个股与大势的关系

大盘研判的重要性

从主力资金的运作角度看，大盘研究是第一位的，其次才是个股研究。道理并不复杂，主力除了要选择质地良好的个股作为投资标的，还要考虑其本身的价格有没有被高估。一般而言，大盘整体估值较低的时候，个股的投资安全边际就较高。因此，当大势处于估值中枢之下时，要想从上千家上市公司中找到适合自己的投资标的，“物美价廉”的个股举目皆是。而这种情况无疑是最能吸引主力资金关注的。

另外，从防范系统性风险的角度来看，当大盘仍存在连续大跌的空间时，即使主力资金已经瞄准了投资标的，也不会贸然进行建仓，而是等空方能量几乎消耗殆尽之时，助推一把砸出最后的底部，接着再吸筹建仓。

最后，从主力资金建仓、洗盘、试盘、拉升和出货各个阶段的运作来看，整个周期的操盘是相当具有连续性和整体性的。如果操盘手只是盯着自己的个股，而无视大趋势、大方向和大格局，那么他不仅没有办法借用大势的力量帮助自己实现阶段性的目标，更无法准确把握场内筹码和场外资金的心理。试问，这样的资金运作能成功吗？有些投资者认为分析大盘的难度太大，干脆忽视对大盘的研判，而热衷于跟踪强势股进行操作。这不是不可以，只是从概率的角度来看，以此实现持续盈利难度很大罢了。换句话说，如果对大盘没有比较准确的研判，而去猜测个股主力的操作意图，恐怕很多时候只是投资者的一厢情愿。

【学习温馨小提示】

“天下大势，浩浩汤汤，顺之者昌，逆之者亡”，顺大势者才能生存，才能成功，主力操盘也是如此。那些逆天乱搞的主力，后面都死得很惨，如当年的“德隆系”。

股指期货时代的变化

2010 年 4 月 16 日，期望已久的股指期货终于登陆A股。然而，让当时不少多头崩溃、失望的是新事物的诞生并没有给A股市场带来一波浩浩荡荡的牛市行情，而是出现了暴跌的局面，从 3000 多点立刻跌破 2500 点。对此，市场众说纷纭，对股指期货的质疑声不绝于耳，什么元凶啊，什么罪魁祸首啊，等等一系列的贬义词落在股指期货头上。其实，股指期货只是一种制度，市场波动的根本原因还是市场本身，股指期货只不过产生了推动市场向某个方向波动的效果罢了。

但是，股指期货确实让多空双方的博弈格局发生了很大的变化。这种盈利模式的新变化，影响到人的心理及人的行为，再到市场最终的表现，一切都在发生着微妙的变化。因此，股指期货推出之后带来的做空机制，正在改变投资者的思维方式，这是不争的事实。正因为如此，市场对金融机构的投资管理、现金管理、产品设计等，提出了新的挑战。

此外，这种变化也影响到主力资金的运作。举个简单的例子，股指期货推出后，市场中的机构投资者通过参与股票现货和股指期货市场，进行高效的资产配置，比起传统单一的股票操作隐蔽性更强。比如，传统股票交易主力必须经过建仓、洗盘、拉升、出货的过程，而股指期货推出后，他们就可以在不出清筹码时，在期货市场不断开立空头头寸，进行保值或投机获利。而且，一些大额资金还会通过调节股票现货指数和期货指数，在不同市场、不同时段谋利。面对这些新的盈利模式，主力资金的操盘手如果不能很好地理解并调整投资理念，关注股指期货的变化，试问又如何能在这市场博弈中占据上风呢？

当投资者不懂得主力借助股指期货和现货市场的“两栖作战”模式时，很可能就会卷入股市旋涡，最终自乱阵脚，无法控制。当主力建仓完毕洗盘时，以前震荡幅度可能在你的承受范围之内，毕竟一般不会跌破主力建仓的成本区，然而，股指期货推出后，主力在股指期货市场建立空头仓位，在现货市场就能肆无忌惮地进行宽幅吸筹了。看跌幅这么大，看不懂的投资者还以为是主力出货。其实，这仅仅是洗盘而已，好戏还在后头。

