前言

债务危机是当代经济危机的主旋律，也是困扰着全球经济发展的“幽灵”。想要了解经济危机，对债务危机的研究至关重要。“智本论”图书系列的《债务危机》，正是选择将债务危机作为研究主题。债务危机是怎样演变形成的？债务风险是否可控？何种制度可以有效避免债务危机？为何拉美国家屡屡遭遇主权债务危机？在这一探索过程中，还涉及银行制度、货币制度、财政约束等重要问题。

全书共分为五章，包括“债务经济”“债务时代”“美元周期”“观历史”和“大家治学”。“债务经济”这一章包含三篇文章。《泡沫经济是债务经济》以经济学家欧文·费雪的“债务螺旋”理论阐述了债务螺旋产生的过程，引用奥地利学派的商业周期理论来解释为何市场利率的调节未能抑制债务危机的爆发。

《债务危机是货币危机》则讨论了债务危机的根源、逻辑。首先从中央银行制度和法定货币制度的形成历史和基本逻辑来探索债务危机的根源，其中提到了《皮尔条例》的历史影响作用；其次结合现实案例探索债务危机的演变；最终从货币及银行制度讨论解决方案。

《地产名企债务困境》一文从现实案例出发，研究我国知名地产企业爆发债务危机的原因、过程。

第二章为“债务时代”，包含五篇文章，分别如下：

《债务危机成因：负利率与高杠杆》一文聚焦2008年金融危机爆发后西方国家央行所采取的低利率、零利率政策及其现实后果。

《结构性分析：通胀与通缩》讨论了当今世界经济的结构性通胀现象，譬如资本市场通胀，消费市场通缩；并引入财政制度的视角进一步探索当今世界经济的结构性通胀—通缩的底层逻辑。

《全球经济正加速日本化》与《日本经济之路：从泡沫危机到债务风险》研究了日本经济发展问题。《全球经济正加速日本化》介绍了日本过去十多年来经济发展的一种现象，即：低增长、低通胀、高债务。以日本经济发展的案例作为参考，关注其货币政策、福利支出上的公地悲剧问题。《日本经济之路：从泡沫危机到债务风险》一文则复盘了日本的资产全球化过程，去泡沫过程也是资产重新估值的过程，这一过程中日本的技术升级发挥着举足轻重的作用。

2022年9月，英国政府颁布的一项减税计划引发了英国股市、债市、汇市的巨大震荡，《英国金融风险：减税、赤字与英镑》一文便以此为切入点，以经济学框架讨论大规模减税是否会引发通货膨胀，进一步分析英国资产市场动荡的现实性原因。同时将2022年特拉斯推行的此项减税计划与1980年代初撒切尔夫人实施的减税政策进行对比，两项宏观经济政策有着不同的经济背景和执行方式。

第三章“美元周期”包含四篇文章：《何谓“美元霸权”？》一文从货币理论出发剖析美元霸权，从货币的公共用品角度分析美元价值变动对其他国家产生的影响，重点关注美元的公共费用问题，由此探讨解决方案。

《新兴国家濒临货币危机》主要关注2021年3月土耳其的货币里拉崩盘，进而触发国家债务危机的事件。这篇文章集中讨论了多个拉美国家的周期性债务危机及货币危机爆发始末、国内高通胀表现，外部受美联储紧缩周期的冲击影响，内部则显示了新兴国家以外债拉动型的经济增长的脆弱性。

《斯里兰卡为何“爆雷”？》同样是一篇关注国家债务危机的文章。2022年4月，斯里兰卡总统宣布本国进入公共紧急状态。本文研究斯里兰卡在安全、新冠疫情危机冲击下发生财政危机进而触发的主权债务危机，不仅关注美联储紧缩周期，还关注斯里兰卡的战争举债、财政约束等现实困境与制度背景。

《美国会爆发债务危机吗？》以美国债务上限为引子，通过追溯美国债务上限这一制度的历史背景作现实性分析。此外，现实程序里美国债务上限还往往与美国政党博弈挂钩。这篇文章最后还论及财政预算发行、货币的软约束问题。

本书的最后两章为固定类专题：“观历史”与“大家治学”。

面对不断累积的债务，破产法是一道安全防火线。《一部债务与破产的政治史》回顾历史，上溯18世纪美国破产法的演进过程，思考其中原则。《回顾百年经济危机史》则复盘了西方经济史中的数次经济危机，每一次经济危机都彰显了当下的公司制度、金融制度、货币制度的风险漏洞，应引起重视。

本章的“大家治学”介绍了大名鼎鼎的经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯。凯恩斯的《就业、利息和货币通论》对古典经济学来说是一场革命，他提出的政府干预主义正合时宜。“二战”后的二十多年，凯恩斯主义统治了主流经济学界和欧美经济决策部门。但是，用“干预主义”这一标签去解读凯恩斯是不全面、不客观的。本文结合凯恩斯生平经历、所处时代背景、理论学界的记录，还原历史上的凯恩斯。

最后，期望读者能够在本书中获得知识与乐趣，以经济学的思维思考工作和生活中的现象与问题。本书如有疏漏之处，还望读者给予批评指正。