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1.2 问题陈述

改革开放以来,历经多年的发展,中国经济发展进入了稳定时期,但是随着人口红利减少,资本边际效益逐渐减少,经济进入新常态,中国正面临着新旧动能转化的关键时期。高新技术行业作为知识产权与科技密集型行业,是一个国家或地区创新驱动的主体,能够对经济和科技发展带来巨大的促进作用,从而不断吸引资本市场投资主体的关注,但私募投资高新技术企业也存在一些不容忽视的问题。

股权投资方面, 股权投资一直是资本市场关注的重要投资领域。一是股权投资具有广阔的选择空间优势。中国上市的高新技术企业上千家,相对于上海、深圳两个交易所的股票投资,股权投资在选择与收益方面都处于优势地位。二是股权投资比购买普通股票具有先天的成本优势,因为企业挂牌上市后,投资人买卖股权往往是根据企业的整体价值甚至未来价格进行的,所以股票投资产生的成本也较高;高新技术企业的私募股权投资实质上是企业原始股,没有公开交易进行边际定价,交易成本较低。三是私募股权投资比股票投资受外部环境影响相对较小。股权投资只要读懂企业就行了,而股票投资要随时关注、跟踪外部环境,尤其是宏观政策的变化。

企业成长性层面, 股权投资机构能与高科技企业共同成长。一是由于自身投资规模的限制、高成本的投入、高风险的市场化经营模式等特点,高新技术企业在传统融资方式上受到财务制度不健全、管理方式不完善、信誉度不高、资产负债率高的限制,很难从传统中小企业的直接融资方式和渠道机制中获得足够的资金。而私募股权投资作为一种补充融资方式,可以从实质上有效解决高科技中小企业的结构性融资难题。二是股权投资能提高高科技中小企业的经营绩效,从股权结构、资本结构、公司治理、提高企业附加价值等方面对高科技中小企业起到促进作用。

内部管理层面, 由于高新技术企业处于研究创新技术类产业中,有其一定的特点,做好内部管理,是保证高新技术企业健康稳定发展的重要基石。但高新技术企业的日常内部管理中普遍存在问题。一是内部控制的构建问题。企业无法对内部的议事规则和治理结构进行合理的规范。二是内部控制的评估问题。审计组织无法对企业内部控制执行的有效性实施监管,也无法有效地对企业内部控制所面临的风险做出判断,使得部分高新技术企业未能构建起健全的风险防范制度,并且经营风险预警能力也相对较差,甚至无法合理预见企业的经营风险。三是内部控制活动效率低。高新技术企业的各类信息资料属于企业的重要资料或保密性信息资料,很多高新技术企业会根据信息资料设定各种类型的信息安全保密级别;而由于信息保密导致信息的沟通交流并不畅通,一旦出现潜在问题不能及时发现并解决,就会影响企业内部控制的效率,阻碍企业的进一步发展。

投资收益层面, 对于高新技术企业的私募股权投资,具有高风险、高利润、回报周期长、收益影响因素复杂的特点。一是私募股权投资并不是无风险投资,而是一个高风险、高回报率的长期型风险投机种类,通过资金投入企业,等到其逐渐发展壮大,以及在顺利退市时可获得几倍或数十倍的收益,但这并非高概率的事情。二是私募股权基金通过投资而取得利益的期限一般较长。如私募股权投资的期限通常是五年、七年甚至十年或者更长,而且通常在期满以前都无法退回,或者只是在个人情形下能够实现转移,具有穿越经济周期的投资价值。三是基金投资收益受多种因素影响。投资获得收益的多少与资金投入企业时进入或者退出的时间点和企业自身的经济发展有关。完善的投后管理工作将直接决定投资收益,在投资后为企业经营发展提供专门咨询增值服务,包括改善企业内部管理工作、制订稳妥的财务控制战略并实行有效的会计管理监控、鼓励中小企业积极拓展金融市场,以确保投资收益。 /5/K8C/gs8MpUkxDlS7q1GOClQa/S121B8Df3m15AqOmh2HV+xbCPQECnRqtJBeJ

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