下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
从信息内容来看，财务报告一般包含“软信息”与“硬信息”两个方面。所谓“软信息”，主要是指那些数字图表以外的、用于定性分析描述及前瞻性主观判断的文字信息。“软信息”主要体现在董事长致信、董事会报告、管理层讨论与分析（management discussion and analysis，MD&A）、公司治理情况，以及董事、监事及高级管理人员简介等部分。
“软信息”可以在一定程度上帮助财务报告使用者从“质”的角度去了解、把握企业外部经营环境与内部运营管理的实际情况，不过这部分信息的可靠性与分析的深度和精度常常难以得到保证。首先，“软信息”中带有较多的主观成分，不同的评判者对企业的经营发展会有不同的认知，会对企业的经营业绩做出不同的评判，因此这部分信息存在较强的主观判断性。其次，管理人员出于自利性动机，一般只对外披露对其有利的信息，减少披露或干脆回避对其不利的信息，多数情况下把较好的财务业绩归因于管理层努力的结果，把较差的业绩归因于外部环境的影响。因此，财务报告使用者得到的信息往往是管理人员选择性披露的结果，信息缺乏完整性与公正性。最后，还有一些深层次的问题是财务报告通常没有对外披露的，例如主要大股东之间的关系、公司治理的实际状况，以及高管人员的企业管理能力与经验等。
厦华电子曾经是国内重要的彩电生产厂家，但近年来公司陷入困境，业绩持续下滑。经过业务重组后，公司已于2013年年底终止经营原来主营的彩电生产业务，并进行了资产、负债、人员清理工作，近年来收入、利润规模持续萎缩，时常出现年度亏损，公司持续经营能力存在重大不确定性。审计师因为无法获取厦华电子运用持续经营假设编制财务报告的充分、适当的审计证据，对公司2013年的财务报告出具了保留意见；因为与持续经营相关的重大不确定性，审计师对公司2014—2018年的财务报告均出具了带强调事项的无保留意见。
然而2016年厦华电子年报中“核心竞争力分析”部分却声明：公司拥有经验丰富的管理团队，具有很强的业务能力和管理能力，为公司的可持续经营发展提供了有力的保障。公司年报显示：当年主要经营高端电子产品贸易业务，员工18人，销售人员4人，2016年实现营业收入3.7亿元，亏损510万元。无论是审计师审计意见中的强调事项，还是公司的实际经营情况与具体财务数据，恐怕都无法支持公司“核心竞争力分析”部分的说法。
研究表明，管理人员具有一种普遍倾向：在公司业绩好的时候，用大量篇幅的“软信息”描述管理人员的勤勉工作，强调其对公司业绩的贡献将良业，好绩归因于管理人员主观努力的结果；在公司业绩差的时候，把外部市场环境恶劣作为“软信息”的描述重点，引导财务报告使用者将不利业绩归因于客观环境发生的不利变化。
公司治理（corporate governance）是指通过一套制度、机制或组织安排管理与控制公司，协调不同利益主体之间的相互关系。从公司治理的产生与发展来看，公司治理可以分为广义的公司治理和狭义的公司治理两个层次。
广义的公司治理重点关注如何协调股东、债权人、客户、供应商、管理人员、员工、政府部门等广泛利益相关者之间的经济利益与权利关系。以此为基础形成的公司治理理论兼顾利益相关者的各方利益，也被称为利益相关者理论（stakeholder theory）。
狭义的公司治理重点关注股东如何实现对管理人员的监督与制衡，协调大股东与小股东及股东与管理人员之间的经济利益与权利关系。以此为基础形成的公司治理理论坚持股东利益至上，也被称为股东理论（stockholder theory）。
国际上比较有影响力的公司治理模式主要包括英美模式与德国模式。英美模式的公司治理遵循股东利益至上原则，治理机制的设置主要从股东利益出发。股东选举董事形成董事会（board of directors），董事会聘用管理团队运营管理公司。为了维护小股东利益，董事会中设有与公司没有“重大关系”的独立董事，在公司重大决策表决时独立董事需要坚持独立、公正的立场，代表广大小股东利益发表专业意见。
