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政府在金融市场上是一个重要的资金需求者，各国政府为了支持经济发展、平衡预算都发行了大量债券。虽然从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券，但是狭义的短期政府债券仅指国库券。一般来说，短期政府债券市场主要是指国库券市场。
短期政府债券，一般又称国库券（Treasury Bills，T-bills）、短期国债，是一国政府部门（通常是财政部）发行并提供信用担保的期限在1年及1年以内的债务凭证。值得注意的是，在我国不管是期限在1年以内还是1年以上的由政府财政部门发行的政府债券，均有称为国库券（国债）的习惯。
短期政府债券市场一般是指国库券发行和流通的市场。
短期政府债券一般期限在1年以内，具体又分为3个月、6个月、9个月和1年期等不同种类。各国政府发行短期政府债券，主要是为了满足政府部门短期资金周转的需要以及为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具。目前，由于政府短期债券的发行数额增长很快，其在货币政策调控上的意义有时甚至超过了平衡财政收支的目的。
国库券在许多国家尤其在美国已经成为金融市场上十分畅销的投资工具。其之所以被广大投资者接受，根本原因在于其具有如下特点：
（1）高度的流动性。由于国库券是一种在高组织性、高效率和竞争市场上交易的短期同质工具，所以具有高度的流动性。这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。
（2）风险最低。国库券是由一国政府发行的债券，它有国家信用做担保，故其信用风险很低，几乎为零，通常被誉为“金边债券”。尤其在经济衰退时期，国库券无违约风险的特征增加了其对投资者的吸引力。
（3）收益性。国库券可以给投资者带来一定收益。一些国家对活期存款不支付利息，所以人们不愿意将临时性资金存入活期存款账户，而愿意购买有一定收益、流动性强、风险低的国库券。
（4）面额较小。相对于其他的货币市场工具，国库券的面额比较小。目前美国的国库券面额一般为10000美元，远远低于其他货币市场工具的面额（大多为10万美元）。对许多小投资者来说，国库券是他们能直接从货币市场购买的少数有价证券之一。
（5）收入免税。在美国，免税主要是指免除州及地方所得税。在我国，按照《中华人民共和国个人所得税法》第四条规定，国债利息免征个人所得税。
国库券市场的存在和发展具有积极的经济意义。第一，就政府来说，无须增加税收就可解决预算资金不足的问题，有利于平衡财政收支，促进经济的稳定发展；第二，就商业银行来说，国库券以其极高的流动性为商业银行提供了一种非常理想的二级准备金，有利于商业银行进行流动性管理；第三，就个人投资者来说，投资于国库券不仅安全可靠，而且可以获得稳定的收益，且操作简便易行；第四，就中央银行来说，国库券市场为中央银行进行宏观调控提供了重要场所，国库券是中央银行进行公开市场操作的重要品种，是连接财政政策与货币政策的契合点。
短期政府债券一般以贴现方式发行，即发行时以票面金额减去贴现利息作为发行价格，到期再按票面金额足额偿付，票面金额与发行价格的差额为债券利息。按贴现方法发行短期政府债券，发行价格计算公式如下：
短期政府债券发行数量主要取决于政府近期内所需支出的款项数额、应付到期债券的数额以及政府财政政策、货币政策的需要，还有市场的利率水平等因素。
国库券的面额，各国规定不一，如美国有1万美元、10万美元、50万美元和100万美元几种。
一些国家的国库券发行相当频繁，并具有连续性。在美国，3个月和6个月的国库券每周发行一次，9个月和1年期的国库券每月发行一次。
国库券的发行一般采用公开招标方式进行。公开招标方式是指财政部（或代理财政部发行国库券的中央银行）向公众公布计划发行国库券的期限、数额等情况，邀请有资格的投资者前来投标。投资者可以两种方式投标：竞争性和非竞争性。
竞争性招标是指投标者报出认购国库券的价格或利率以及数量，发行人则按照一定的顺序（价格从高到低，利率从低到高）将投标者的竞标进行排列和选择，直到募满发行额为止。它又可以分为单一价格（即“荷兰式”）招标方式或多种价格（即“美国式”）招标方式。按单一价格招标时，所有中标者都按最低中标价格（或最高利率）获得国库券。按多种价格招标时，中标者按各自申报价格（或利率）获得国库券。在这种方式下，由于竞争性投标者竞价过高要冒认购价过高的风险，竞价过低又要冒认购不到的风险，从而可以约束投标者合理报价。非竞争性招标就是投资者只报出认购国库券的数量，按照最高价和最低价的平均数购买。非竞争性主要是指投标人在价格上不参与竞争，标书只标明金额而不标明价格。参与者一般是个人及其他小投资者，他们不会因报价太低而冒丧失购买机会的风险，也不会因报价太高冒高成本认购的风险。
招标时，发行人首先将非竞争性投标数量从招标总额中扣除，剩余数额分配给竞争性投标者。发行者从申报价最高（或从利率最低）的竞争性投标开始依次接受，直到售完。当最后中标标位上的投标额大于剩余招标额时，该标位中标额按等比分配原则确定。