因此，个股行情中主力运作的真实意图，在股指期货的背景下，更具迷惑性和欺骗性。如果投资者对这种新变化有所感悟和理解的话，被市场淘汰的可能性就减小了。

【学习温馨小提示】

股指期货的推出使我们多了一个研判市场的工具。一般而言，股指期货会领先现货一点点，操作时可将其作为参考；此外，对主力而言，股指期货也是很重要的对冲工具。

结合外围市场研判大格局

如果说在过去的股票市场中我们可以做到相对独立，沉浸在自己的世界，那么，在引入股指期货后的期指时代，要想做到相对独立难度极大，甚至是不可能的。

在我的投资理念中，“大格局”是一个相当重要的概念，因为它指导着未来操盘布局的战略性方向。如果说操盘过程如下棋，“一着不慎，满盘皆输”，那么拥有“大格局”就是取胜最重要的环节。具体而言，这里的“大格局”就是指国际化的视野，对国际股市状况、外汇市场、大宗商品期货市场进行综合研判，从而挖掘出期指时代中的机会与风险。值得注意的是，这里的机会和风险并不仅仅指股指期货，更包括股票现货市场。因此，“大格局”对于主力资金在资本市场进行多空博弈来说非常重要。

为了让读者能结合主力的操盘思维进一步理解“大格局”的内涵，这里不妨说一下我是如何看待外围各个市场的。

（1）道琼斯指数。

美股位于全球资本市场之首，尤其是道琼斯指数，更是全球股市波动的风向标，投资者必须高度重视它。透过道琼斯指数过去的波动状况，尤其是在技术形态上，我们要有一个大方向的认识，从大周期上判断其最可能出现的阶段性波动方向，从而给判断国内市场阶段性波动方向带来启发。

（2）纳斯达克指数。

纳斯达克指数反映更多的是新兴经济的发展状况。新兴经济往往是整个经济发展的风向标。因此，纳斯达克指数的波动具有很大的前瞻性。当然，纳斯达克指数在波动过程中，其阶段性表现往往会把机会与风险放大不少。无论如何，这一指数的波动状况，在很大程度上可以起到验证道琼斯指数或提前反映道琼斯指数波动状况的作用。

（3）美元指数。

外汇市场是最大的资本市场，其容量最大，毕竟其交易标的是货币期货。在关注外围市场的过程中，美元指数是不可回避的货币指数，因为美元目前依然是国际最为通行的货币。它的起落能反映美元本身的强弱，更重要的是，它会让我们对美国的经济状况有更清晰的了解。

美元指数的走弱或走强给股市带来的影响是多方面的，它们的关系不是简单的正相关或负相关。但一般而言，如果美元大幅走弱，意味着美国经济被大部分人严重看空，那么对美国股市无疑是利空影响。当然，如果美元小幅走弱，一般情况下影响不大，有时候反而成为股市和经济的刺激因素。因为美元小幅走弱，往往对美国出口经济带来积极影响，这对阶段性经济是好事，股市也会因此受益。

相反，如果美元指数大幅走强，对美国股市而言，一般来说是好事，意味着美元成为强势货币，资金更愿意涌入美国资本市场，对股市的影响较为积极。当然，如果仅仅是小幅走强，就不一定是好事。小幅走强意味着可能会对美国出口带来负面影响，这对阶段性经济不见得是好事，股市也会因此受到负面的波动影响。

总之，在市场波动不大的背景下，外汇市场对股市的影响不会很大。一旦有大方向的波动转折，或者有较大的波动预期，对股市的影响将会相当明显。当你学会关注外汇市场的波动时，你就会对全球的经济运行状况，甚至国家之间的竞争格局有更清晰的认识，这对于研判股票市场未来的大方向有着不可估量的价值。

（4）大宗商品期货市场。

在大宗商品期货市场中有关键的三大品种：一是铜期货；二是石油期货；三是黄金期货。铜期货与石油期货的波动状况会告诉我们经济运行是否过热等，黄金期货的波动状况会表明投资者保值需求的强烈程度。一般情况下，只有发生比较严重的通货膨胀，避险资金无所适从时，才会考虑投资黄金，黄金期货才具备引发大行情的基础。

铜期货与石油期货的波动紧密相关，但在某些阶段又呈现出一定的差异性。石油又叫黑色黄金，所以，石油有时候也具备类似黄金的保值特性，这是差异体现出来的阶段性价值。

在这三大品种中，一般情况下，我们研究的重点是前两者，也就是铜期货与石油期货。这两者的波动与经济的波动状况紧密相连，与市场的相互影响也最为明显，我们甚至可以通过这两者预判我国政府的相关货币政策和经济政策方向。黄金期货很多时候只是一种验证信号，毕竟黄金期货的波动常常是相对独立的，对市场的直接影响不大，但能辅助我们对各个市场的相互联系进行研判。

（5）上证指数。

对外围股票市场、外汇市场和大宗商品期货市场进行一系列综合研判之后，我们再从市场之间的相互联系及多空双方利益最大化的角度去思考上证指数的运行格局，就会发现更多极具价值的线索。

