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作者：@孙雪擎
时间：2024-04-23
简单研究了一下美元债的情况，说说大概研究成果。
一、美元债的基本规则
债券投资比较简单，只看美债利率。
美债利率很高的时候，应该买入并持有到大幅降息的时候。
如果利率保持在高位不动，也有利息可以吃，也不错。
二、美债人民币计价的问题
目前美债基金分成人民币和美元两种，美元还包括现钞和现汇。
现钞现汇区别不太大，但是人民币和美元区别特别大。
人民币美债受汇率的影响特别大，美元买美债就没这问题。但是美元计价的目前买不了。
就比如20、21年，美债利率比较低，按理来说还是有赚票面价值机会的。但是因为这两年人民币大幅升值，导致大部分的美债人民币基金都出现了亏损。
换言之，你方向判断对了，趋势也对了。但是因为汇率问题比较大，这个正确并没有直接兑现为利好。
相对而言，19年美债降息很多，而人民币汇率比较稳定，那一年大部分美债基金都获得了不错的收益。
在这个意义上，用人民币计价炒美债实际上就等于在炒汇率了。
三、从持有情况看
有一些是持有长债的，这类基金波动大（因为长债短期内无法兑现，只能在二级市场做交易，因此利率波动对长债影响比短债大）。
富国全球、工银美元债、海富通美元债LOF主要是持有长期的。
汇添富美元债则有长债和中债，比较均衡。
华安票息（有两只基金）、中银美元债和摩根灵活配置，主要配置短债为主。
当然在需要考虑汇率的情况下，持有短债的也有优势。
我们对比华安和海富通这两只美元债的人民币基金。在23年的时候，持有短债的华安就是正收益，但是海富通这只持有长债的就是负收益。
为什么呢？因为23年的时候汇率相对稳定，但是美债利率波动大，导致长债票面价格受损，而短债因为比较稳健，波动小，就因此赚了个利息收入。
除此之外鹏华、长信、银华的美元债基金，因为还配置了不少中资美元债。这个考虑到还有房地产周期的问题，目前还看不懂。
整体而言，美元债现在确实是不错的配置机会。
但是考虑到汇率波动风险，感觉性价比不是很高。