二、2021年俄宏观经济走势及结构性特征

在积极的财政货币政策推动下，加上油价上涨和需求增加等有利的外部环境，2021 年俄罗斯经济的复苏和增长呈现逐渐加速的趋势。

（一）国民经济实现恢复性增长，国内生产总值增速达4.7%，几乎所有经济部门全面恢复

根据俄联邦国家统计局初步估算，2021 年俄联邦国内生产总值为130.79 万亿卢布（卢布现值），扣除物价上涨因素，俄罗斯 2021 年国内生产总值增长 4.7%。

从增长率看，2021 年是俄罗斯自 2008 年以来经济增长最快的年份。2010 年俄罗斯经济从次贷危机的冲击中恢复之后，2012 年增速曾达到 4%，之后逐年递减，2013 年增长 1.8%，2014 年增长 0.7%。2015 年受克里米亚危机制裁和油价暴跌、卢布贬值等影响，国内生产总值增长率为-2%，2016 年增速恢复到 0.2%，2017 年增速提升至1.8%，2019 年达到 2.2%。2020 年受新冠肺炎疫情的冲击，国内生产总值再次负增长，增长率为-2.7%。

从结构特征看，2021 年俄罗斯经济增长是在几乎所有经济部门生产全面恢复的基础上实现的。如表 1 所示，与 2020 年相比，增幅较大的行业或部门依次是：酒店和餐饮业增长 24.1%，供水、水处理、废弃物回收和利用、污染治理增长 13.8%，金融和保险业增长 9.2%，文化和体育产业增长 8.4%，批发和零售业增长 8.1%，信息和通信业增长 8.1%，运输和仓储业增长 7.8%，其他服务业增长 6.9%，电力、天然气和热力供应增长 6.1%，建筑业增长 5.8%，科学技术服务业增长 5.1%，加工制造业增长 4.6%，采掘业增长 4.2%。特别是随着实体经济复苏，对银行和保险公司服务的需求增加，导致金融和保险业的产值同比增长 9.2%。

考虑到 2020 年的低增长率，把观察时间拉长到疫情暴发之前，可以更客观评估 2021 年俄罗斯经济恢复的强度。根据俄罗斯联邦国家统计局数据，2021 年 9 月俄经济恢复到 2019 年疫情之前的水平。与2019 年相比，2021 年俄国内生产总值增长了 1.9%，大多数行业都超过了 2019 年的水平。如表 2 所示，其中，供水、水处理、废弃物回收和利用、污染治理比 2019 年增长了 14.3%，信息和通信业增长了10.1%，批发和零售业、机动车和摩托车维修业增长了 5.2%，加工制造业增长了 5.1%，建筑业增长了 3.6%，电力、天然气和热力供应增长了 3.2%。

从经济增长的性质看，2021 年俄罗斯经济的增长仍然是恢复性的。这是因为，虽然从绝对值上看，2021 年的增长是一种快速增长，但考虑到 2020 年经济衰退造成的低基数，这种增长在性质上仍属于快速恢复的增长。当然，放眼全球，俄罗斯经济恢复的速度则是相对较快的。

（二）2021年俄罗斯经济的快速复苏伴随着通货膨胀率超预期攀升

2021 年俄罗斯消费价格自 3 月后持续上涨。根据俄联邦中央银行的报告，2021 年年底俄通货膨胀率超过 8.4%，而年初的货币政策通胀目标预期值为 4%。其中，食品价格平均上涨了 10%，蔬菜和水果价格上涨了近 20%。这已经对居民生活造成影响。根据俄央行分析，一半以上的俄罗斯人实际感受到的通胀率超过 16%，是官方公布通胀率的两倍。原因是这些人日常消费所购买的主要物品涨幅更大：鸡肉价格上涨了 30%，土豆上涨了 74%，卷心菜上涨了 87%。俄罗斯传统假期和节日消费的诸如圣诞树、红鱼子酱的价格涨幅更高。这是普京总统在 2021 年 12 月的工作会议上要求在 2022 年把通胀率降至 4%的最主要原因。

