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无论是学习还是工作，复盘都是无比重要的一环，因为每一个计划在执行时都会遇到各种问题，导致结果和目标有所偏离。有的时候是我们执行不到位，有的时候是环境发生了变化，无论哪种原因，只要和目标有所偏离，那定期停下来、思考、总结、再出发就是必要的。在管理学领域有一个著名的复盘工具叫“戴明环”，通过持续地“计划—执行—复盘—改进”来一步步实现目标。而在基金投资中，我们要复盘的主要是两件事，具体如图1.13所示。
·整体的股债配置比例是否和我们的既定目标仍旧保持一致。
·当前组合所持有的基金，是否仍旧足够均衡，支持我们完成既定目标。
对于第一点，保证股债配置比例与既定目标一致，是投资者常常忽略的。我们在熊市的时候，往往降低自己的风险偏好，把股票占比降到最低，而当牛市来临、节节胜利的时候，又会忘记自己的目标，调高风险偏好。结果就是，熊市低点仓位轻，牛市高点仓位重，反复被“收割”。所以，当我们设定好自己的股债配置比例，比如50岁以上的低风险偏好者为自己定了30%的股票占比，外加10%的上下浮动区间，那么当牛市中股票占比超过40%，我们就要适当地卖出股票，让股债比例重回起点。这就好比哥伦布在大海航行，目的地是美洲大陆，但是在途中发现了鱼群，这时如果他暂时偏离航线去打鱼填饱肚子没有问题，但是如果他忘了自己的目的地，陷入对即时满足感的追求中，那他可能永远也到达不了新大陆。 在投资中 ，“ 知止 ” 很重要 。
图1.13 围绕投资目标定期复盘优化
对于第二点，前文提过，无论是股票部分还是债券部分，都尽量以均衡为主，达到基金经理1/2水平。当然，一个完全风格均衡、市值均衡、行业均衡的组合，并不一定就是基金经理的平均水平，但两者大多数时候是紧密关联的，有的年份基金经理会在一些行业或者风格暴露得更多，但整体不会偏离太大。我们在审视自己持仓的基金时，就需要看看哪些基金的风格暴露过于漂移，导致整体组合出现风格偏离，哪些基金的表现持续低于同类1/2水平，是否需要关注调整。这里需要关注的细节非常多，后面的章节会有更系统的介绍。
投资旅程就像航海，优秀的船长通常非常明确自己的目的地。船长要懂星象，会用六分仪，会算经纬度，能把握船舵，从而穿越迷雾，航行在正确的道路上；船长也要懂得如何筹集足够的资源，挑选优秀的水手，并管理激励他们互相协作，有的修补船只，有的打鱼做饭，有的和海盗作战。而复盘，是投资者成为优秀船长的必要基本功。
保证不偏航，核心是做再平衡。再平衡是指当资产配置偏离投资目标时，调整各类资产权重使之重新与初始目标相匹配，如图1.14所示。常见的再平衡方式有以下两种。
图1.14 一个简单的资产组合再平衡策略
· 阈值再平衡 。当某类资产在组合中的比例突破预先设定的阈值时，进行再平衡。
· 定期再平衡 。每过一段时间，比如每个季度或每半年，进行一次再平衡。
理论上阈值再平衡更精准，但拉长时间看，这两种方式的效果并不会有太大的差异，如果为了省心省力，定期再平衡也是不错的选择。
再平衡有什么好处呢？一是控制风险。当组合中某一类资产因上涨导致占比过高时，通过调低该类资产的比例，可以兑现这类资产大幅上涨后的收益，避免该类资产未来大幅下跌所产生的风险。二是增厚收益。当组合中某类资产因为下跌导致占比过低时，通过调高该类资产的比例，就可以自动实现逆势抄底，待该类资产未来价格回归后获得更多收益。
不过，再平衡的有效性是基于一个重要假设，那就是“均值回归”： 一类资产跌多了会涨，涨多了会跌，没有永远的“神 ”。我个人是认可这一假设的，尽管我们能够举出各种各样细分领域的案例来质疑“均值回归”，证明“这次不一样”，比如你用一只历史上表现特别好的股票基金和债券基金搭配来做回测，很有可能出现再平衡的收益还不如不平衡的情形。但投资依赖的是概率，最终让我们达成目标的也是概率。你觉得“均值回归”的概率更大，还是“这次不一样”的概率更大呢？