在短期政府债券的流通市场上，买卖的是已发行而尚未到期的国库券，它的转让交易多在场外或柜台市场进行，主要采用委托及自营交易的方式。所谓委托交易，也叫代理买卖，是指债券买卖双方委托各自的经纪人代理进行买卖。债券经纪人按照客户的委托代理买卖债券，并从中收取一定的佣金。自营买卖中交易商先用自己的资金买入债券，然后再以略高于买入时的价格卖出债券，从中赚取价差。
在短期政府债券的流通市场上，由于国库券风险低，流动性和收益高，市场活跃，因此交易量巨大。商业银行把投资国库券作为调整其资产流动性的重要手段，同时也代理客户进行国库券买卖。其他金融机构、企业和个人也把它作为重要的投资对象。债券经纪人的活动拓展了短期政府债券市场的深度。中央银行为了调节货币供应量，实现货币政策目标，也在公开市场业务中买卖国库券，构成了短期政府债券二级市场的重要组成部分。
国库券收益率可采用银行贴现收益率（bank discount yield）、真实年收益率（effective annual rate of return）和债券等价收益率（bond equivalent yield）来衡量。
国库券的收益率一般以银行贴现收益率表示，其计算方法为：
其中： Y BD 表示银行贴现收益率； P 表示国库券价格； F 表示国库券面值； t 表示距到期日的天数。
真实年收益率指的是所有资金按实际投资期所赚的相同收益率再投资的话，原有投资资金在一年内的增长率，它考虑了复利因素。其计算方法为：
其中： Y E 表示真实年收益率。
银行贴现收益率低估了国库券的真实收益率。与真实年收益率相比，银行贴现收益率存在3个问题：一是在折算为年率时，银行贴现收益率用的是360天而不是365天。二是它用单利计算法而不是复利计算法。三是式（2-11）的分母用的是面值而不是投资额。
由于在实践中期限短于1年的大多数证券的收益率都是按单利计算的，因此，《华尔街日报》在国库券行情表的最后一栏中所用的收益率既不是银行贴现收益率，也不是真实年收益率，而是债券等价收益率。其计算方法为：
因此，银行贴现收益率＜债券等价收益率＜真实年收益率。
【例2-4】 投资人以97.25元的价格购买一张还有180天到期、面值为100元的国库券，则
银行贴现收益率为：
真实年收益率为：
债券等价收益率为：
我国的国库券发行最早可以追溯到1950年年初。当时，为了支援人民解放战争，迅速统一中国，安定民生，恢复与发展经济，中央人民政府于1950年开始发行新中国成立后的首只国库券——人民胜利折实公债。接着我国在1954—1958年又发行了“国家经济建设公债”。从1959年起，先是由于国民经济失调，人民生活困难，后是指导思想有误，提倡无债建设，国家停止了国库券的发行。
我国于20世纪80年代初开始实行财政分权，中央财政收支压力较大，客观上需要筹措资金弥补赤字。中央在征求有关方面意见后下决心重新恢复国库券的发行。1981年1月28日，《中华人民共和国国库券条例》（以下简称《条例》）施行，为国库券恢复发行提供了法律依据。《条例》规定：“国库券主要向国营企业、集体所有制企业、企业主管部门和地方政府分配发行。机关、团体、部队、事业单位和农村富裕的社队，可以适当认购。个人也可以自愿认购。”“国库券利率定为年息四厘（4%）。”可见1981年的国库券发行是行政性的，国库券利率也由国家确定，基本没有市场化因素。
1982年以后，财政赤字继续长期存在，因此国库券发行成为常态化工作，这要求国库券发行逐步改变行政摊派的办法。我国的国库券在1985年以前不能流通，不能自由交易，国库券只有发行市场，没有交易转让市场，这给国库券的购买者带来了极大的不便，降低了国库券的声誉，黑市交易猖獗，给新的国库券发行带来很大困难。
经中国人民银行批准，自1988年4月21日起，我国在上海、广州、深圳、武汉、沈阳、重庆和哈尔滨7个大城市，开放国库券转让市场试点。1988年6月，又批准54个城市进行转让试点，国库券交易一跃成为证券转让市场的最大规模品种。到1990年，我国的国库券转让市场全面开放，未到期的各年发行的国库券均可上市交易，一时买卖活跃，成交踊跃，国库券的成交价格稳步上升。1990年、1991年上海和深圳两个证券交易所分别开业，虽然是以股票交易为主，但也为国库券的市场化发行奠定了基础。1991—1995年，我国开始采用承购包销方式发行部分国库券，说明我国的国库券发行市场初步形成。1996年我国全部采取市场化招标方式发行国库券。通过公开招标，简化承销手续，提高发行效率，同时还体现了公开、公平、公正的原则，为规范国库券市场奠定了基础，并在同年实现了国库券期限品种多样化，有3个月、6个月、1年、3年、5年、7年和10年期7个品种。1998年国库券发行工作继续遵循面向社会、面向个人的原则，满足个人投资者购买国库券的需求。
目前，我国国债品种已由实物国库券发展为无纸化的记账式国债和储蓄国债，从源头上杜绝了假券，对安全高效的国库券交易提供了极大的便利。国库券涵盖3个月至50年的主要期限，有力地夯实了市场化定价基础。
经过40多年的发展，国库券已成为连接我国财政政策与货币政策的中介和桥梁，其宏观调控功能随着经济社会环境的发展演变逐渐完善，其重要性日渐增强。财政部通过调控国库券发行规模和期限结构实现财政扩张或收缩。国库券资金通过财政支出，有效拉动内需，引导产业结构优化，促进区域协调发展，保障经济稳定增长。中央银行通过公开市场买卖国库券，吞吐基础货币，实现对货币供给的调节。当前，国库券已经成为财政政策与货币政策之间协调配合、实现宏观经济管理与调控的必然选择。