此时研究上证指数，我们可以从其内在构成进行细致分析。把握上证指数或沪深 300 指数，其实就是把握好那些权重影响较大的上市公司和板块。

最后，我分享一下我运用这种“大格局”思路对 2011 年第一季度上证指数进行深度分析后得出的结论：2011 年，国内A股市场的开局走势先抑后扬，大有一扫 2000 年全球涨幅倒数第二阴霾的姿态。

【学习温馨小提示】

随着资本市场的国际化，外围市场跟A股的联动性会越来越强。

市场走势研判示例

不管是摆脱解套困境还是实现稳健盈利，都需要投资者的心态和技术完美结合。熟悉我的投资者都知道我一直以来倡导的“九字投资真经”——“提前、深度、坚持、大格局”，而我的研判技术则是以“操盘论道五部曲”为基础的“吴氏盈利系统”。下文我将结合上述投资理念和技术分析，就市场走势与读者分享短中期的策略。

外部环境的深度影响

“由外及内，从大到小，循序渐进”的分析逻辑，是研判“大格局”的思想精髓。要研判市场走势，我们不妨先从外部环境入手。以下是结合道琼斯指数、美元指数、国际铜期货和原油月线图进行的剖析。

如图 1-1 所示，从月线上看，道琼斯指数虽然从中期来说已经突破 11000 点，未来空间非常广阔，但短期还承受着前期颈线位和一路逼空行情突破 11000 点的双重调整压力，多方继续对空方“赶尽杀绝”的概率不大，进入区间震荡整理对于中长期走势更为有利。外围市场的调整压力必然也会影响着A股走势，这就是我在 2011 年 2 月初的文章中强调逼空反弹要警惕多翻空的原因之一。而 2011 年 3 月份以来的市场表现，正在逐步验证我的预判。

美元指数的月线图（见图 1-2）告诉我们，单边下跌的大趋势仍在，但 2011 年 3 月之后的走势貌似会构筑中期下跌旗形，这是我们支持股市行情中期走好观点的原因之一。从短期来看，由于 80 是美元指数阶段性反复震荡的中心，因此，短期内仍有向上反弹的空间。

国际铜期货的走势是我在大宗商品市场中的关注重点之一。从中长期的角度来看，V形反转后的多方姿态预示着本轮行情应该意图高远，但在突破 8000 大关的一路逼空走势下，仍然没出现过像样的调整（见图 1-3）。因此，我认为短期内再大幅上攻的概率不大，而屡创新高时留下的长下影线压力更是预示着国际期货铜股市走势向下的可能性。这也是我判断国内A股市场的有色金属板块会成为空方重点布局点的重要原因。

对于国际原油期货来说，一些突发事件，包括中东政局动荡和日本大地震等都是影响短期市场走势的重要因素（见图 1-4）。虽然从中期来说，原油价格距离历史最高点还有比较大的一段距离，但是短期内随着中东政局的逐渐稳定，继续逼空上涨的可能性不大，反而是日本经济受创导致的对原油需求减少和技术上的长下影线会使原油价格备受压力。

短期多翻空概率大，复杂震荡中区别对待大象板块

接下来，我们来看看国内的上证指数。2011 年的市场正处于 2009年报复式反弹后的上升旗形构筑中，尽管当时仍没出现系统性的做多机会，但 3000 点这一市场中枢和重要关卡位置已经在悄然消化。结合我在《兔年新牛市宣言》一文中提及的重要做多动能和 2007 年市场留下的疯狂历史因子，我认为 2011 年正处于一个 3～5 年的新牛市初期。不过短期走势将会如何演绎呢？不妨将目光聚焦到日线图上。

从技术上来看（见图 1-5），自 2010 年 7 月份在我预判中的以有色金属板块为主线的一波超预期反弹后，市场已经留下至少 3 个未回补的向上跳空缺口。就我的判断而言，2477 点和 2677 点形成阶段性的突破缺口的概率较大，但 2011 年 2 月份上攻以来留下的 2828 点缺口在进入前期反复震荡区域后回补的可能性较大，甚至可以成为空方诱多的一大利器。因此，2011 年 2 月份我在我的文章中一直强调未有效突破 3040 点之前坚定最终多翻空的观点，这是大格局视野下的判断，也是多空博弈中的逻辑，结果上证指数在 2011 年 3 月 7 日再次出现向上缺口，并在 2011 年 3 月 9 日创下反弹新高后便开始验证我的研判思路，一直下杀到 2011 年 3 月 15 日的 2850 点附近。由此，我们可以推测，在不断反复的行情中回补 2011 年 2 月 14 日的缺口，甚至进一步下杀到 2800 点左右，这是需要我们提前做好心理准备的。