俄罗斯 2021 年通货膨胀逐渐加剧，两个方面因素的叠加推动了这一过程。

一方面，全球大宗商品价格和普通商品价格持续上涨。其中，粮食价格自 2017 年以来一直处于持续上涨中，并在 2021 年加速，世界粮食价格飙升（同比增长 31%） 。另一方面，卢布汇率在 2021 年整体表现较弱，卢布贬值与世界商品价格上涨，使俄罗斯的通货膨胀具有显著的外部输入性。据测算，2021 年俄罗斯商品价格增长加速的50%—70%是由外部因素造成的。同时，俄罗斯第二季度和第三季度经济实现了快速恢复和消费激增，但外部却面临着国际供应链中断，这造成了局部的市场短缺，推动了价格上涨。

2021 年，俄罗斯更高的经济增长伴随着更高的通货膨胀，这给未来的增长前景和政策空间留下了隐患。到 12 月份，俄央行年内第 7 次提高关键利率至 8.5%以应对通货膨胀。2022 年俄罗斯联邦国家统计局第一次国民经济核算公布的 2021 年国内生产总值平减指数为 116.4%。

（三）在2021年俄罗斯国内生产总值的支出结构中，净出口增加，家庭支出占比下降，就业形势好转，实际可支配收入微弱增长

如表 3 所示，截至 2021 年年底，最终消费支出在俄罗斯国内生产总值结构中所占份额为 67.9%（88.412 万亿卢布），2020 年为71.2%。其中，家庭支出占国内生产总值的比重从 50.7%降至49.7%，公共行政支出占国内生产总值的比重从 20.1%降至 17.8%。与 2020 年同期相比，为家庭服务的非营利组织的支出占比保持在0.4%。总积累在国内生产总值中的份额也有所下降，从 23.6%降至22.5%，其中，固定资本总积累份额从 21.6%降至 20%，企业库存份额从 2%增至 2.5%。在国民经济的使用方向上，净出口（出口减去进口）的比重从 2020 年的 5.2%增至 2021 年的 9.6%。俄罗斯联邦国家统计局指出，这是由于出口燃料和能源商品的价格大幅上涨导致的。

随着俄罗斯经济从 2020 年的衰退中复苏，并在 2021 年 9 月超过危机前的水平，俄罗斯劳动力市场的情况有了显著改善，甚至略好于危机前就业状况。在新冠肺炎疫情暴发前，俄罗斯的失业率为 4.6%—4.7%。2020 年 6 月，由于疫情隔离和经济衰退，俄罗斯的失业率一度升至 6.4%。2021 年的就业形势随着经济复苏逐渐好转，根据俄罗斯联邦国家统计局公布的数据，2021 年俄罗斯的失业率为 4.4%。

2021 年俄罗斯名义工资增长 9.8%，剔除通胀因素，实际工资增长 2.9%。居民可支配收入自 2013 年以来首次实现 3.1%的增长。在收入结构中，俄罗斯联邦居民的现金收入显著增加，2021 年比 2020 年增加了 3.4%。这些现金收入主要来自创业活动、薪酬和其他现金收入。与此同时，居民的社会福利和财产收入的占比有所下降 。

（四）2021 年油价上涨和外需强劲使得俄罗斯的出口快速增长，经济增长吸引资本流入，净国际收入不断攀升，国际储备再创新高

2021 年俄罗斯外贸总额 7980 亿美元，比 2020 年增长了 39.3%。其中，出口 4940 亿美元，同比增长 48.2%，进口 3039 亿美元，同比增长 26.8%，外贸盈余 1901 亿美元。如表 4 所示，俄罗斯国际收支状况不断改善，国际储备屡创新高。2021 年年底俄罗斯国际储备达到6225.01 亿美元。