德国模式的公司治理是利益相关者理论的实践，治理机制的设置除了照顾股东的利益，还会考虑其他利益相关者的利益。公司设有监事会（supervisory board），监事会成员由公司员工、工会成员、股东及债权人（银行）指定，对利益相关者负责。监事会下再设立管理委员会（management board）负责具体运营公司，管理委员会的成员由监事会指定。
虽然公司治理相关信息也是国内年度财务报告和半年度财务报告中必须披露的内容，但这部分信息的分析利用价值相当有限。中国证监会为了加强上市企业的公司治理，发布了一系列规章制度，要求国内上市公司按照相关规定建立股东大会、董事会、监事会，聘请独立董事，在形式上形成一套协调大股东与小股东之间及股东与管理人员之间利益关系的治理机制，但现阶段实际的运作效果并不尽如人意。大股东侵占小股东权益的事件时有发生，管理人员损害股东利益的问题仍然存在，债权人、公司员工等其他利益相关者的合法权益并没有得到有效保证。
学术界大量研究结果表明，国内上市公司内部治理混乱，少数大股东利用控股地位侵占上市公司资金、掏空上市公司优质资产；一些公司高管人员完全不受监管规定与公司章程约束，个人意志凌驾于治理机制之上；个别公司董事长坚持“一把手负责制”，董事会上搞“一言堂”，公司重大决策流于形式，并未经过实质性深入讨论；监事会形同虚设，无法有效发挥监督、制衡作用；公司的独立董事普遍由大股东或公司内部高管人员提名选聘，“人情董事”“名人董事”“官员董事”现象严重，独立董事的独立性、知情权和工作时间都无法得到充分保证，在公司重大决策表决时未能发表独立意见。
实际上，公司治理机制能否真正发挥作用不仅需要在制度上建立一系列形式要件，还取决于参与者内心深处是否对制度自觉认同和足够尊重，尤其是公司的主要负责人是否愿意接受规章制度的约束与限制，从根本上摒弃“一个人拍板决策”的传统集权思想。这需要人们的传统思想理念发生彻底转变，例如足够尊重契约与制度、发自内心地认同民主决策机制，以及包容与接受不同观点等。
此外，充分竞争的市场环境也有助于推动公司治理的不断完善。大量国内外商业案例表明，那些治理混乱的公司在关键时刻更容易出现严重的管理问题，托累公司发展，甚至导致公司破产倒闭，最终退出历史发展舞台。相反，只有治理良好的公司才能在长期竞争中立于不败之地，保持基业长青。因此，强化公平、充分、透明的市场竞争，减少政府对经济和企业的管制与干预（尤其是大额财政补贴），真正实现优胜劣汰，有利于推动甚至是逼迫企业不断提升公司治理能力与水平。
综上，中国企业公司治理的根本改进不能简单寄希望于监管部门发布规章制度、上市公司聘请独立董事及建立“三会”（股乐大会、董事会、监事会）等表面行为，而应该从内心深处改变相关人员根深蒂固的传统观念——摒弃个人集权思想，接受民主决策机制，坚持契约精神，服从制度约束。只有这样，包括公司治理在内的西方制度体系在中国企业才能有效运行。
当然，制度规范的制定要事先经过充分的讨论与研究，尽可能做到与实际相符，在达成广泛共识后再发布实施，实施过程中如果遇到重大问题则要及时调整加以解决，对违反制度规范的人员严加惩处，让每个人——尤其是关键管理人员——都敬畏制度规范，绝无例外。只有这样，全社会才能形成遵守制度规范的良好氛围。
此外，政府还应建立公平竞争的市场秩序，消除各种保护主义，鼓励企业之间的有序竞争，通过市场力量实现产品与服务及企业的优胜劣汰，突出公司治理对企业生存与发展的重要意义和作用，整体提升中国企业公司治理水平。从这个意义上讲，现阶段国内上市公司年度财务报告中公司治理部分披露的信息内容，实际作用与分析意义相当有限。
通过阅读“软信息”中的董事、监事及高级管理人员简介部分，可以简单了解这些人员的背景，不过财务报告中“董监高”简历的披露内容并不全面客观，通常只披露光鲜亮丽的正面信息，对于相关人员的品行道德、思维理念、工作能力等方面的缺陷鲜有提及，因此如果想深入了解公司董事、监事及高级管理人员的背景，则还需要从其他渠道获取额外的信息资料。很多职业投资者常说：“投资企业就是在挑选值得信任的管理人员，并把资金交给他们运营增值。”因此，大额投资者必须投入大量时间与精力认真了解、深入研究公司的董事会成员与高级管理人员，切忌敷衍了事。