就当时而言，我们对于未来市场走势的中短期判断已经比较明晰，就是中期行情坚定做多，短期走势谨慎杀跌。我们不妨先看看那些折戟的“大象股（盘子超大的权重股）”，如地产和金融的短期表现如何，这对于资深级被套者来说是值得警惕和慎重加仓的风险之一。

如图 1-6、图 1-7 所示，2010 年 7 月至 2011 年 3 月市场的权重板块——地产和金融的日线图走势，就会让我们感知到，尽管这两个区域是值得战略性关注的，但就短期的走势而言，最大风险莫过于在其脉冲上涨后会激起长期套牢者的加仓摊平冲动。另外，外围市场大宗商品的调整压力也会制约着有色金属板块的做多动能。因此，无论是从国内宏观经济政策阶段性紧缩的基本面，还是从未来多方资金进行筹码收集的博弈逻辑来说，此时都还不是最佳加仓摊平成本的时机。因为，在下方看似基础很牢的支撑位附近，多方为了进一步折腾投资者，很有可能在脉冲上涨后向下击破短期支撑，从而达到迫使套牢者交出廉价筹码的目的。为了未来中长期行情的发展，主力资金在此区域的反复震荡是十分必要的。

但是，权重板块是否就没有阶段性的机会呢？显然不是，因为市场在反复震荡的区域需要多空双方进行力量的中和。既然金融地产和有色金属都处于空方的重要阵地，那么，权重板块的多方力量又在哪里呢？答案很简单，就是我一直强调的钢铁板块。这一块没怎么动过的“大象”品种无疑是稳定市场的中坚力量，这可以在 2011 年“3·11”日本地震后国内A股市场的表现中体现出来，尤其是 2011 年 3 月 15日的市场暴跌当中，我们能更清楚地感知其中的能量所在。

对于短期需要调仓换股的被套者而言，钢铁板块中的特钢品种更是值得关注的重点。这也是我 2011 年年初以来一直在文章中强调的。我相信不少找对方向的投资者不仅可以回避相关品种的风险，更会收获来自自己前瞻性目光和坚定信念的回报。图 1-8、图 1-9 中我们可以看出相关品种异于市场的独立走势。

总之，我们在短期内应该谨慎应对金融地产板块的脉冲上涨下杀，捕捉钢铁板块中特钢品种的阶段性战机将是投资者的最佳选择。

价值重估风险下欣赏创业板，生物医药和农业或是动荡焦点

市场进行阶段性动荡的过程中，仍在局部蕴藏着机会。除了特钢品种之外，我认为生物医药和农业板块是能在此时成为市场焦点的重要品种。这一判断拥有独特的历史原因：市场一动荡，医药就疯狂（见图 1-10）。另外，在大宗农产品市场趋势上涨的背景下，农业板块也具备很多题材和故事。这些都是值得投资者关注的品种。

2010 年风光一时的创业板，一直是我“欣赏”却敬而远之的品种之一，价值重估带来的巨大风险将会出乎很多人的意料。这也是未来新牛市行情进展中的重要风险所在。对于广大投资者来说，自己熟悉的品种，尤其是对上市公司本质进行过深度挖掘的品种，才是真正值得坚守的。

总而言之，对于广大投资者而言，国内A股市场的中期行情无疑是值得期待的。相信通过上文“由外及内、从大到小、循序渐进”的深入剖析，读者定能得到比较清晰的图景。但是，我们也需要清醒地认识到，就短期而言，市场立刻展开一波持续的上涨行情或许时机仍未成熟，反复震荡将会成为阶段性的主流。对于被套者而言，当前所要做的，就是尽量回避金融地产与有色金属板块中脉冲上攻带来的追涨冲动，以及未来创业板块价值重估的巨大风险；另外，就是捕捉到动荡过程中特钢品种、生物医药和农业板块的阶段性战机。这就是我当下的思考。

【学习延伸】

当前市场齐涨齐跌现象有所弱化，结构化行情更多一些。因此，我们要区别看待。比如，以上证 50 指数为代表的权重股走强，则适合加大权重股的配置；如果以创业板指数为代表的中小创指数走强，则应适当加大中小创的配置。

【学习小总结】

本节通过案例的形式，讲解主力布局时对大势的关注，包括道琼斯指数、纳斯达克指数、美元指数、大宗商品期货市场、上证指数等，尽可能做全方位的研判。 cvz/eS95KMZLjC3HYgLioCBzMBjGY7gwhrDiACgzRYcbFPueB289MiUKWjmYEFRe