评价体系构建。结合第2章的文献综述和第3章国内外机构对私募基金业绩评价的体系，构建出一套适合国内市场的私募基金业绩评价综合指标体系。接下来，介绍了层次分析法和灰色系统理论的应用，并用层次分析法为新构建的私募基金业绩评价体系中的指标赋权。

第5章为私募基金业绩评价实证研究。该部分通过独立运用各项评价指标对78只样本基金的收益能力、风险水平、基金经理选股择时能力及基金业绩持续性四个方面进行实证分析。实证结果同晨星（中国）的私募评价结果进行对比，验证本书所构建的私募业绩评价体系的可靠性与实用性。

第6章为研究结论和展望。该部分客观评价了本书所构建的私募基金业绩评价单项指标和综合评价模型，并从收益能力、风险水平、基金经理选股择时能力及基金业绩持续性这四个方面得出研究结论。研究的不足与局限性也会在这一部分中涉及。该部分还对私募基金行业的发展与本书的研究成果进行了展望。