如果公司的董事会成员或高级管理人员过于年轻或者团队成员变动频繁，则说明公司管理人员可能经验不足、缺少稳定的决策层和执行团队，在制定重大决策时容易出现问题，公司的战略选择与实施很可能受到不利的影响。
所谓“硬信息”，主要是指那些通过数字、图表对企业生产经营情况进行定量描述的信息，一般包括生产经营的具体数据、财务报表及其附注等，这部分信息最明显的特征就是数字及图表较多。
一些公司会在“管理层讨论与分析”部分披露关键经营指标。例如，石油公司的油气产量与实现的销售价格，航空公司的客座率、旅客周转量、货邮运输量，酒店、宾馆等企业的客房总数、入住率、平均客房价格，零售企业的门店数、建筑面积、店面坪效等都是较为常见的关键经营指标。经营指标不理想的公司，财务数据很难有出色的表现，因此经营指标的分析与理解对于投资者掌握公司的真实经营状况与财务业绩具有重要意义。
酒店管理企业的酒店数量、客房数量、入住率、平均客房价格、每间客房收入等经营指标的结果直接影响企业当期的营业收入，进而影响当期的营业利润。表3-3是目前中国酒店集团规模最大的上海锦江国际酒店发展股份有限公司（以下简称“锦江股份”）2015—2018年年报中披露的重要经营数据。从公司的网站（www.jinjianghotels.com.cn）上可以找到投资者关系（investor relations）链接部分，其中财务报表栏目下就有公司最近几年的年度报告。
从锦江股份2015—2018年的经营数据中可以看出，公司经营规模快速扩张，特别是2016年2月完成了对铂涛集团的相关收购交割工作（拥有后者81%的股权）后，运营酒店数量与房间数量实现跨越式增长，2018年公司境内外开业酒店数量合计7 443家，境内外房间数量达到732 701间，当年酒店业务实现营业收入145亿元、营业利润15.9亿元。
锦江股份2018年境内分布城市数量明显下降，但集中在国内省、自治区和直辖市的332个地级市及省直属管辖县市，市场环境得到改善，平均客房价格上升，入住率维持在80%以上，每间客房收入创历史新高，在开业酒店数量、房间数量大幅增长的背景下，酒店营运与管理业务的营业收入与毛利均创历史新高。
表3-3 锦江股份2015—2018年关键经营数据
注：由于公司年报披露口径发生调整，2015年与2016年无法取得境内开业满18个月酒店的入住率、平均客房价格及每间客房收入等指标精确数据，此处使用“锦江都城”“锦江之星”“金广快捷”和“百时快捷”四个品牌的相关数据代替。
资料来源：锦江股份2015—2018年年报。
财务报告中的财务报表由报表本身及其附注两部分构成。报表通常包括资产负债表、利润表、现金流量表及所有者权益变动表等，分别从财务状况、经营成果、现金流量及所有者权益变化等不同角度反映公司的实际情况。
财务报告（financial report）是综合反映公司全貌的一套系统性文件，一般包括董事长致信，董事会报告，管理层讨论与分析，董事、监事及高级管理人员简介，财务报表（financial statement）等内容。由报表本身及其附注组成的财务报表只是财务报告的一个核心组成部分。企业会计准则只对财务报表及其附注进行约束规范，目前对于其他财务报告内容并不具有指导作用。
由于商业银行、证券公司、保险公司等金融类企业的经济业务比较特殊，与其他一般企业差异较大，因此金融类企业的财务报表格式与其他企业不同，本书在此只讨论一般企业的财务报表，不涉及金融类企业的财务报表。
财务报表中的数据是会计人员以会计准则为标准，对大量经济业务经过高度抽象、浓缩之后形成的可量化的经济信息。信息背后常常具有深层含义，要想深入挖掘数据表象下所掩饰的经济业务实质，报表使用者往往需要对财务报表的重点项目加深理解，认真解读。