前言

尽管多资产投资策略声名在外——特别是2008年金融海啸之后，却鲜有书籍介绍这一主题。而在小部分相关作品中则充斥着大量的数学公式，这些书籍主要面向量化投资人。目前市面上十分缺少面向普通投资者的多资产投资策略著作。我们尝试用这本书来填补这一空白。

在项目设立之初，前CFA Institute总裁兼首席执行官施博文先生指出，希望能够创作一本关于多资产投资策略的经典之作。现在，我们已经朝着这个目标踏出了第一步。

本书在编撰时始终聚焦三个原则：①简要性，书中每个章节的篇幅都可以在15-20分钟内读完；②可读性，全书的遣词造句通俗易懂，且没有任何数学公式；③权威性，本书得到了全球范围内多位权威行业专家的参与。

内容架构

本书内容涵盖多资产投资策略的概念和实践。第一部分（1至5章）关注多资产投资策略的两大重要概念。第二部分（6至8章）则是对一些机构的案例进行研究。

第1章奠定了全书的基调，解释了多资产投资策略的产品类型，强调了多资产策略产品与传统的平衡型基金以及基金中的基金不同。

第2章中，锐联财智的许仲翔和沃飞流将讨论在资产配置中，使用多资产策略的投资者如何利用风险因子配置增加收益。尽管量化分析师在缺少数学公式的情况下解释风险因子配置的概念十分具有挑战性，但是两位作者做出了很好的阐释。

第3章中，Brian Singer将运用他的总体投资分类法，解读动态资产配置（Dynamic Asset Allocation,DAA）和战术资产配置。DAA是一个非常具有挑战性的话题，很多投资者都将其与市场择时相混淆。Brian引用了从John Maynard Keynes到Gary Brinson等大量权威人士的论断来澄清这一误解。

考虑到大部分投资者的关注点，第4章将讨论风险平价的问题。Greg Allen将会分析风险平价理论及其历史表现，并对这一策略进行不偏不倚且令人信服的评估。

风险因子配置长期以来都是学者和量化投资人的主战场。晨星的投资风格箱直观地展示了普通投资者如何在日常投资中应用这一概念。Jeff Ptak将在第5章中探讨这一策略，并从方法论和应用角度向散户投资者介绍这一实用工具。

本书最后的三章介绍现实中的投资案例：三位杰出的亚洲主权财富基金管理人和两位资深的投资组合管理人将会分享他们管理多资产组合的经验。

第6章中，来自GIC的三位高管将为大家展示GIC完善的体系。关注长期表现是GIC的一个重要特点，这也契合了其投资组合的长期限属性。GIC的风险和收益目标清晰地反映出其对于长期购买力增长的看重。

第7章是对拥有多年投资经验的贝莱德（BlackRock）基金经理Dennis Stattman的访谈。Dennis于1989年开始管理全球资产配置基金，是资产配置领域真正的先锋。他将会分享自己管理产品的细节和多年来保持业绩的方法。我们相信这样的对话会让大家受益匪浅。

第8章是与GMO（Grancham,Mayo,Van Otterloo&Co.，LLC）公司长久期组合基金经理Ben Inker,CFA，的对话。Ben从GMO著名的创始人Jeremy Grantham手中接手了对资产配置产品的管理。Ben有自己独到的投资方式——概括来讲，是多资产策略；具体而言，则是基于宏观经济分析和基本面分析的，用定量的眼光实施的投资策略。

谁应该读这本书

我们的目标是为那些尚未熟悉多资产投资的概念和应用的投资决策人提供一些指引。即使在今天，资产配置似乎仍是量化分析师的主场。但是绝大部分投资者并不是量化分析师，因此很多人没能接受多资产投资策略。所以，为了使更多人理解本书，我们有意识地在全书表述中避免使用数学公式。

我们的另一个决定是保持每一章节都非常精炼，使读者在15-20分钟内可以读完一章。并且，每一章都可以独立阅读，并不需要遵循各章的先后顺序。我们的理由很简单：投资人的时间十分宝贵。我们认为这是让目标读者能够消化这本书的唯一方法。

希望本书能为以下读者带来帮助：

·希望了解多资产投资策略发展现状的首席投资官。

·所管理的产品仅为多资产投资组合的一部分，希望了解多资产组合全貌的基金经理和分析师。

·希望学习最新的多资产投资趋势，从而能与客户更好进行沟通的销售人员、产品经理和客户基金经理。

·希望从最新的机构多资产投资方法中获益的财富管理经理。

·希望充分利用行业知识来管理自己投资的散户投资者。

·希望紧跟行业发展的监管者。

·教授高阶投资课程的教授，或学习相关课程的学生。

·希望获取能供所有投资者使用的投资类书籍的公司和大学图书馆。

根据难度等级分类，第1章适合所有等级的投资者。剩余的篇幅适合中级投资者和资深投资者。

我要感谢CFA Institute的以下同事：Paul Smith,Nitin Mehta,Nick Pollard,Rob Gowen,Joey Chan,Julie Hammond,Glenn Doggett,Tom Berry,Joyce Chan,Missy Tierney，以及实习生Natalie Wong对于本书的支持和帮助。我要感谢在2014年我所主持的行业会议上发言的各位专家，这些专家包括：First State Super前任首席投资官、现任Leapfrog Investment合伙人Richard Brandweiner；瑞典AP2养老基金（The Second Swedish National Pension Fund）首席策略师Thomas Franzén；韩国政府投资公司（KIC）前任首席投资官、现任亚洲基础设施投资银行（Asian Infrastructure Investment Bank,AIIB）投资运营局局长Dong-Ik Lee；以及泰国国家养老基金（Thai Government Pension Funds,GPF）副秘书长Nachcha Protpakorn。我要感谢2015年与我们见面的Janus Henderson首席策略师Myron Scholes。与上述这些专家的讨论对本书的成形起到了重要的作用，是我们写作本书以及另外一本Managing Multi-Asset Strategies的基础。

对于任何有经验的多资产投资策略研究者或实践者，如果希望在未来就这一话题发表自己的见解，请随时联系我们。我的联系方式为：larry.cao@cfainstitute.org。

曹实，CFA