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央行票据的发行不仅是推动货币市场发展的重要举措，也丰富了中国人民银行公开市场操作工具箱，使人民银行提高了灵活调节货币供应量的能力，对于活跃我国货币市场、提高货币政策的有效性具有重要意义。
央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，它由中央银行发行，商业银行持有。
央行票据是中央银行在自身的资产负债表内管理和调节商业银行超额储备的一种形式，是通过负债结构的变化实现货币政策目标的一种手段。
央行票据与金融市场各发债主体发行的债券具有根本不同的性质。各发债主体发行债券的目的是筹集资金，增加可用资金，如财政部。而中央银行发行央行票据，不是为了扩大其资产运用规模，而在于吸收商业银行部分流动性，减少商业银行可贷资金，实现货币政策目标。
央行票据发行的功能主要体现在以下方面：
（1）央行票据的发行使中央银行回笼货币不再受债券持有量的限制，增加了公开市场操作的灵活性、准确性并加大了操作力度，提高了货币政策的有效性。中央银行发行央行票据对调节商业银行超额准备金水平、向市场准确传递央行货币政策意图发挥了重要作用。
（2）央行票据的滚动发行与连续交易对构建利率基准、完善货币市场利率期限结构起到了积极作用。国际上通常以短期政府债券的收益率作为基准利率，由于我国货币市场短期工具少，短期利率基准缺少依据，央行票据作为无风险的短期金融工具，其收益率可以为利率体系提供利率基准，完善货币市场利率期限结构。
（3）央行票据以其期限短、流动性强、风险低的优势，为金融机构通过央行票据买卖进行流动性管理提供了手段。央行票据以中央银行信誉做担保，属于无风险资产，商业银行通过买卖央行票据不仅能灵活调剂资金余缺，提高自身的资金管理水平，同时还可以获得无风险收益，提高短期资金的运用效益。
央行票据由中国人民银行在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统发行，其发行的对象是公开市场业务一级交易商，目前公开市场业务一级交易商有49家，其成员主要为商业银行。
中国人民银行对2021年度公开市场业务一级交易商及申请加入一级交易商的机构进行了综合评估，根据评估结果，确定了2022年度公开市场业务一级交易商，名单如表2-8所示。
表2-8 2022年度公开市场业务一级交易商名单
资料来源：中国人民银行公开市场业务公告〔2022〕第1号。
拓展知识[2-5]
为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，2022年6月21日（周二），中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2022年第六期中央银行票据。
第六期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币50亿元，起息日为2022年6月23日，到期日为2022年12月22日，到期日遇节假日顺延。
第六期中央银行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。
资料来源：http：//www.pbc.gov.cn.
本章小结
1.货币市场是指以期限在1年及1年以内的金融工具为交易标的物的市场，它反映了短期金融工具交易所形成的供求关系及运行机制，为短期资金的融通和借贷提供了工具和场所。
2.同业拆借市场，也称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷的方式进行融资活动的短期资金市场。
3.同业拆借利率是同业拆借市场的资金价格，是货币市场的基准利率，中央银行一般把同业拆借利率的变动作为把握宏观金融动向、调整和实施货币政策的指示器。
4.回购协议指的是资金需求方在出售金融资产的同时，与金融资产的购买方签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖金融资产，从而获取即时可用资金的一种交易行为。回购协议中的金融资产主要是有价证券。逆回购协议是回购协议的逆进行。
5.商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
6.银行承兑汇票是指出票人开立的远期汇票，命令付款人在未来的某一确定时刻支付一定金额给收款人。这张汇票经过付款银行承兑后，承兑银行就承担了到期付款的不可撤销的责任。
7.贴现是汇票持有人为了获得现款，将未到期的承兑汇票以贴付自贴现日起至汇票到期日止的利息向银行或其他贴现机构所做的票据转让行为。转贴现是办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期汇票，再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构之间相互融通资金的一种形式。再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现的票据转让行为。
8.大额可转让定期存单是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。与其他证券一样，大额可转让定期存单可以出售和认购，可以转让流通，从而形成了大额可转让定期存单市场。
9.短期政府债券，一般又称国库券、短期国债，是一国政府部门（通常是财政部）发行并提供信用担保的期限在1年及1年以内的债务凭证。
10.货币市场基金是将众多小额投资者的资金集合起来，由专门的基金管理人在货币市场上进行投资，赚取收益后再按投资者持有的份额进行收益分配的一种证券投资基金。该基金的资产主要投资于短期货币市场工具。
11.央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，它由中央银行发行，商业银行持有。
12.回购协议、短期政府债券和央行票据为中央银行的公开市场操作提供了工具。
关键概念
同业拆借市场 回购协议 逆回购协议 商业票据 银行承兑汇票 大额可转让定期存单 短期政府债券 货币市场基金 央行票据
习题
1.关于商业票据，下列说法正确的是（ ）。
A.商业票据是以贴现方式发行的短期无担保承诺凭证
B.能够发行商业票据的一般是信誉卓著的小公司
C.首家发行商业票据的企业是花旗银行
D.以上均正确
2.下列关于回购交易的表述，正确的是（ ）。
A.回购协议是指资金需求方在出售金融资产的同时，与金融资产的购买方签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖金融资产的交易行为
B.回购协议是一种信用贷款协议
C.抵押品以企业债券为主
D.证券的购买方为正回购方，证券的出售方为逆回购方
3.关于货币市场基金的叙述，正确的是（ ）。
A.货币市场基金一般属于封闭式基金
B.货币市场基金只能采取公募方式发行
C.货币市场基金的单位资产净值是不变的
D.衡量货币市场基金表现好坏的标准是其净资产值
4.同业拆借市场的主要参与者包括（ ）。
A.外国银行的代理机构 B.个人
C.商业银行 D.非银行金融机构
5.影响回购利率的因素有（ ）。
A.回购证券的质地 B.回购期限的长短
C.交割的条件 D.货币市场其他子市场的利率水平
6.与传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有（ ）特点。
A.存单不记名 B.存单金额大
C.存单可提前支取 D.存单可采用浮动利率
7.关于政府短期债券的市场特征，以下叙述正确的是（ ）。
A.违约风险小 B.面额较大
C.收益免税 D.流动性强
8.假设某回购协议本金为1000000元人民币，回购天数为7天。如果该回购协议的回购价格为1001556元人民币，请计算该回购协议的利率。
9.有一张面额为10000美元的美国国库券，期限182天，投资者持有92天后卖出，若银行贴现收益率为6%，试求其市场价格，并求出其真实年收益率和债券等价收益率。
10.简述货币市场在中央银行货币政策实施中的作用。
11.简述质押式回购与买断式回购的区别。
12.大额可转让定期存单与传统的定期存款的区别是什么？
13.货币市场基金的特点是什么？
14.央行票据发行的功能是什么？