巴菲特的投资秘密最新章节_李问渠著

投资明星企业

巴菲特坦言，选择一个优秀的明星企业，比高超的投资技巧和丰富的信息渠道更重要，因为这是你能达到投资目标的唯一保证。

有人做过这样的比喻：买了糟糕的股票就犹如选择了一条漏水的船出航，任你的驾船技巧和本事再怎么大，早晚还是要沉的。同样，在投资中选对一只股票也是至关重要的。巴菲特的“必须投资明星企业”这一理念恰恰就是要告诉你如何选择正确的股票来赚钱，如何找到那只安全的船驶向财富的海洋。

从伯克希尔·哈撒韦公司多年来一直保持赢利的成绩上看，巴菲特在股票市场所寻找的是一种方法，用以挑选出能够产生稳定现金流的资产。巴菲特之所以总能找到为他赚钱的股票，是因为他经常只收购公司的一个部分，而不是整个公司，因此不需要为此支付高额的溢价。

举例来说，某个公司在进行整体出售的时候，公司的交易对于每个人来说都是公开的，因此，公司一般按全部价格售给出价最高的买主。但是，在股票市场上的情况却不是这样：你可以在不为大众所注意，没有竞争的情况下，选择购买股票或是公司的部分股份。更为有利的是，你可以在自己选择的时间里进行操作。

当然，作为一名股票投资者，可以不必完全赞同巴菲特“挥棒击球”的方法。就像巴菲特所说的那样，你可以再等一会儿，“在距离击打中心上面两英寸的位置作出最完美的击球。”

巴菲特进一步解释说：“投资是这个世界上最伟大的活动，因为你从来不需要挥棒。你只需要站在击球线上，等投球手把股票的价格投给你——比如，美孚石油58美元！通用汽车47美元！美国钢铁39美元……而且没有人要求你一定要击球，就是你错过了机会也不会受到惩罚。你可以用一整天的时间等待你希望得到的投球，然后，当投球手睡觉的时候，你就可以神不知鬼不觉地走过去击球。”

从某种程度上来说，巴菲特选择投资目标企业的态度如同选择结婚对象一样。他曾说过：“在伯克希尔所有的投资活动中，最让我和我的老朋友查理兴奋的事情，莫过于买入一家我们所喜爱、相信且由敬重的人管理的，具有出众的经济前景的卓越企业。而这种买入机会难得一见，但我们始终在寻找。在寻找的过程中，我们的态度与寻找终身伴侣的态度完全相同。我们需要积极的行动、高昂的兴趣和开放的思维，但并不需要急于求成。”

在发现明星企业的过程中，巴菲特认为，衡量企业的管理要比衡量它的财务业绩更难。原因很简单，人比数字要复杂得多。许多股票分析家都认为，由于对人的活动的衡量是模糊不清的，因而投资者不可能很有把握地衡量一个企业的管理价值，没有小数点就意味着没什么可衡量的。另外，巴菲特认为公司的管理价值是完全可以在公司的业绩统计中显示出来的，这其中包括销售业绩、边际利润以及资本回报业绩，除此之外的其他衡量尺度则是多余的。

那么，如何寻找超级明星企业呢？

对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何一家选定的企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性，那些所提供的产品或服务具有强大的竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。

一个公司的主业之所以能够长期稳定，其根本原因在于其所在产业具有长期的稳定性。而那些经常甚至很快发生重大变化的产业，如高科技产业和新兴产业等，巴菲特则认为其产业本身具有内在的不稳定性，难以对其长期前景进行可靠地预测，所以巴菲特从不投资高科技等容易变化的不稳定产业。其投资原则最大的特点是持股经常达到几年甚至十几年之久。巴菲特之所以如此大胆长期持有，是因为他坚信他投资的企业和产业在未来长期内具有很强的稳定性。

巴菲特的产业选择经验表明，决定产业长期稳定性的产业演变对于投资分析非常重要。产业演变将导致产业吸引力及产业平均投资回报率的重大变化，相应企业对于产业演变的战略反应是否适当将导致企业竞争优势发生较大变化。

巴菲特认为，分析企业的竞争优势及其可持续性是关键，他一再强调投资人应该去寻找和发现具有持续竞争优势的企业作为投资的首选目标。巴菲特之所以强调要投资于具有持续竞争优势的企业，是因为对于长期投资来说，股价最终取决于公司的内在价值，而具有持续竞争优势的企业的经济命运要远远优于那些一般企业。它们能够持续创造更大的价值增值，从而为股东带来更大的财富增值。

从企业价值增值能力的角度来看，公司竞争优势就是指一个公司向客户提供具有某种价值的产品或服务的过程中所表现出来的超越其他竞争对手的一种优势。依赖于这种优势，该企业能够在一定时期内保持超出所在产业平均水平的价值增值能力。

由于优秀企业相对于普通企业具有超额价值能力且为数很少，能够以合理的价格买到大量股票的优秀企业更是凤毛麟角，因此，与格雷厄姆投资普通公司的短期投资和分散投资不同，巴菲特集中投资于具有高于产业平均水平的超额盈利能力的优秀公司，并对其股票长期持有，这使他比格雷厄姆获得了更多的投资利润。

从中我们可以发现，股票的长期投资对象，要首选那些主营业务简单、业绩增长稳定的公司，以便在长期的持股中慢慢分享其发展成果，日积月累，所得回报会比短线炒作更加可观。