为什么贵公司急需新的领导方向

在 3 月 15 日的纽约证券分析师会议之前，怀特先生能够为中央铁路公司股东带来的最佳状况便是未来四五年，每年分红为每股 2 美元，或者再少一些。如果我们与他想法相同，就不会购买现在手中的这些股票了。

除去税额和费用，1929 年纽约中央铁路净收益为 7.7 亿美元。当年分红为每股 8 美元，相当于现在股票数量情况下每股 5.75 美元。1953 年，公司净收益为 3.4 亿美元，较 1929 年下降了 56%，而同期其他铁路收益为 1929 年的 102%。尽管中央铁路在这段时间投入 7.5 亿美元进行资本完善，但收益还是有所下降。

1929 年，穆迪铁路股票均价指数最低点为 96.92 美元，中央铁路公司股票最低价为 160 美元。同年 4 月 2 日，穆迪指数降至 46.33 美元，下降了 52%，而中央铁路收盘价为 23.62 美元，暴跌 85%。因此，中央铁路公司的股票市值在过去 25 年中有所下降，比市场均值还要低33%。如果中央铁路股票能够与均值保持步调一致，而不是远低于均值，如今股票价格将比现价高出 53 美元，也就是约 77 美元。

有此结果，是因为在过去的 25 年中，纽约中央铁路董事会受到范特比尔特家族、第一国家银行、J.P.摩根的财务管理和董事会中代表银行利益的资本的操控。

优秀的管理会做哪些事情？

我们希望你能够仔细观察表B.1，上面比较了阿勒格尼公司和其附属公司在 1938 —1954 年的市场表现。在这段时间中，股票价格由于产业赢利能力逐渐扩张，得以整体上涨。判断管理是否得当，可以看有多少增长的收益用于调整公司，而这最终都反映在之后股票的市值上。切俄铁路与阿勒格尼公司投资组合中的其他主要铁路和工业公司股票不同，在 1938 年处于良好的财务状况。因此，切俄铁路既没有像组合中的其他铁路股票那样有所下降，之后也没有上升。

我们要留意煤炭的竞争优势正不断下降，阿勒格尼公司出售了1941033 份股票，也就是切俄铁路所有股票，1938 —1954 年，总价大约为 8.3 亿美元。也就是说股票均价为 42.88 美元，相比之下，今年的最高价约为 36.875 美元，最低价约为 33.125 美元。

糟糕的运营表现

在东区和波卡洪特斯以及南区 19 条铁路线路中，州际商业委员会交通数据局经过列表选择，认为纽约中央铁路在 1952 年货物运输营业比率（费用除以收益）排名中名列倒数第二。中央铁路的比率为73.85%，而其他 18 条铁路的平均比率为 66.72%。

在我们看来，这些数据完全打破了之前的错误观念——之前大家认为纽约中央铁路运营表现较差仅仅是因为其较高的乘客搭载量（即货运运营比例较低）。

尽管如此，中央铁路位于世界上最好的交通区位，是能够达到水运级别的最优路线的。

需要注意的是，怀特先生在拉克万纳铁路担任了 11 年主席，于1952 年调出，这条线路在 1953 年交通费用比率位列东部 77 条铁路干线前列，仅次于已经破产的长岛铁路、加拿大政府的大干线西部铁路和规模较小的萨斯奎哈纳铁路。

为什么中央铁路陷入可悲境地？

纽约中央铁路的可悲境地在我们看来，基本上是因为现在的董事会仅仅拥有 13750 股股票，根据去年代理权声明显示，也就是不到 0.25%。

扪心自问，为什么仅拥有公司 450 股股票的 4 家银行董事，紧紧抓住你们的公司不放。难道不是因为巨大的利益收入吗？他们可以通过存款、委托和其他不计其数的方法为所在的 4 家银行带来巨大收益。

这 4 家公司董事和管理人员与其他 50 家工业公司和 14 家铁路公司相互联结，资产达到 1070 亿美元。你认为这所在的 4 家银行对你们的中央铁路公司有多少不可分割的忠诚度？

