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确定了股债配置比例，下一步就是决定“买什么”的问题了。我的建议是“均衡为王”，无论是股票配置部分，还是债券配置部分，我们的目标都是“构建基金经理1/2水平的投资组合”。你可能听过很多重仓某赛道基金暴涨的案例，也可能听过几个投资暴富的故事，所以乍一听“均衡”你可能很不习惯。你也许会问，为什么不选择一位可以找到风口的基金经理呢？
我之所以给出这样的建议，是因为我在基金行业经历十几年悟出的“两个不知道和两个知道”，如图1.11所示。
图1.11 基金投资的“两个不知道和两个知道”
我们依据历史业绩可以轻松选出各种类型的优秀的基金经理，如“短期冠军”“长跑老将”。但是这些基金经理未来的业绩就一定好吗？我曾经看过一份研报：1年期收益率排名前十的基金经理在第二年的业绩大多数不好，而即便是3年期收益率排名前十的基金经理在第二年的业绩也呈现随机分布。我个人十几年的基金投资经验也是如此，我从来没有提前买到过第二年排名前十的基金，甚至进入第二年前10%的都很少。除此之外，更令人痛苦的是，我们不知道明星基金经理业绩“变脸”，是其彻底“陨落”还是处于一时逆境；我们也不知道某个行业暴跌，是彻底翻转还是短暂调整。补仓还是止损，这可真是一件令人烦恼的事。
虽然我们不知道哪位基金经理未来会很优秀，但是我们知道， 团队的能力大概率优于个人，专业胜过业余 。将基金经理看作一个整体，其长期收益率可以跑赢市场，并且大概率能在市场的历次周期中屡创新高。比如2007年上证6 124点的巅峰时期，至今各大指数都难以超越，但是偏股基金指数在2015年就超越了2007年的历史高点，在2020年又超越了2015年上证5 178点的高点。基金经理这个群体，对市场风向和景气度的敏感度是最高的，除非像2008年、2018年这样的普跌市场，在大多年份只要有结构性行情，他们基本可以把握住机会。一旦遇到风向变化，斩起仓来也毫不手软，绝不恋战。毕竟，偏股基金指数能在过去十几年取得10%~15%的年化收益率，基金经理并非浪得虚名。
我们平常看财经资讯，会看到很多所谓的“专家”信誓旦旦地判断股市点位，如压力位能不能突破、支撑位能不能守住等，甚至让你赶紧加入社群获取准确买卖点。我不敢说这些人都是骗子，毕竟技术分析也是有用的，很多指标也有可取之处，但是妄图通过历史信息来推断准确的买卖点，基本是不可能的。择时产生的正反馈会带来极大的快感，所以很多新手会热衷于此，但凡是在市场中摸爬滚打10年以上的投资者，大概率都不会把频繁择时产生的收益当作自己的主要收益。假如你在高点精准卖出，下一次你必须在低点精准买入才行，你必须连续做对两次，假如正确一次的概率是50%，连续对两次的概率就只有25%（50%×50%）。
我们生活中做大多数事情都是要顺人性，比如海底捞为顾客提供极致的服务，苹果的产品让用户的体验非常好。 唯独投资这件事，只有做到逆人性才能成功 。巴菲特说过，“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。比如在熊市末期，通常估值极低、情绪极差，这时候我们都知道买入持有3~5年大概率能赚钱，但问题是买什么。买单只股票，会不会继续跌不停？买主动基金，明星基金经理亏了这么多钱还能再回巅峰吗？买指数基金，这个板块还有希望吗？每到这个时刻，如果能有一个足够均衡的基金组合，跌的时候也会跟着跌但不会跌到全部亏损，涨的时候大概率跟着涨，牛市来了能创新高，那就可以解决问题了。这样的基金组合，使我们在想去逆人性投资的时候，多了一个有力的抓手，这实在是太重要了。
可能有人会问：为什么把目标定到市场1/2，而不是前1/3，前1/10，甚至是排名前十？具体可以看看图1.12。
图1.12 连续7年战胜偏股混合基金指数的基金占比
如图1.12所示，我们选取了全市场所有在2016年之前成立的偏股混合基金和股票基金，用偏股混合基金指数作为一把尺子，这把尺子大概是1/2分位数的水平，看看有多少只基金能够持续战胜它。我们根据时间由近及远进行回测，在2022年有58.03%的基金跑赢了该指数，这些基金中在2021年也能战胜该指数的就只有24.79%了，到2020年继续战胜该指数的就只有8.26%了，以此类推。从2016年起，连续7年战胜该指数的基金，只有10只，占比为0.66%。这10只基金中，基金经理在近5年没有变过的只有5只。
这些“幸存者”基金，几乎很少出现在排行榜上，所以很多名气不大，规模也不大，但是它们的长期业绩确实非常不错。在统计的这7年间，这10只基金等权重组合的年化收益率高达17.51%，最大回撤只有-20.88%，而同期沪深300指数的年化收益率只有0.47%，最大回撤却有-39.59%。如果我们用债券基金和偏债混合基金指数做类似的对比，答案也是相似的。如此卓越的业绩说明，只要能够长期保持在市场平均水平，那么拉长时间看，投资者的收益率就非常厉害了。
所以，如果我们能够构建一个均衡组合，风格和市值分布都足够分散，同时能跟上基金经理1/2的水平，那真是非常优秀的解决方案了。该如何构建这样的组合，我们会在本书第5章探讨。