4“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”

家庭收入中用于消费之后的部分统称为储蓄。但这种储蓄可以采取多种形式，既可以作为储蓄存入银行，也可以用于直接投资。直接投资又分为金融资产投资、实物资产投资和人力资本投资。金融资产是在金融市场上购买债券和股票，债券包括中央政府债券、地方政府债券和公司债券。实物资产投资包括房地产、艺术品等的投资。人力资本投资是对人体力与智力的投资。如花钱受教育或接受某种职业培训，这种支出形式能提高工作和赚钱能力，称为人力资本投资。

家庭进行储蓄或投资的目的是为了未来的收入最大化。这种收入的大小可以用收益率来表示。但值得注意的是，由于未来是不确定的，今天的投资要在未来才有收益，所以，未来的收益是不确定的。这就是说，家庭在做出储蓄或投资决策时，既要考虑到储蓄和各种形式投资的收益，又要考虑到它们的风险。一般的情况是一种形式的投资，其风险越大，收益也越大；风险越小，收益也越小。例如，银行存款几乎没有什么风险，所以，利率也不高；某些新型高科技公司发行的垃圾债券或股票，风险极大，一旦这些企业破产，则这些债券与股票就一文不值。但其收益也大，即一旦这些公司成功，则收益率极高。

在考虑到风险时，收益率就是未来预期的收益率，这种收益率要考虑到风险的情况。例如，购买某公司的股票1万股共100万元，获得20%红利的概率为0.4，获得10%红利的概率为0.4，无红利的概率为0.2（可以根据该公司以前的红利情况计算出这些概率）。在这种情况，该公司未来预期的收益为：

（100万×0.2）×0.4+（100万×0.1）×0.4+（100万×0）×0.2=8万+4万+0=12万

这时，未来的预期收益率为：

12万÷100万=0.12

这12%就是考虑到该股票可能存在的风险时，未来所能获得的收益率。

我们假设在现实中一般家庭都是风险厌恶者，即不喜欢风险，也可以说风险厌恶是人们的共同偏好。在这种偏好为既定时，要鼓励人们愿意从事风险投资，有风险时的未来预期收益率就要大于无风险时的未来预期收益率。这两种收益率之间的差额称为“风险贴水”，即给予承担风险的报酬。例如，如果无风险的银行存款利率是8%，有风险的股票的未来预期收益率为12%，则这两者之间的差额4%就是风险贴水。如果无风险时的收益率与有风险时未来预期收益率相等，风险厌恶者就不会投资于有风险的项目。

家庭在做出储蓄与各种投资的决策时，既要考虑收益又要考虑风险。为了使风险最小而收益最大，家庭要投资于各种有不同风险与收益的资产。这就是说，既不能完全投资于无风险的项目（如银行存款），又不能完全投资于有风险的项目（如公司债券或股票），而是要把不同风险与收益的项目组合起来。这种做法称为资产组合。

资产组合的中心用一句俗话来概括就是“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，或者说，要实现投资的多元化。

在现代社会里，家庭的储蓄与投资决策是十分重要的。从整个经济而言，这种储蓄与投资是资本的重要来源，影响整个经济的发展。对个人而言，这是增加收入，实现自己收入与效用最大化的重要手段。投资涉及许多专业知识，而且，在家庭资产有限时要实现多元化也不容易。这样，在现代社会就产生了投资咨询公司和共同基金。投资咨询公司为个人投资理财提供专业服务，共同基金把个人的投资集中起来由专业人士进行多元化投资。这些都为家庭做出储蓄与投资决策提供了方便。 DuKeI7zxBygNHzrlzHYahgFakMPHjeJW2hWXh6f+thPRj1bC72Na4eUeHwqZKAa+