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第四节
新能源汽车产业风险投资分析

一、全国新能源汽车产业风险投资概况

我国新能源汽车产业发展迅速,火热的投融资市场也应运而生。投资规模上,产业投资规模较大且呈上升趋势;投资阶段上,投资机构在扩张期给予了新能源车企较大的资金支持;投资区域上,沿海一线城市受到了更多关注;投资环节上,资金更多流向了动力电池等核心零部件版块,但近期向产业链下游有所延伸;投资回报上,退出事件增多,投资效益显现。

(一)投资环境优化,投资规模波动上升

政策扶持叠加行业快速成长期,产业投资规模总体上升,投资机构纷纷入场。我国新能源汽车产业投资规模从2009年的1. 8亿元上升到了2022年的679. 6亿元,呈波动上升的态势。2015年投资数量破百,2021年有超过500家机构投资了150余家企业。

图1 -19 2009—2022年全国新能源汽车产业投资规模及数量

资料来源:清科私募通。

(二)市场空间广阔,创投偏向成长型企业

处于扩张期的融资案例占了半壁江山,投资机构看好未来发展。一方面,市场的火热加上政策的扶持,吸引了大量的新进入者,部分投资机构纷纷助力;另一方面,扩张期企业也积极通过研发、品牌营销等手段提升市场份额,投资机构看好该类企业的发展。

图1 -20 2009—2022年全国新能源汽车产业各投资阶段案例数量

资料来源:清科私募通。

(三)沿海区域更受资本青睐,投资规模稳步上升

沿海城市投资数量领跑全国,资本市场看好中西部城市发展。广东省、江苏省和北京市的投资数量位于全国前三,上海市、浙江省的投资数量均超400例,投融资主要集中于沿海一线城市。随着中西部城市汽车消费能力的提升,资本市场也逐渐向中西部转移。

图1 -21 全国新能源汽车产业创业投资案例累计量Top10 (截至2022年)

资料来源:清科私募通。

近年来,各地区的投资规模排名有所变化,广东省位于全国前列。横向上,各地区的投资规模随时间的推移而上升;纵向上,广东省与江苏省的排名基本位列第一、二位,投资规模领跑全国。

表1 -17 2018—2022年各地区新能源汽车创业投资规模变化

资料来源:清科私募通。

注:地区括号里代表其创业投资规模,单位:亿元。

(四)产业链均有广阔投资空间,投资向下游转移

产业投资热度高涨,下游的投资规模预计会持续提升。中下游部分产业链环节备受资本市场的青睐,电池板块已经突破了千亿元投资额,投资数量达到了2 746 个,动力电池材料企业蜂巢能源、中创新航等已获得超百亿融资。整车的投资数量也近千个,投资规模位居第一。随着新能源汽车产销量的提升,下游充换电环节的投资规模和数量将会持续稳步提升。

图1 -22 中国新能源汽车产业环节投资分布(截至2022年)

资料来源:清科私募通。

(五)行业热度有增无减,投资回报可观

新能源汽车产业的创投退出方式以IPO为主,退出事件集中发生在近五年。近几年的平均退出年限越来越短,2022年的平均投资回报达到了6. 37 倍;我国新能源汽车产业估值翻番,为以IPO方式退出的投资机构带来了丰厚的回报,平均投资回报在4. 28倍。

表1 -18 全国新能源汽车产业创投退出事件统计(截至2022年)

资料来源:清科私募通。

二、广东省新能源汽车产业风险投资概况

广东省新能源汽车产业发展快、势头足,吸引着大批机构进行创业投资。投资规模上,广深最具吸引力;投资阶段上,资本市场看好产业中长期发展;投资环节上,整车和动力电池成为最火热的投资赛道;投资回报中,动力电池的回报最为丰厚。但还存在区域差距过大、投资过于谨慎等问题,不利于产业的未来赶超。

(一)投资规模较大,广深两地领跑广东省

广东省新能源汽车产业创业投资呈现出数量多、规模大的特点。案例数量上,2015年来创投数量迅速上升,2018 年破百,2019 年有所回落,后又迅速上升。投资规模上,2018年至2020年的投资规模稳定在40亿元左右,近两年跨越式上涨,2022年再创新高。

图1 -23 2009—2022年广东省(九市)新能源汽车产业投资规模及数量

资料来源:清科私募通。

广深是创投的主战场。深圳的投资案例数量最多,达到了155个,平均投资额在2. 72亿元左右;而广州的投资案例数量虽然排名第二,但其投资金额却高达420. 42亿元。

表1 -19 2009—2022年广东省(九市)新能源汽车产业投资数量及规模

(续上表)

资料来源:清科私募通。

注:江门市和中山市投资额官方未公布。

(二)创业投资阶段集中于扩张期

创投阶段主要集中在扩张期,投资案例达102个。也有创投机构在企业成熟期选择投资,可见部分创投机构的决策还是较为谨慎,并且资本市场也愿意在企业发展中长期进入。

图1 -24 2009—2022年广东省新能源汽车产业投资阶段案例数量

资料来源:清科私募通。

(三)电池与整车环节更受资本青睐

电池和整车环节的投资规模和投资数量都比较大。整车环节的投资案例数量达到244个,投资金额也较为靠前,投资案例平均投资额较大。其中,具备高技术壁垒和高产业价值链的电池板块是资本市场的宠儿,累计投资金额达到了400亿元左右。同时,作为动力电池核心原材料的隔膜行业也被资本市场看好,累计投资金额接近50亿元。

图1 -25 2009—2022年广东省新能源汽车产业环节投资分布(截至2022年)

资料来源:清科私募通。

(四)退出方式以IPO为主,电池环节投资回报初显

各机构以IPO退出方式为主,占比达57%,其平均退出年限为3. 76 年,平均回报数为3. 51倍;其次是股权转让以及并购,并购的退出次数虽然只有14 次,但其回报率却最高。

图1 -26 广东省新能源汽车退出方式统计(截至2022年)

资料来源:清科私募通。

电池环节投资收益可观,不仅以180次的退出占领了半壁江山,其投资回报金额更是达到200亿元。此外,电池中各环节的投资回报率也很可观,正极材料、负极材料和隔膜的平均回报倍数达到了3. 3倍。然而,整车的投资回报相对来说周期会更长。

图1 -27 广东省新能源汽车各产业链环节退出回报概况(截至2022年)

资料来源:清科私募通。

(五)行业投资回报丰厚,企业创新绩效显著

各产业链平均回报倍数在4倍左右,平均内部收益率在50%左右。其中,负极材料领域的深圳斯诺平均回报倍数达到了6倍以上;小鹏汽车于2020年8月成功在纽交所上市,又于2021年7月在港交所上市,市值超千亿,平均内部收益率达80%以上。

专利集中于中游的电池环节和下游的整车制造环节,企业创新绩效较明显。其中,电池环节中的惠州亿能专利数达到了477件,整车制造环节中的小鹏汽车专利数达到了2 677 件。

表1 -20 广东省新能源汽车各产业链环节退出案例

资料来源:清科私募通,企查查。 NHb65SrYhEy+ZG5+44M27JwO7xxLQzE2TNuEJ5ni8DSxbMYo5h2wtgOfJrWCqcL+

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