缺乏乘客

我们的首要措施就是集中精力解决中央铁路的乘客部门问题，该部门去年损失了 5000 万美元。切俄铁路（在普尔曼标准汽车制造公司的帮助下）正在开发X列车，一款全新、现代、底盘低、轻量的列车。根据工程师预计，X列车可以达到州际商业委员会的安全标准，并且运营成本仅为现在设备的一半，生产成本仅为三分之一。我们相信，X列车可以经久不衰，帮助中央铁路公司乘客部门解决赤字问题。

如果没有铁路的合作，切俄铁路基本上不可能安装X列车，但是中央铁路可以。

纽约房地产

1947 年，切俄铁路一直催促中央铁路出售其账面价格达到 4876 万美元的纽约房地产，我们估计，现在的价格已经达到 15 亿美元。如今这一估值收益已不足 5%。如果将出售房产的收益，用于购买现在挂牌价大概为之前报价七成的纽约中央铁路的债券，我们相信将极大改善公司的财务状况。在我们坚持不懈的要求下，中央铁路董事会最终采取了措施，通过起诉J.P.摩根公司、债券委托人中的其他 4 家银行和纽黑文铁路，让法庭进行宣告式判决，决定房地产出售所得资金如何处理。

参议员兰格论银行家控制

并不是只有我们才对银行管控 130 条一级铁路感到担忧，这一点可以从以下段落得到印证，段落选取自时任美国参议院司法委员会主席威廉姆·兰格（William Langer，共和党人，北达科他州）于 1954年 3 月 18 日写给时任州际商业委员会主席门罗·约翰逊（Monroe Johnson）上校的信件。

“在担任参议院司法委员会主席的这段时间以来，我一直在关注，我国铁路被一小部分位于纽约、匹兹堡、费城的银行和金融机构所控制。我担心铁路控制权过于集中，因此希望一些个人或是团队能够打破一直以来掌控我们铁路的摩根、洛布和梅隆的利益网络。

“因此，对于我来说，我个人心怀感激，看到罗伯特·扬先生正在担负此重任，努力获得纽约中央铁路控制权。我认为，时机已经来临，必须帮助纽约中央铁路摆脱银行集团的控制，回到股东的控制之下，而据我所知，扬先生和他提名的董事会成员为公司最大股东。如果扬先生和同仁赢得这场战斗的胜利，我认为未来还需要采取长远措施，打破如今铁路领域的垄断状况。”

代表自己进行诉讼

现任董事会并没有无限权利享有你们的公司收入，他们正努力维持自己作为董事的地位，排挤我们提名的候选人。我们提名的候选人与公司没有类似冲突，他们拥有中央铁路公司上百万股股票。然而现任董事会表示，他们将在新闻媒体、广播、电视和杂志等领域发动全面战争。

他们雇用了顶级公关公司罗宾逊—汉尼根公司和乔治森专业代理征集公司，争取你们的选票。显然，他们相信，你们股东不能够阻止他们花你们的钱为他们争取选票，也不能阻止他们命令你们公司成千上万的员工为其提供代理权服务。

我们代表公司和你们，现在已经在纽约对现任董事会提起诉讼，阻止这些用于帮助他们自身的费用支出。

怀特和梅茨曼的终身合同

问问自己，有什么理由足以让怀特先生从拉克万纳处得以调出并升职，拿到一份直至 65 岁退休前年薪保持在 12 万美元，65 岁退休后到 70 岁每年能拿到 7.5 万美元，之后每年拿到 4 万美元。

这样的合同毫无疑问消除了人们努力工作的动力，并且在我们看来，这有损你们的利益。

你们公司的现任董事会并没有向你们征询意见，便通过了这份合同和另一份公司前董事长古斯塔夫·梅茨曼每年2.5万美元的终身合同。

梅茨曼先生的合同远超于他每年 2.6 万美元的全额退休金，更不必说他现在 68 岁，还从美国铁路列车协会处拿到 6 万美元的年薪，这个汽车制造商贸易协会的成员由出售设备给包括纽约中央铁路在内各铁路的列车制造商组成（你们公司的前任董事长威廉姆森先生，1942 年从供应商处继承了 10 万美元）。你认为梅茨曼先生的履职给你带来的价值是否与他的薪酬相匹配呢？

