1.1 研究背景

私募股权投资由于发展得很快，被看作全球投资市场的新兴力量。为此，我国各地方政府纷纷出台对私募股权基金的扶持政策，鼓励、引导私募股权基金的发展，吸引了相关股权投资对高新技术企业的关注。

1.1.1 宏观经济背景

截至2019年，由于世界经贸摩擦的持续反复，金融市场不确定性逐渐增强，世界宏观经济阴霾笼罩，世界宏观经济走势由潜在下行转向实际下行，刷新了自2008年金融危机至今的历史低位增速。2009—2019年世界及中国GDP年度增长率如图1-1所示。

由于中国GDP增速放缓，经济越来越呈现金融化态势。2008年金融危机爆发后至今，金融市场注入了大量资金，虽然对世界经济恢复起到了一定的作用，但经济复苏力量并不强劲，增长率一直低于经济危机爆发前的平均水平。在全球总需求低迷的大背景下，市场庞大的资金流动性没有推高主要发达国家的通胀水平，大量资金流入投资市场，使得世界主要股指屡创新高，政府和私人债务高企的金融系统性风险逐渐累积。从投资额来看，我国的股权投资业务市场规模在过去五年经历了震荡期，由2015年的13664亿元下降至2019年的11096亿元，复合年均增长率约为-5.1%。2015年至2019年，中国股权投资行业市场规模如图1-2所示。

资料来源：国家统计局。

从2018年开始，证券市场投资总量下降的原因主要是证券市场投资业务的资本筹措资金减少，缺乏前景较好的投资项目和日益规范、健全的市场监管环境，由于两级金融市场下降，金融机构投资人普遍保持着资金经营风险规避心态和较低投资收益率期望。另外，由于新冠肺炎疫情对产业运营和社会生活产生了一定的影响，可能会在短期内对证券市场投资业务产生负面影响。不过，疫情也使中国高新技术产业（如医疗行业及互联网相关行业务）的交易市场扩容，促进了相关股权投资。

1.1.2 宏观政策环境

货币政策全面转向宽松。世界上近30个发达国家或区域政府相继宣布降息，包括美联储从2018年的加息转为2019年连续三次降息，欧盟中央银行继续下调利率，日本央行调整了前瞻引导，而巴基斯坦、西班牙等国也先后降息，国际货币政策转入了“再宽松”。这在一定程度上可以压低国际资金利息，促进居民消费与投资，从而促进整个经济增长。

为贯彻国务院《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，近两年来，国内各地扶持创投公司蓬勃发展的政策措施频出，政府对于VC/PE机构的落户鼓励、税收优惠、用房补助、人员吸引等方面，纷纷出台了利好优惠政策。广州、深圳、济南、西安等国内重点城市也相继出台了对私募股权基金的支持政策。全国主要城市对私募股权基金的扶持政策如表1-1所示。

对于外资私募，政府也出台了相关政策。2019年8月9日，中国证券投资基金业联合会发布了四项具体相关政策举措，以促进中国私募基金领域的进一步对外开放，为外国私募管理人进入中国国内市场提供了平等竞争的商事环境。推进私募基金领域对外开放的四项具体配套政策如图1-3所示。

这一政策，向全球金融市场传达了我国对基金业务开放的坚定信号，营造了公平的国际商事环境，吸引了更多优质海外基金企业与外资私募管理人走向国内市场，给国内投资人带来了更丰富、更优质的专业产品和金融服务，促进了我国基金产业全面发展目标的实现。

1.1.3 行业背景

新冠肺炎疫情突袭而至，对我国经济发展造成了一定冲击。不过，在以新一代人工智能、大数据、云计算、物联网等为代表的高新信息科技的支持下，异地办事、异地教学、在线会议、在线游戏、无人物流等新型信息技术，在疫情倒逼下，以意想不到的方式出现了。高新技术企业、关键技术和重点工程项目的发展与建设得到保障，中国在高科技领域的重大突破和高新技术产品的出口也丝毫不受影响。2020年1至11月，中国高新技术产品出口额及增长情况如图1-4所示。

资料来源：国家统计局。

高新技术行业之所以形成这样的良好势头，得益于我国政府对高新技术行业蓬勃发展的重视，得益于供给侧结构性改造的深入推进，也得益于国家创新驱动发展战略的深入落实。高新技术行业开始逐渐形成了政策带动、市场为主体、产学研良性互动的良好发展格局。 nZMMfSlG97f8GPC0qnIt3T6cbzSjVpNqbWrICxVkIFwlEvUMNx7PuCDddwbt0pMl