（五）经济快速增长和油气贡献增加，确保了联邦预算的平稳运行，俄罗斯全年财政状况良好，金融系统风险可控

根据俄罗斯联邦国家统计局的数据，2021 年联邦统一预算收入481 184 亿卢布，占国内生产总值的 36.8%，支出 470 726 亿卢布，占国内生产总值的 36.0%，预算盈余 10 458 亿卢布。

俄罗斯财政状况的改善，一方面得益于防疫反危机支持政策暂告段落，另一方面还得益于能源部门的贡献。同时，也与俄罗斯联邦政府的中期预算制度和联邦预算法确立的预算规则得到有效执行密切相关。

俄罗斯联邦执行中期预算制度，在联邦预算法中设立预算规则。2021 年的预算和财政运行体现了政策目标和预算原则。2021 年 1 至 5月，俄联邦预算总收入为 179 502 亿卢布，预算支出为 167 568 亿卢布，预算盈余为 11 933 亿卢布。第三季度预算收入和支出同步增长。增值税收入（占比 19.6%）、自然资源使用税收入（占比 15.8%）、企业利润税收入（占比 12.7%）、企业强制保险收入（占比 19.2%）和个人所得税（占比 9.6%）是总预算收入的主要来源。总预算支出主要用于以下领域：社会文化项目 60.4%，国民经济发展 12.5%，国家管理 5.8%，国防支出 8%，国内安全 5.1%，住房 4.3%。

俄联邦财政由赤字转为盈余，能源部门的财政贡献大幅上升。同时，俄罗斯提升发债总额也作出了贡献。截至 2021 年 10 月 1 日，俄联邦主权债务总额 20.94 万亿卢布，其中内债 16.68 万亿卢布，外债4.26 万亿卢布，外债约合 586 亿美元，相当于国内生产总值的 3.4%。

2021 年俄罗斯金融系统平稳，金融风险可控。2021 年上半年俄企业财务状况良好，受疫情影响，逾期债务比重有所增加，但总债务水平可控。金融系统债务和经营、资产风险水平微弱提高，风险可控。俄罗斯中央银行继续加强对银行违规经营的监控和处罚力度。截至2021 年 5 月，合规银行金融机构共 379 家，比 2020 年 6 月 1 日减少49 家。

（六）固定资产投资比重有所下降，经济增长仍存在可持续性风险

2021 年俄罗斯经济投资增长了 6%。投资活动的恢复在很大程度上是企业利润率上升和预期改善的结果，特别是经济增长率高于预期刺激了企业的投资活动。尽管如此，2021 年俄罗斯的固定资产投资占国内生产总值的比重仍然有所下降，从 2020 年的 21.6%降至 2021 年的 20.0%。固定资产投资占比低，以及其他一些因素，使得俄罗斯经济增长的可持续性存在一定风险。

首先，从短期看，2021 年推动俄罗斯经济复苏的动力具有不可持续性。一是全球能源价格上涨的动力存在不确定性。全球经济复苏缓慢，疫情影响短期内难以消除，使原油需求承压。若缺少油价持续上涨带来的出口收入增量抬升，俄罗斯的消费主导型经济将无法持续增长。二是本次需求增长对经济增长的贡献是延迟消费带来的一次性贡献。目前俄罗斯居民的可支配收入状况不支持消费的持续增长。三是通货膨胀高企正在破坏俄罗斯经济健康运行。疫情背景下的供应链中断、一次性释放的消费需求，以及输入性通胀压力共同造成的通货膨胀，其影响具有持续性。俄罗斯中央银行把关键利率提高到 8.5%，对投资造成巨大压力。

其次，固定资产投资占比和增速都没有达到推动经济持续增长的要求。2021 年俄罗斯固定资产投资增长为 6%，占国内生产总值的比重为 20%（上年为 21.6%），仍没有达到推动经济持续增长所需要的增速 8%，占国内生产总值的比重 25%的最低要求。 3aORPlxduZg4ILY0l6xCJKY5o9r3wId9gCWy9KUu2rQgCouWHvBWUb6f9SF9kJjl