中央铁路的其他员工并没有收到这样的认可，他们没有成为J.P.摩根公司或者是纽约第一国家银行的董事，梅茨曼先生和怀特先生却先后成了董事。如果这些合同递交到你面前，切俄铁路就不会给现任董事的行为投赞成票，他们的行为就是牺牲你们的利益，给这两个人提供终生财务保障。

你们的公司细则第七条规定：“董事会在任何时候都有权辞退任何一位管理人员，本细则应当写入每位雇员的合同中。”我们法律顾问洛代洛律师事务所认为，怀特先生担任董事长的任期应由董事会决定。

你们要相信，如果新任董事会还是坚持继续向他支付 12 万美元年薪，那么前提必须是，他修正自己对于未来收益的悲观看法，并且每天来上班。签字人若成为董事会主席，会象征性领取 1 美元年薪，以期为股东效劳。但若成为首席运营官，则工资另算。

竞争削减成本

阿勒格尼—扬—科比公司推动了铁路债券竞争密封投标原则的发展，将其推广到电话和公共设备领域，为股东、消费者和运输机构节省了数以百万计美元，并最终让银行承担费用。

在介绍州际商业委员会颁布的竞争投标规则之前，中央铁路、其员工、银行家站出来，反对这一基本的美国竞争原则应用到他们的朋友——摩根士丹利身上。

只有公司的拥有者坚定地将竞争引入到公司事务的方方面面，只有顶层谨慎、坚定地引领，才能够降低银行家控制的中央董事会留下的大额交通比率。在我们看来，怀特先生不可能在竞争中保持坚定的立场，因为在现任董事会掌控之下，公司与供应商、特许经销商和合同商存在纷繁关系。

为什么我们要代表你，消费大家的金钱和精力？

首先，因为我们购买了公司上百万股股票，坚信在合理的管理之下，股票市值可以以更高的价格出售，产出更高的分红。

除了作为股东，我们与分红和股票升值的利益攸关，我们还会为铁路、广大旅行大众和运输人员带来更大利益。

罗伯特·扬
为了被阿勒格尼—扬—科比有限公司董事会所提名的候选人
4500 号，克莱斯勒大厦
纽约州纽约市，邮编：17
1954 年 4 月 8 日

警告

如果任何银行家、律师、运输人员、供应商或其他人员希望获得你对于现任董事会的代理权，你可以质问他们有什么特殊利益，或者你们的公司是否在为他的效力支付薪水。正如现在担任董事的银行家们，这个人也希望从你们的铁路或者是银行家处获得特殊的好处。

如果你的股票列在某位经纪人或者其他提名候选人名下，仔细观察，看他是否遵循你的指示，我们是否收到了你的代理授权。

你的代理权授权随函附上。希望你能够立刻签字，并且跟随信封寄回。无须邮票。

比较市场历史

尽管在 1937 年 5 月，罗伯特·扬和艾伦·科比都成了阿勒格尼公司董事，扬还成了公司董事长，他们和自己的伙伴科比仅占董事会九席中的三席。他们一直需要面对一位充满敌意的公司总裁和董事会大多数成员，直到 1938 年 1 月 5 日，他们敦促现任总裁辞职，由科比出任。同时，他们扩大了董事会，将席位扩大到 10 位，并且他们首次获得了董事会大多数的控制权。

阿勒格尼股票当时最早到期（1944 年到期）报价为 71 美元，1950年到期的报价为 37.5 美元，普通股出售价格为 1.5 美元。1938 年 1 月19 日扬出任镍片公司董事，当天普通股市售价 18.5 美元，1938 年 10月到期的 6%黄金期票售价为 60.75 美元。他在 1938 年 5 月 3 日出任佩雷·马奎特公司董事，当天普通股售价 10 美元，各类优先债务56 ～ 66 美元。

阿勒格尼董事掌控还延伸到了阿勒格尼子公司皮茨顿公司和债务人公司密苏里太平洋铁路公司。关于密苏里太平洋公司，阿勒格尼成功出击反对由银行和保险业务利益支撑的三项连续重组计划，在每一次挫败计划过程中确保进一步改善对于所有各类股东的平等待遇。